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有色普遍收涨，菜粕继续下跌-2025年6月26日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美联储披露放宽关键银行资本制度的计划，增强美债市场韧性。美联储公布了放宽一项关键资本规定的计划，降低“增强型补充杠杆率（eSLR）”。该规定此前被大型银行批评为限制其持有更多美国国债并在29万亿美元的市场中发挥中介作用的能力。美联储新任监管副主席鲍曼表示，该提案将有助于增强美国国债市场的韧性，减少市场功能失常的可能性以及美联储在未来压力事件中干预的需要。 2）国内新闻李强出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。经贸体系更趋多元，全球南方力量快速崛起；传统贸易增速放缓，新兴贸易逆势增长；全球性机制受到冲击，区域协作日渐增多；跨境投资波动下行，产供链碎片化风险上升。 3）行业新闻黄仁勋：机器人技术是英伟达继AI之后的最大机遇，英伟达股价历史新高。黄仁勋称，自动驾驶汽车将成为机器人技术的首个主要商业应用领域，英伟达的目标是，数十亿个机器人、数亿辆自动驾驶汽车和数十万个机器人工厂都将由英伟达技术驱动。他重申，计算机行业大规模的AI基础设施升级才刚刚开始。英伟达股价收涨超4%，重新夺回全球最高市值个股宝座。品种日
申银万国期货06-27 09:08
【能化早评】强现实弱预期，油价短期陷入震荡
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能化早评 | 2025年6月27日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，同时特朗普开始催促国内页岩油增产。需求：EIA数据显示美国表需回升但仍弱于去年，美联储正面临特朗普压力，美元继续走弱。库存：截至6月20日，EIA原油库存下降584万桶/日，汽油库存下降208万桶/日，馏分油库存下降407万桶/日。去库大超预期。观点：地缘风险解除后，原油从回OPEC+增产和全球需求被关税高利率抑制的熊市格局，但当前处于旺季且库存偏低，强现实和弱于期平衡，预计短期陷入震荡等待现实转弱才会继续下跌。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止6.25日，PX开工微降至82.7%；PTA开工降5,.3至78.56%，因估值上升部分PX6月检修装置延期至7月。需求端：卓创数据截止6.25，聚酯开工持稳至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工小降至67.6%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。观点：PX、PTA仍在去库期，供应预
混沌天成期货06-27 09:05
形态、材长、外观缺陷检验相关规定
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在原木交割过程中，对原木形态、材长、外观缺陷的检验，根据货主或车板交割买方（下称买方）提出的申请进行。对于买方的主张，厂库或车板交割卖方（下称卖方）认可的，按照买方主张处理（实践中卖方可以按照买方主张调换货物或者给予价款优惠）；不认可的，由交易所委托的指定质量检验机构进行检验。在一个检验批次内，买方经目测认为某根原木的形态、材长或者外观缺陷（含节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂、环裂）与卖方质量说明不相符的，应当在该根原木装载至买方运输工具之前（实践中一般为该根原木仍处于堆垛状态或被抱机移动但尚未被放至买方运输工具时），提出检验申请。未在规定时间内提出检验申请的，视为买方对原木的形态、材长或者外观缺陷无异议。买方每次可对单根原木的形态、材长、节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂或环裂中的一项提出检验申请。在一个检验批次内，若检验结果累计三次符合卖方质量说明，则买方不得再对该批次原木的形态、材长、节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂或环裂提出检验申请。检验结果与质量说明相符的，由此产生的检验费由买方负担；不相符的，由此产生的检验费由卖方负担。经检验，单根原木形态不符合交割质量标准的，该根原木不计入
期货日报网06-27 09:05
红枣新季定产为时尚早
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6月22日至6月25日，笔者对阿克苏地区兵团第一师11团、13团、14团，兵团第三师44团、49团、48团、45团灰枣主产区的100个枣园进行了调研。坐果情况通过与枣农沟通及调研发现，今年南疆枣树头茬果受沙尘天气、气温等因素影响，坐果情况不理想。调研中观察到，部分枣园枣叶附着灰尘，除个别枣园外，多数枣园的红枣个头较小。据枣农介绍，头茬果因个头较大易裂果，且其坐果会影响后续枣果发育。今年头茬果数量较少，二茬果养分相对充足，但其对二茬果坐果是否有利仍需验证。因此，枣农在头茬果坐果时通常不会通过喷施坐果药进行保护，这也使得头茬果在红枣总产量中占比不高。据了解，头茬果约占总产量的5%，二茬果占30%~35%，三茬果占40%~45%，四茬果占15%~20%。其中，二茬果与三茬果合计占总产量的70%~80%，是决定红枣总产量的关键。目前各主产区枣园正处于二茬果坐果期，各地枣园表现存在分化，具体情况如下：阿克苏地区地处最北部，对其开展调研的时间也最早。调研期间发现，当地许多枣农正在进行环割作业。阿克苏的枣树花量较多，已坐果的枣果以小丁丁为主。阿克苏地区枣园较为分散：北部的依希来木其乡坐果时
期货日报网06-27 09:05
【黑色早评】铁水延续小幅增长，夜盘原料强于成材
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黑色早评 | 2025年6月27日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运再度增长，澳巴发运均有上升，但非主流发运有部分回落。同期，国内铁矿到港量也有明显增加，但随着疏港回升，本周铁矿港口库存有小幅增加。国内矿方面，因前期停产检修矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量继续回升但仍处同期低位。需求端，本周钢联数据显示高炉开工率持平，但日均铁水增加0.11万吨至242.29万吨，钢厂盈利率仍在59.31%的水平。同期，钢厂铁矿库存有所下降，叠加进口矿日耗继续回升，钢厂库销比也有小幅下滑。考虑到当前铁水仍处同期高位，且钢厂库存依然不高，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货成交有小幅回落，但远期美元货成交明显回升，目前PB粉落地亏损扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双增，尽管港口库存小增，但钢厂库存再度减少，叠加近期海外降息预期趋增，短期矿价小幅震荡偏强运行。二、消息及数据 1.6月19日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2664.42万吨，环比上期减55.05万吨。进口烧结粉总日耗115.94万
混沌天成期货06-27 09:05
【宏观早评】股指波动率回落，震荡偏强局面不变
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宏观&金工早评 | 2025年6月27日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指回调，两市成交量1.58万亿。银行再度领涨，汽车非银领跌。消息面上伊以停战、能源价格回落和美国利率回落将为国内宽松进一步打开空间，美元走弱有利于非美资产。目前国内通缩的局面仍未扭转，地产仍未企稳，企业盈利马上回暖的预期较弱，国内政策端并未太多扭转预期举措。产业新闻方面，小米YU7发布预定大超预期。股指的韧性说明当前股市的真正驱动力并非企业盈利，而是宽松的资金面+风险偏好，无风险利率持续走低加强了资金宽松格局。其中保险资金要求增加股权配置，或在季末加速买入权益资产，偏向高分红金融股和科技股。结论：股指当前氛围走强是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，目前突破上涨是因为外围环境好转加强了资金面，因此短期股指或继续震荡偏强。贵金属贵金属延续风险溢价回落的势头中东停战后，特朗普或进一步推动中东达成更广泛协议，并在接下来更关注俄乌停战问题，地缘冲突走向降温，前期计价了太多地缘风险的黄金持续回调。鲍威尔在美联储证词显示美联储仍然对货币政策保持耐心，7月提前降息的可能性不大。特朗普
混沌天成期货06-27 09:05
分析人士：中证500、中证1000更值得看好
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本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。从政策面看，中信建投期
期货日报网06-27 08:50
基差走势不容忽视
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本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加
期货日报网06-27 08:50
等待进一步突破
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本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行
期货日报网06-27 08:50
集运指数（欧线）：短期风险溢价渐消
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在以伊冲突爆发的初期阶段，集运指数（欧线）期货一度出现情绪性反弹。6月13日，集运指数（欧线）期货主力2508合约价格反弹至2200点之上，2510合约价格也反弹至1500点以上。 “市场在短期内对霍尔木兹海峡或被封锁这一尾部风险事件存在担忧情绪，这对集运指数（欧线）期货远月合约形成一定支撑。从理论角度来看，以伊冲突的影响主要通过两个层面进行传导：一是直接对中东航线的影响，短期或带来风险溢价，但考虑到中东航线本身属于次要航线，因此较难带动其他航线产生联动效应。二是间接影响，主要体现在燃油成本的增加方面。油价上涨或促使船司提高相应的燃油附加费，然而能否被下游接受，仍需考量该航线真实的供需基本面状况。”海通期货研究所航运组负责人雷悦表示。在多方的呼吁之下，以伊冲突迎来转机，双方正式达成全面停火协议。由于胡塞武装与伊朗政府联系紧密，市场预期停火之后，红海通航的可能性会再度升高。而在此之前，由于现货价格未达预期，集运指数（欧线）期货价格已跌破2000~2200的震荡区间，进入下行通道，而此次地缘冲突的缓和进一步加剧其下跌势头。 “后续随着事件逐步推进，从理性角度来看，集运指数（欧线）期货盘面
期货日报网06-27 08:50

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