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A股估值修复可期
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近期全球股市进入财报密集披露期，多家国外企业上调全年盈利预期。同时，就业与通胀数据偏弱，令美联储货币紧缩预期持续降温。全球权益市场总体上涨，美、日、韩股市普遍收涨。A股同步呈现震荡上行态势，但日均成交量从约3万亿元回落至1.8万亿元左右。市场观望情绪浓厚，行情基本进入企稳筑底阶段。从市场结构来看，风格分化特征明显。农林牧渔、煤炭等防御性板块逆势走强，前期表现强势的通信、电力设备板块则持续回调，资金向低估值、高确定性方向流动的特征十分突出。当前市场焦点主要集中在两方面：其一，政策端持续发力，央行通过MLF与隔夜逆回购的组合操作维护流动性充裕，政策底得到进一步夯实；其二，经济基本面呈现结构性亮点，上半年企业利润、高端制造投资及出口均保持较快增长，但供强需弱的矛盾仍然存在，消费复苏力度偏弱，经济修复的持续性仍需内需政策进一步提振。市场的主要风险来源于国外。其一，美联储年内是否加息悬而未决，美联储官员态度反复对全球市场形成持续扰动。在近期全球央行年会上，美联储主席凯文·沃什以“我们所处的时代”为题发表演讲，内容主要涉及四个方面：一是AI对经济的长期影响，二是对前瞻指引、央行和市场互动的反思
期货日报网09-07 08:15
天胶高位“焦虑” 巧用期权化解
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整体上，当前天然橡胶行情受天气预期主导，产区原料供应增量有限，下游需求缺乏持续回暖动力。后续需重点跟踪中东地缘冲突、厄尔尼诺演化节奏，短期胶价大概率延续宽幅向上震荡走势。 1期现价格同步走强图为泰国橡胶原料价格（单位：泰铢/千克） 9月，天然橡胶市场整体维持高位震荡走势。当前全球主产区已全面进入割胶季，但持续性降雨制约原料上量节奏，使得泰国原料价格强势攀升、逼近历史高位，进而带动期现货价格同步走强。需求端，轮胎行业步入传统消费淡季，行业开工率明显分化，下游企业采购仅维持刚需，终端市场订单改善力度有限。综合判断，当前各产区虽逐步释放原料供应，但整体增量不及预期，叠加下游需求复苏乏力，短期内胶价将维持宽幅偏强震荡走势。泰国原料价格方面，主产区全面开启割胶作业后，局部持续性降雨持续干扰割胶进度。原料价格自年初持续上行，6月触及历年峰值后快速回落。当前杯胶、乳胶价格再度上涨，烟片价格走势相对平稳，原料价格整体仍稳居近5年高位区间。国内现货价格整体跟随期货盘面波动，短期小幅承压。截至9月3日，全乳胶现货报18150元/吨，泰国烟片报24000元/吨，越南3L胶报18500元/吨。图为泰国
期货日报网09-07 08:15
生猪去产能与去库存并进
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受产能与库存双重去化驱动，生猪期价下方空间有限。截至二季度末，能繁母猪存栏量为3780万头，已接近农业农村部划定的目标水平。7月以来，各机构数据延续去化态势，叠加养殖亏损与环保趋严，产能出清有望持续，进而支撑远月合约价格。此外，四季度供给趋降而需求回暖，现货与近月合约价格回落空间受限。图为生猪2611合约日线走势图为生猪2707合约日线走势产能去化利多远月合约农业农村部公布的6月末能繁母猪存栏量为3780万头，较之前设定的目标水平仅高出30万头。7月，多数机构的数据均显示，能繁母猪存栏量继续回落。其中，涌益咨询的能繁母猪存栏量环比下降0.21%，钢联的数据下降0.62%，卓创资讯的数据下降1.07%。 8月的数据虽尚未公布，但能繁母猪存栏量有望进一步回落，主要原因有二。其一，生猪与仔猪环节双双亏损。其二，受“反内卷”的影响，全国多个省份7月配套出台生猪产能综合调控实施方案，且8月15日正式施行《中华人民共和国生态环境法典》，其中对泔水饲喂、粪污处理、病死猪处置、养殖台账、在线监测等提出硬性要求，这有利于落后产能加速出清。可以合理推测，当前能繁母猪存栏大概率已经低于目标水平。虽
期货日报网09-04 23:20
沪银市场不乏利多
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9月3日，白银价格转头上行。其中，上海黄金交易所白银收盘报16040元/千克，日内涨2.7%；沪银主力合约收盘报16045元/千克，日内涨2.07%。美联储加息年底前很难落地尽管阿曼、卡塔尔和巴基斯坦加紧斡旋，伊朗也开始讨论重开霍尔木兹海峡的条件，但美伊直接谈判前景仍不明。美国已表示无意重新接受6月与伊朗达成的谅解备忘录条款。伊朗与阿曼发表联合声明，计划建立临时航道并开展联合扫雷，双方将确定永久航道及海峡未来管理机制，但海峡不会立即全面开放。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，海峡全面重新开放取决于美国落实伊朗提出的条件，包括结束地区战争、以色列撤出黎巴嫩领土、停止加沙战争及袭击叙利亚。尽管领先指标显示，美国消费者物价指数（CPI）中权重约为13%的食品分项和权重约为60%的核心服务分项在年内均趋于下降，但因霍尔木兹海峡仍难完全复航，全球油价保持在高位，CPI中权重约为7%的能源分项趋升，这将延缓美国消费端通胀的下降速度。此外，美国就业市场有所降温。截至8月22日当周，美国初请失业金人数经季节调整后为20.3万，较前一周修正后的20.7万减少4000，低于市场普遍预期的20.8
期货日报网09-04 23:20
期指持仓有所回落
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周四A股市场呈现震荡走势，上证综指小幅高开，之后在3930~3970点区间波动，最终收报3942.09点，微涨0.02%。期指四个品种不同程度上涨，截至收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别上涨0.14%、0.26%、0.41%和0.18%。基差方面，IH、IC及IM主力合约贴水较前一交易日分别收窄至11.9、49.2和40.7点，IF主力合约贴水15.8点。量能方面，期指总持仓有所回落，当日共减仓10819手，总持仓量降至1130851手。分品种来看，IF减仓7047手，持仓降至267703手；IH减仓4053手，持仓降至114896手；IC减仓4770手，持仓降至290462手；IM增仓5050手，持仓升至457790手。持仓结构方面，期指四大品种前20席位（主力）持仓增减各异。其中IF多头主力减仓近7000手（交易所公布9月3日与9月2日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓7461手，净空持仓降至23144手；IH多头主力增仓3606手，空头主力增仓5365手，净空持仓升至17744手；IC多头主力减仓4047手，空头主力减仓4120手，净空持仓降至16812手；IM多
期货日报网09-04 23:20
A股盈利好转的覆盖面持续扩大
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A股盈利周期步入加速上行通道。相关数据显示，2026年二季度全部A股归母净利润同比增长10.5%（TTM口径），营业收入同比提升4.5%；剔除金融板块后，净利润同比增长7.8%，营业收入增长3.9%。利润率回升与经营效率优化是本轮盈利修复的主要推手。同时，中信二级行业净资产收益率（ROE）实现改善的公司占比从一季度的43.5%攀升至61.1%，表明盈利好转的覆盖面持续扩大。分板块看，周期与科技板块表现尤为亮眼，净利润增速分别为34.9%（TTM口径）和33.7%；消费和基建板块净利润同比分别下滑43.5%和27.3%。宽基指数层面，科创50指数成分股净利润同比增长97.9%，创业板指数成分股收入与利润均高速增长，盈利修复的根基更为稳固。值得注意的是，当前多数宽基指数的估值分位数处于70%以上的偏高位置。行业分布上，盈利修复公司集中于资源、科技与制造行业，有色金属、电子、计算机行业的归母净利润同比分别增长88.0%、55.5%和125.8%，且营业收入均维持两位数增长。尽管A股整体盈利呈修复态势，但大类板块之间乃至板块内部的景气分化依然较为突出。周期板块内部呈现“有色金属一枝独秀、
期货日报网09-04 23:20
光伏玻璃行业步入风控转型过渡期
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2026年8月初，光伏玻璃行业迎来一轮备受关注的集体报价上调：2.0mm镀膜光伏玻璃对外报价从8～8.5 元/㎡上调至9～9.5元/㎡，3.2mm镀膜光伏玻璃对外报价上调至15～16元/㎡。多位产业分析师向期货日报记者表示，本轮涨价不是终端需求爆发带来的行情反转，而是在深度亏损倒逼之下，行业迈向风险前置管控的关键一步。光伏玻璃行业正在经历一次经营理念的跃迁，但距离成熟的“自律控周期”还有很长的路，行业仍处在转型过渡期。从被动止损转向风险前置管控 “价格是报出去了，但真要按新报价大批量买货，下游组件厂并不买账。”中盐常州化工股份有限公司营销总监于文艺告诉记者，行业库存虽有回落，但高库存压力并未解除，下游仍以刚需采购为主，大规模补库尚未到来。 “统一报价代表行业告别无序‘内卷’，但不等于行情趋势反转。涨价持续性如何，要看第二轮减产的真实落地规模。”中信寰球商贸期现负责人范国圣说，第二轮减产计划涉及7条窑炉，合计日熔量为8000吨，包含永久堵窑、中长期冷修、降负荷控产等多种手段。采访中，记者了解到，2026年上半年、8月光伏玻璃产业分别启动了首轮减产、第二轮减产，同时在两轮减产中，行业的
期货日报网09-04 22:45
供需面未出现实质性改善 PVC缺乏持续上行动力
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从短期基本面来看，本轮PVC反弹属于情绪与成本驱动的修复性行情，供需格局并未发生实质性改善，行情缺乏持续单边上涨的动力。中长期视角下，当前PVC估值处于低位，价格下行空间有限，整体行情仍处于磨底阶段。近期，国内PVC市场价格迎来阶段性大幅反弹行情，一改前期弱势震荡格局。期货与现货价格同步走高，市场交易情绪显著回暖。本轮PVC价格反弹并非单一因素驱动，而是政策预期修复、原材料成本抬升、化工行业整体货源紧张等多重利多共振的结果。但从市场核心基本面来看，行业供需格局未出现实质性改善，短期行情持续性受限，中长期仍处于磨底阶段。笔者将从行情驱动因素、基本面现状及后市走势三个维度，对当前PVC市场进行全面分析。本轮PVC价格大幅反弹，主要由三大关键因素共同推动，多重利多叠加彻底扭转市场前期悲观情绪。首先，房地产政策利好修复市场预期，提振板块整体情绪。8月28日三部门联合出台房地产领域新规，针对性优化房地产调控政策，有效缓解了市场对房地产行业的担忧。PVC作为房地产核心配套原料，广泛应用于管材、型材、门窗等建筑领域，房地产行业景气度直接决定PVC终端需求上限。政策落地后，市场对后续房地产竣工、
期货日报网09-04 22:45
顺应现货产业发展广期所增设工业硅期货交割区域
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9月4日，广州期货交易所（以下简称“广期所”）发布公告，将内蒙古自治区、甘肃省增设为工业硅期货交割区域，同步启动上述区域工业硅期货指定交割库征集工作。其中，内蒙古自治区（包头市）升贴水设置为350元/吨，甘肃省（兰州市）升贴水设置为500元/吨。市场人士认为，此举是广期所持续优化交割库布局、顺应产业发展实际的有力举措，有助于提升期货工具运行和服务效率，更好满足产业企业风险管理需求。据了解，近年来，国内工业硅生产格局北移趋势明显。其中，内蒙古、甘肃等地凭借能源、区位等优势，产能规模快速扩张。内蒙古工业硅产业链以包头市为核心，已形成“工业硅—多晶硅/有机硅”一体化产业集群，而甘肃工业硅产业链以兰州市、张掖市、酒泉市为核心，兼具生产区与流通枢纽的双重功能，两地均已成为国内工业硅重要生产基地。相关数据显示，2025年内蒙古、甘肃两地工业硅产量合计占全国产量的21.4%，相较2021年提升14.4%，产区产量规模依次位列全国第二、第三位。从产能规模来看，2021年至2025年，内蒙古工业硅产能自22万吨增长至68.9万吨，甘肃产能由14.6万吨扩张至53.9万吨，两地合计产能占比提升至15.5
期货日报网09-04 21:00
碳酸锂期货价格大跌，原因是？
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期货日报网讯（记者刘威魁）周五，碳酸锂期货主力合约低开低走，午后跌幅一度扩大至8.32%，截至收盘下跌11360元/吨，报141940元/吨，跌幅为7.41%。有业内人士认为，当前碳酸锂价格受多重因素扰动，市场对“金九银十”旺季预期出现明显分歧。银河期货分析师陈婧告诉期货日报记者，今日碳酸锂期货价格大跌是市场对需求增长的持续性存疑、第三方机构今年第二次调整大库存样本范围等因素叠加所致。从基本面来看，据陈婧介绍，供应方面，今年9月碳酸锂产量预计环比增长1.2万吨以上，锂矿供应增长预期升温。9月到10月津巴布韦锂矿集中到港将进一步缓解锂矿短缺的现状，锂盐产量有望进一步修复。需求方面，9月部分电池厂选择下调三元锂排产，以保证磷酸铁锂生产，三元锂大厂正极材料减产超8000吨。据鑫椤锂电数据，锂电池总排产环比增长5%~7%，正极总排产环比增长3%~5%，旺季持续时间延长。展望后市，陈婧认为，近期市场去库速度放缓，三元锂排产下调，远月供应有大量释放的预期，碳酸锂价格或继续呈现震荡态势。来源：期货日报网
期货日报网09-04 21:00

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