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铝产业链期货报告——氧化铝库存累积电解铝库存下降
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。铝产业链期货报告 ——氧化铝库存累积电解铝库存下降近期，美国经济数据表现尚可以及美联储内部对降息的态度出现分歧，在一定程度上削弱降息预期；同时，中国维持LPR不变，削弱刺激经济的预期。宏观政策对有色金属的支撑作用有所减弱。经济数据方面，8月规模以上工业企业利润同比大幅增长20.4%，较上月明显改善，印证了反内卷政策的初步成效。不过，上游行业利润改善最为显著，中游行业利润增速保持稳定，而下游行业中的汽车制造业利润增速则表现相对平淡，可能限制铝产业链的终端需求。图一. 工业企业利润数据来源：iFind，中衍期货铝土矿方面，铝土矿市场供应整体宽松，随着几内亚雨季结束，主要进口来源国的发运量将逐步恢复，而港口库存持续处于高位，对矿价形成明显压制。同时，氧化铝价格走弱进一步加剧了矿价的下行压力。图二. 铝土矿发运量和港口库存数据来源：钢联，中衍期货氧化铝方面，尽管氧化铝冶炼利润有所下滑，但上半年新增产能逐步进入稳产阶段，推动行业整体生产保持高位稳
中衍期货09-30 08:28
避险情绪升温黄金再创新高
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 铁矿石主力合约：小幅回落截至前一个交易日收盘，铁矿石小幅回落，受阻于前方高点压力。策略建议：金九银十过半，铁矿石基本面转弱。长假即将来临，市场避险情绪升温，铁矿短期内或偏弱运行。短期内可尝试高空操作。策略于9月22日收盘首次推荐。 02. 沪金主力合约：高开高走截至前一个交易日收盘，沪金高开高走，整体维持升势。策略建议：由于美联储进入降息通道，贵金属吸引力上升。操作上可尝试低多。策略于9月22日收盘首次推荐。 03. 菜籽油主力合约：小幅回落截至前一个交易日收盘，菜籽油小幅回落，整体维持高位震荡。策略建议：由于菜油基本面较好，高位支撑较强；油脂整体缺少发力点，上方空间较难打开。操作上可尝试高抛低吸。策略于9月25日收盘首次推荐。 04. 橡胶主力合约：震荡下行截至前一个交易日收盘，橡胶主力合约偏弱运行，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。策略建议：橡胶近期偏弱运行，今日震荡下行，建议维持偏空思路，上方压力位关注15770
中衍期货09-30 08:12
利率有望回落
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上周，国内市场利率呈现短弱长强格局。一方面，临近9月底，假期资金需求已经释放殆尽，短期市场利率回落；另一方面，国内融资需求上升，中长期利率小幅走强。截至9月26日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、2周期利率分别报收于1.321%、1.646%，较9月19日分别下降14、0.1个基点；1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.3、1.9、1.4、0.7、0.9、0.8个基点。上周，央行有18268亿元的逆回购到期，央行开展了24674亿元的逆回购，向市场注入6406亿元的流动性。其中，9000亿元为14天期逆回购，到期时间在10月上旬。上周，央行有3000亿元的中期借贷便利（MLF）到期，央行续作6000亿元MLF，向市场注入流动性3000亿元。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化综上，预计本周国内市场利率小幅回落的概率较大。一方面，阶段性资金需求已经释放完毕，短期利率将继续小幅回落；另一方面，中长期利率不具备持续上升基础。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网09-29 09:00
期指小幅增仓
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上周，国内A股市场呈现区间震荡走势，上证指数最低探至3828.11点，之后震荡回升，最终收报3828.11点。期指四个品种涨跌互现，IF、IH及IC主力合约分别上涨1.22%、0.93%及1.16%，IM主力合约下跌0.18%。基差方面，各品种升贴水变化各不相同，IF、IC及IM主力合约贴水分别收窄25.1点、160.9点和208.4点，IH主力合约升水微降至3.4点。量能方面，期指持仓小幅回升，四个品种当周共计增仓不到1万手，总持仓升至973000手。期指各品种持仓均有不同程度增加，IF增仓2971手，持仓升至259924手，IH增仓198手，持仓升至95988手，IC增仓5992手，持仓升至252224手，IM增仓455手，持仓升至364864手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）增减各异。具体说来，IF多头主力减仓1204手（交易所公布合约9月26日与9月19日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓1629手，净空持仓升至25963手；IH多头主力减仓1412手，空头主力减仓865手，净空持仓增至16351手；IC多头主力减仓2574手，空头主力减仓904手，净
期货日报网09-29 09:00
期债四季度有望先抑后扬
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三季度，受“反内卷”交易、风险偏好回升、基金赎回费新规等多重因素压制，债市震荡下行。7月，“反内卷”信号释放，通胀升温和需求端增量政策预期带动商品和股市共振上行，债市承压下行。8月，“反内卷”交易降温，商品市场震荡回落，但是股市延续强势上涨，在股债“跷跷板”效应下国债转为下行，价格中枢进一步下移。9月，随着股市转入高位震荡，叠加国债估值回落，配置价值有一定回升，期债价格进入宽幅震荡阶段。不过受公募基金费率新规影响，债市情绪整体偏弱。整体来看，相较于短债，长债受风险偏好、通胀预期的压制，调整幅度更大。货币政策始终保持支持性立场，资金面平稳偏松对短债形成支撑，因此国债收益率曲线有所走陡。财政政策方面，四季度地方专项债和国债的存量剩余额度在2万亿元左右，相比三季度供给压力明显减轻，净融资规模有所降低。接下来，四季度财政方面可能的增量政策是5000亿元的政策性金融工具，重点支持新兴产业和基础设施领域。按照往年经验，政策性金融工具对信贷和投资可能有3～6倍的撬动效用，对实务工作量起到带动作用。货币政策维持适度宽松的基调，短期以结构性货币政策定向支持经济重点领域为主。不过从基本面环境来看，内需有
期货日报网09-29 09:00
A股慢牛尚未结束
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近期，A股市场呈现“量能高位波动、指数表现分化”的特征：日均成交额维持在2.4万亿元的高位，主要宽基指数表现分化明显。成长风格持续占优，科技成长板块成为核心驱动力。站在当前的时间节点，A股慢牛尚未结束，但是持续上涨后波动将明显加大。短期结构性行情有望延续，在高位震荡中优选赛道更具性价比。经济基本面稳步修复 8月我国主要经济指标出现分化，政策加码预期再起。8月生产、消费、投资等数据有所下滑。8月制造业PMI虽低于荣枯线，但环比小幅回升0.1个百分点，尤其是高技术制造业PMI逆势回升至51.9%，彰显新兴产业韧性。工业企业利润全面改善，前8个月工业企业利润增速回正，8月实现两位数增长。工业利润拐点显现，为经济稳步修复注入强劲动能。另外，《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》《关于扩大服务消费的若干政策措施》等支持政策相继出台，关注“十五五”规划的政策窗口期。物价方面，“反内卷”推动通胀结构性修复。CPI方面，在高基数下食品价格承压，拖累CPI同比转负，不过汽车行业“反内卷”在消费端影响持续显现。工业品价格方面，低基数、“
期货日报网09-29 09:00
有望企稳
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上周，易盛农期综指震荡走低，测试前低附近支撑后暂时止跌。截至上周五，该指数报收于1168.54点，周内指数最高触及1181.23点。棉花方面，持续回落。外围市场，美棉收获稳步推进，短期期价进入寻底走势。国内方面，依旧处于旧季供应收紧与新季供应预期宽松的博弈阶段。下游采购态度偏谨慎，旧棉抢收预期平淡，且“金九”消费旺季表现不及预期，叠加新棉上市季节性施压，期价或继续偏弱波动，建议以逢高做空思路为主。菜粕方面，弱势震荡。当前豆菜粕现货价差处于低位，豆粕对菜粕的消费替代效应增强，进一步对菜粕形成压制。不过，国内菜籽买船数量偏少，制约了期价进一步下行空间，预计菜粕仍将维持低位震荡走势。菜油方面，震荡走高。一方面，我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽的采购量或将明显减少；另一方面，当前加拿大菜籽已基本定产，且并无明确增产预期，进一步增加了供应端紧张忧虑。从库存端看，国内菜油库存周环比继续走低，叠加加拿大菜籽贸易政策仍存不确定性，国内菜油有望延续去库存进程。综合来看，当前菜油具备明确的去库存预期，建议密切跟踪中加贸易关系动态，以轻仓低多思路为主。白糖方面，继续
期货日报网09-29 08:55
甲醇中长线可布局多单
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近期，甲醇期货主力合约自低位出现反弹，但短期内港口库存高企仍对价格形成压制。受港口市场疲弱影响，内地甲醇价格小幅下跌。与此同时，坑口煤价反弹，使得以完全成本计的煤制甲醇利润收窄至400元/吨左右，但仍处于历史较高水平。目前，甲醇总检修规模约为950万吨/年，剔除宁夏宝丰三期等上下游同步检修的产能后，非一体化装置检修量约为700万吨/年。由于山西华昱（120 万吨/年）检修未按计划执行，实际检修量较前期有所减少。在当前煤制甲醇利润高企的背景下，需关注秋季后续检修对产能利用率提升的制约。伊朗方面，Kimiya甲醇装置因技术故障降负荷运行，Bushehr装置维持停车状态，其他装置运行基本正常。尽管伊朗甲醇日产量因部分装置故障已降至3.5万吨，但短期内仍足以维持对我国的发货量。在四季度限气季来临之前，伊朗甲醇高供应态势将持续，但需谨防罐容紧张、卸货效率偏低及运力不足等因素制约。近期，伊朗Kimiya装置故障检修的消息再次引发市场对伊朗可能提前启动限气停车的猜测。若限气提前启动，可能导致我国自伊朗进口甲醇量边际减少，具体情况有待后续跟踪。非伊方面，国际甲醇装置开工率已开始下降，但外盘市场
期货日报网09-29 08:55
双焦区间震荡
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中衍期货09-29 08:27
供需仍存隐忧玻璃小幅回落
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中衍期货09-29 08:22

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