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A股市场风险偏好边际回升
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美伊局势是近期影响全球大宗商品市场与资本市场走势的核心变量。美伊释放重启谈判信号，国际油价自高位快速回落，终结此前两周累计近20%的上涨行情，这在一定程度上缓和了全球通胀压力。不过，宏观层面的尾部风险仍存。美联储9月加息25个基点，为2023年7月以来首次加息。点阵图显示，年内大概率还有1次加息。从美联储最新发布的经济预测摘要（SEP）来看，2026年美国核心个人消费支出价格指数（PCE）通胀率预计在3.4%的高位，通胀回落节奏偏慢，2029年才会回到2%的政策目标水平。此外，美债长端收益率受经济韧性、AI资本开支以及地缘局势等因素的共同影响。当前 AI产业周期仍在持续，但市场环境不同于2016年至2017年的低利率时期，外部融资成本已显著抬升，约束了成长板块估值。临近国庆节长假，“日历效应”或再次显现。复盘2015年至2025年国庆节假期前后4个期指品种的表现发现，正常内外部环境下，节前最后一个交易日和节后第一个交易日，上涨是大概率事件。沪深300期指（IF）主力合约和上证50期指（IH）主力合约节前最后一个交易日上涨的概率为64%，节后第一个交易日上涨的概率为73%；中证500
期货日报网09-23 19:45
国债回购能否扭转债市悲观情绪？
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8月19日，美国财政部宣布，将每周长期国债回购规模扩大一倍，把10年至20年期及20年至30年期国债每次操作的回购上限，从20亿美元提高至至少40亿美元。金融市场对该公告反应强烈。长期美国国债收益率回落（至少暂时如此），扭转了此前持续上行的势头（图1），今年夏天收益率曾升至近20年来的最高水平。与此同时，美元兑多种外币走弱（图2），贵金属则大幅反弹（图3）。扩大回购规模的消息也可能触发了美国国债和贵金属空头头寸的平仓潮，从而推动扭转此前数月的跌势。财政部利用债券回购来增强发行时间较早、交易不够活跃的“旧债券”的流动性，并通过财政部一般账户提供回购资金。财政部一般账户是美国联邦政府的主要运营账户，在纽约联邦储备银行开立，本质上相当于美国政府的中央活期支票账户。所有流入联邦政府的资金都会直接进入财政部一般账户，包括税收与关税收入、国债拍卖收入（发行短期、中期和长期国债）以及各类规费收入。联邦政府的所有开支均由财政部一般账户支付，包括社保和医保福利、军费、联邦雇员工资、联邦债务利息以及运营性项目，其中也包括国债回购。财政部为财政部一般账户设定了明确的现金余额目标（通常在7,500亿至8
期货日报网09-23 17:05
镍期货国际化业务全流程贯通
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本报讯（记者董依菲）近日，上期所镍期货境外交易者交割月移仓业务顺利完成，标志着镍期货国际化业务实现从交易、结算到交割全流程闭环。据期货日报记者了解，镍期货及期权于2026年4月正式引入境外交易者，同步向合格境外投资者开放。开放以来，期货市场运行平稳，境内外期现市场紧密联动，功能有效发挥。上期所相关负责人介绍，镍国际化业务境外参与主体持续扩容，境外客户开户数量稳步增长，已有38家境外中介在上期所完成备案，参与主体覆盖全球18个国家和地区，涵盖产业链生产商、贸易商、跨境企业及各类金融机构。镍期货市场规模稳中有升，交割体系持续完善，自4月22日至8月底，日均成交规模达35.7万手，日均持仓规模达34.3万手，注册品牌涵盖16个境内外品牌，境外企业参与意愿不断增强。 2026年8月和9月，境外法人客户复瑞渤通过东证期货，先后完成镍期货的买入交割移仓和卖出交割移仓，将仓位移入其境内实控企业复瑞渤商贸上海有限公司，各环节对接平稳，实现了“当天申请、当天移仓”，所移仓位顺利完成交割。复瑞渤全球首席执行官穆思维表示，上期所镍期货移仓制度将有效加强跨境价格联动，有助于完善全球镍定价体系。华友钴
期货日报网09-23 09:36
蔗田里的“甜蜜账本”
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9月，秋意渐浓，广西钦州灵山县的蔗田里，300多亩甘蔗挺拔如林，两米多高的茎秆密密匝匝，蔗叶在风中翻涌成浪。种植户谢刚对自家甘蔗情况了如指掌：“今年甘蔗长势不错，我们这边受灾少，按照目前的长势，亩产5吨多没问题。”千里之外的内蒙古、新疆，甜菜田里叶片繁茂，也是一派丰收在望的景象。按照生产节奏，北方甜菜糖厂于9月中旬率先开机，全国新榨季的大幕已徐徐拉开。丰产，是今年糖料主产区的主旋律。多家机构测算，糖料作物种植面积实现稳步增长，甘蔗良种迭代更新、生产机械升级改造，有效推动糖料种植亩产提升。“现在种植的桂糖6号、桂糖4号这些新品种，每亩产量比老品种能提高0.5到0.8吨。”谢刚告诉期货日报记者，此外，近年来持续推广的机械化收割技术也在不断完善，分布式收割机械配套除杂工艺，收割质量明显提高。然而，丰产并不一定丰收。据记者了解，受厄尔尼诺影响，今年糖料产区局部出现极端天气——8月，台风“紫檀”带来的持续强降雨，导致广西崇左市宁明县、龙州县等地部分蔗田受淹，部分低洼地块甚至面临绝收的风险。与此同时，内蒙古甜菜田同样深受极端天气困扰。当下，正值9月甜菜收获季，接连降雨不仅容易导致甜菜含糖量下降
期货日报网09-23 09:35
前8个月陕西煤炭产量同比增长3.8%
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本报讯近日，陕西省煤炭工业协会发布消息，据该协会最新统计数据，截至8月底，陕西煤炭产量为53795.6万吨，同比增长3.8%；煤炭库存252.3万吨。 8月份，陕西生产煤炭6220.82万吨，其中国有重点煤炭企业陕煤集团、陕投集团、神东煤炭集团在陕煤矿原煤产量为3034.05万吨，占全省煤炭产量的48.7％。 8月末陕西煤炭综合售价为752元/吨，环比上涨93元/吨，涨幅为14.1%；同比上涨242元/吨，涨幅为47.4%。 8月末陕西14个煤炭代表规格品煤炭价格环比全面上涨，平均上涨80.0元/吨，涨幅为11.9%；与去年同期相比全面上涨，平均上涨226.7元/吨，涨幅为43.3%。（齐宣）来源：期货日报网
期货日报网09-22 18:31
企业利用股指期货破解资金时差难题
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2025年3月，长三角春意已浓，但对一家年营收超过40亿元的新能源汽车电机电控核心部件制造商而言，一道现实难题摆在眼前：为支持新一代车用电机研发生产线建设，公司决策层计划动用6亿元闲置自有资金，布局沪深300成分股中的高端制造与新能源龙头标的，以优化资产配置、增厚研发资金。然而，由于设备采购与工程款支付的节奏安排，这笔6亿元的资金要到7月下旬才能全部归集到位。当时，A股市场在稳增长政策密集落地与制造业向好发展的双重驱动下，上涨预期日益强烈。公司财务总监在内部会议上明确表示：“我们面临的核心风险是，如果在此期间沪深300指数上涨，未来的建仓成本将大幅提升。这不仅会直接挤压资产收益，而且会影响核心研发项目的资金投入。” 此前，该公司的闲置资金管理仅限于银行理财、货币基金等传统方式，从未涉足股指期货等金融衍生品。面对潜在的成本上行风险，公司迫切需要一种可靠的价格锁定工具。精准研判，制定套期保值方案 2025年3月，沪深300指数在3900点附近震荡整理。期货公司项目团队在深入分析后认为，市场正呈现“政策底夯实+制造业复苏+流动性宽松”的三重特征。央行释放的降准降息信号、北向资金的持续净流入
期货日报网09-22 18:30
聚酯产业链跨期、跨品种交易有门道
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聚酯产业链包含PX（对二甲苯）、PTA（精对苯二甲酸）、乙二醇、短纤、瓶片等品种。聚酯产业链的原料为原油、天然气、煤等化石能源，石脑油、PX、PTA、乙二醇为聚酯上游，聚酯又分为长丝、短纤、瓶片、聚酯薄膜等多个品种。全球80%的PTA产能集中在我国。2006年PTA期货上市，近5年的平均持仓量为200万手。全球50%的乙二醇产能集中在我国，但国内进口依存度依然有28%。2018年乙二醇期货上市，近5年的平均持仓量为50万手。期货市场活跃的交投和产业链上市品种的丰富，为聚酯相关企业提供了交易机会。跨期交易跨期交易是指在同一期货品种的不同交割月份合约上建立数量相等、方向相反的头寸，通过价差的扩大或收缩来获利。正向交易也叫牛市交易，买近月合约卖远月合约，预期近月合约表现更强、与远月合约的价差将扩大。反向交易也叫熊市交易，卖近月合约买远月合约，预期近月合约表现更弱、与远月合约的价差将收缩。基于基本面的跨期交易，可以视为单边看涨或者看跌的温和表达。Back结构下，现货供应偏紧，短期难以恢复，近月合约易涨难跌，而远月合约受到供应恢复预期的压制。在地缘冲突引发成本大幅上涨的行情中，PX、PT
期货日报网09-22 18:30
生猪价格偏弱震荡
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进入9月，国内生猪市场本应步入传统的“金九”消费旺季，但行情呈现出“旺季不旺”的特征。截至9月21日，全国外三元生猪出栏均价为10.66~10.69元/公斤，在8月末短暂反弹后再度回落。当前市场多空因素交织，供需博弈激烈，生猪价格在养殖成本线附近窄幅波动。下文将从供应、需求、库存、政策四个维度展开详细分析。供应从产能周期来看，能繁母猪存栏量是决定未来10个月左右商品猪出栏量的核心先行指标。自2025年7月能繁母猪存栏见顶以来，行业经历了近15个月的产能去化过程。根据农业农村部公开数据，截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏量已降至3780万头，同比下降6.5%，已接近3750万头的政策调控合理保有量目标。尤其进入8月，去化节奏明显加快，卓创、钢联、涌益三方监测的规模场去化幅度分别达到1.67%、3.01%、2.37%，是2026年以来去化幅度最大的月份，其中大型养殖主体贡献了绝大多数减量。不过，产能去化的效果并未在9月得到充分兑现。一方面，行业整体PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，头部企业的PSY普遍超过24头，部分领先企业甚至增至29~32头，生产效率的大幅提升对冲
期货日报网09-22 18:30
地缘风险扩散下的原油市场新格局
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9月以来油价波动进一步加剧，截至9月20日，美伊冲突已持续200多天，霍尔木兹海峡与曼德海峡接连告急，全球原油供应遭受罕见冲击。回顾9月，随着全球原油库存再度加速去化、红海危机不断升级，油价再度冲高，Brent与WTI原油期货主力合约分别冲至109.97美元/桶和106.75美元/桶，均刷新下半年以来高点；国内SC原油期价更是创历史新高，上市以来期价首次突破900元/桶，SC2610合约期价一度触及929.4元/桶。国内原油对外盘原油价差一度走阔，究其原因，主要是中东—中国（TD3C）海运费飙升，不断刷新历史纪录，叠加国内需求复苏抬升原油采买成本。这场原油危机堪称史上最严重的一次危机，油价波动幅度也较为罕见。地缘因素是扰动油价的第一变量：美伊冲突初期油价快速冲高，美国总统特朗普一度发表“要毁灭伊朗文明”的惊人言论，推动原油地缘溢价持续飙升。但前期高点中积累了大量溢价“泡沫”——彼时全球仍拥有充足的供应缓冲手段：美国增加原油出口，中东转运港增量发运，中国需求走弱有助于平衡全球供需，前期高企的库存与浮仓充当缓冲垫，美国能源信息署（EIA）联合抛储4亿桶，5月起霍尔木兹海峡恢复暗船STS（
期货日报网09-22 18:30
关注新棉收购成本与下游需求
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2026年9月，内外盘棉花期货价格先扬后抑。8月中下旬，新疆高温引发减产预期、储备棉成交均价抬升，叠加美棉天气题材，共同推涨棉价，郑棉一度站上17000元/吨关口，创出阶段新高。进入9月中旬，随着新棉上市节点临近、储备棉持续轮出，叠加美联储加息，郑棉自高位快速回落，较9月初高点累计跌幅约7%。外盘ICE美棉受主产区干旱、优良率持续下滑及全球去库存预期支撑，一度创逾两年高位，但9月USDA供需报告产量下调幅度不及预期，叠加美元指数走强，美棉多头获利离场，价格同步从高位回落。市场交易重心由减产预期逐步转向新棉收购成本、下游订单兑现与宏观流动性变化。图为郑棉加权合约走势宏观层面，海外紧缩货币政策持续压制大宗商品估值。美联储9月17日公布议息决议，加息25BP，联邦基金利率上调至3.75%~4.00%，会后市场对后续政策预期仍“偏鹰”，全球融资成本抬升，压制商品风险偏好，棉花价格承压。强美元格局下，以美元计价的ICE美棉上行空间受限，人民币汇率波动亦间接影响纺企进口成本与出口竞争力。从贸易维度看，在订单长期转移效应下，纺织企业对远期外贸订单预期保持谨慎。供应端，全球棉花呈减产、去库格局。
期货日报网09-22 18:30

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