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产业链利润显著分化甲醇顶部压力愈发明显
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经过短期快速上涨之后，甲醇产业链上游利润扩张至绝对高位，而下游利润尤其是MTO利润大幅压缩至绝对低位，需警惕下游需求的负反馈风险。虽然曼德海峡局势升级和沙特输油管道遇袭推动油价继续上行，但甲醇价格已经跟涨乏力。一方面是化工品整体涨幅明显小于原油，另一方面更重要的是，曼德海峡局势升级对甲醇的实质影响有限，中东甲醇的主要出口通道在霍尔木兹海峡。近期沿海部分MTO装置停车的消息逐步发酵，甲醇期价的顶部压力也愈发明显。上游利润持续扩张受前期价格过高、下游负反馈挤压，叠加近期运费上涨影响，内地甲醇现货价格理性回调，坑口煤价稳中偏强。按完全成本测算，内蒙古煤制甲醇生产利润维持在750元/吨附近，山东、河南和安徽等成本偏高地区的盈利水平同步走高。甲醇的生产利润自低位快速修复后，已处于绝对高位。从8月底开始，部分装置陆续重启，检修损失量有所下滑。而且随着甲醇生产利润大幅扩张，企业的生产积极性较强，除了必要检修外主动减产的意愿非常低。这对生产企业开工形成一定支撑，未来一段时间产量将呈现回升态势。进口缩量形成支撑伊朗方面，新增KPC（66万吨/年）甲醇装置停车，Kaveh（230万吨/年）、FP
期货日报网09-17 14:40
焦煤锚定现货价格拐点
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9月中旬，煤焦钢产业链走到了敏感节点。焦炭第五轮提涨落地，晋中中硫主焦煤报价2350元/吨，全产业链低库存形成托底，“强现实”支撑仍在；但钢厂盈利率降至历史低位，矿山复产提速，蒙煤通关恢复的预期持续发酵，叠加强美元、高油价的共同影响，“弱预期”的压制同步增强。地缘冲突推升油价，也抬升了全球通胀预期，煤焦作为强周期品种与之同向共振。9月中旬，市场定价逻辑已经转向“中东冲突、油价上行、通胀反弹、加息预期升温、美债与美元走强”。WTI原油价格站上100美元/桶，布伦特原油价格突破105美元/桶；美国8月CPI同比上涨3.4%，PPI同比上涨5.4%，9月加息预期随之增强，美债收益率突破5%，美元指数逼近100关口，黑色品种估值受到高利率与强美元的压制。国内矿山端，截至9月11日，523家样本矿山精煤日产量为66.19万吨，环比增加3.37万吨；原煤日产量为158.94万吨，环比增加6.59万吨，炼焦煤开工率回升至70.76%，环比提高2.93个百分点，产地供应已明显恢复，但仍显著低于前期正常水平。据行业调研，截至9月10日，山西长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市合计有45座停产炼焦煤煤矿；
期货日报网09-17 14:40
沪铝结构性独立行情延续
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近期国内有色板块整体承压，多数品种受全球宏观收紧预期拖累震荡走弱，市场整体情绪偏谨慎。与之相比，铝价高位回落的节奏相对温和，下行空间也受到明显限制。一方面，美国通胀与就业数据韧性较强，推动美联储货币政策收紧预期升温，叠加地缘风险反复扰动，持续对铝价形成宏观压制；另一方面，产业基本面边际向好与宏观压力形成有效对冲，国内电解铝供应增量受限、传统旺季需求温和修复、库存持续去化，多重因素共同筑牢了铝价的底部支撑。地缘风险尚未出清外围宏观政策预期变动，是本轮铝价承压的核心外部因素。美国最新通胀与就业数据双双超预期，推动市场对美联储加息预期升温，对包括铝在内的风险资产形成明显压制。数据显示，美国8月CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3%，反映出通胀仍有较强黏性；同期PPI环比上涨0.4%，同比大幅攀升至5.4%；非农就业新增16.2万人，失业率维持在4.1%，劳动力市场韧性大幅超出市场预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。除货币政策之外，中东地缘局势的反复，进一步放大了铝价的短期波动。此前，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航事宜释放积极信号，市场预期海峡航运有望逐步恢
期货日报网09-17 14:40
低库存、高基差乙二醇近月合约表现强势
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目前国内乙二醇进口依存度为27.2%，进口来源中，沙特、科威特、阿曼及伊朗四国合计占总进口量的65.8%。进口受阻直接导致乙二醇进口量大幅缩减，国内库存持续去化至低位。 9月以来，美伊局势进一步升级，化工品价格随油价走强。低库存叠加成本持续上行，是当前能化板块表现强势的核心原因。地缘冲突持续期间，上游原料处于低库存状态，现货供应偏紧，对近端价格形成支撑。短期来看，此轮油价走强更多是基本面因素推动，并非仅受地缘风险升温驱动；下游负反馈对价格的影响相对有限，在上游供应端的矛盾得到解决前，价格只能被动跟涨。乙二醇近月合约在低库存、高基差的背景下表现强势，当前EG2610与EG2701的月差已创5年以来新高。在高利润刺激下，国内乙二醇开工率有所提升，同时下游需求负反馈逐步显现，瓶片、短纤领域出现减产并抛售乙二醇现货的情况，9月乙二醇现货供应紧张格局较8月有所缓解，但整体仍难以明显转松。进口缺口难以弥补相关数据显示，截至9月11日，乙二醇行业开工负荷从8月初的62.1%升至74.9%，其中合成气制负荷维持在70.9%附近，两项数据均处于历年同期偏高水平。当前油制加工差处于历年同期高位，随着
期货日报网09-17 14:20
成交活跃度提升
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9月16日，A股低开高走，主要指数集体收涨。截至收盘，上证综指涨0.71%，深证成指涨1.26%，创业板指数涨1.96%，科创50指数涨4.14%。资金方面，沪深两市成交1.84万亿元，较前一交易日放量2264亿元。期权市场上，主要标的同步走强，整体成交活跃度明显提升，且认购期权成交量高于认沽期权成交量。当日，期权成交量大幅增加，持仓量整体延续增长势头。与此同时，各品种期权隐含波动率全线走高，但整体位于年内均值附近。表为期权市场交投情况数据显示，上证50ETF期权加权隐含波动率为0.1638，上交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.1988，上交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2843，华夏科创50ETF期权加权隐含波动率为0.4481，易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.4462，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.3995，深交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.2127，深交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2918，深证100ETF期权加权隐含波动率为0.3275，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.2012，中证1000股指期权
期货日报网09-17 11:10
债市继续窄幅波动
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近期，债市震荡运行。截至9月16日收盘，TL主力合约月内涨0.29%，T主力合约涨0.14%，TF主力合约涨0.08%，TS主力合约涨0.03%。月度宏观指标陆续公布近期，经济、金融数据密集公布。生产方面，外需支撑下，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月回升0.7个百分点。其中，高技术制造业增加值同比增长16.7%，表现依旧亮眼。不过，与内需关联度较高的服务业生产指数同比增长4.1%，延续回落趋势。内需方面，8月固定资产投资同比下降11.0%，降幅较上月收敛1.9个百分点。消费需求同样改善有限。8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，较上月回落0.2个百分点。其中，服务消费增速明显快于商品消费。 8月社融存量、贷款余额同比分别增长7.2%、4.9%，均较上月回落0.2个百分点。结构上，除企业直接融资、企事业单位票据融资同比多增外，其余主要分项普遍弱于去年同期。分部门看，政府、企业、居民三部门融资同比分别增长13.5%、增长7.6%、下降 1.6%，分别较上月回落0.60、0.17、0.28个百分点。 8月广义货币（M2）余额同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点。信
期货日报网09-17 11:00
缩量整理是阶段性特征 A股中期向好趋势不改
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外部风险释放处于尾声，A股内部结构优化，量能正在积蓄。市场整体缩量是阶段性特征，待美联储货币政策落地，A股有望量价齐升。近期，A股市场整体呈现指数震荡运行、板块结构性分化的特征。美联储议息会议形成宏观扰动，市场量能阶段性收缩，但科技板块内部走出独立强势行情。美联储会议不改变A股中期运行趋势当前市场焦点在于美联储9月议息会议，由于美国8月核心消费者物价指数（CPI）超预期回升，市场认为本次加息25个基点的概率超过90%。美联储加息主要通过两条路径影响A股。其一，美债收益率上行推高全球无风险利率，进而压缩高估值成长资产估值空间，同时驱动美元指数阶段性走强，引发北向资金短期波动，进而压制A股风险偏好；其二，新兴市场资金避险情绪升温，跨境资产等波动幅度大于A股，间接拖累A股外围氛围。但从市场实际表现来看，美联储加息的影响可能已经结束。一方面，会议之后，宏观不确定性快速出清，市场风险偏好将快速修复；另一方面，A股中长期走势仍由国内经济基本面、政策导向与企业盈利决定，美联储货币政策仅为外部变量， A股大概率走出独立行情。 A股盘面走势清晰印证了这一逻辑。本周以来指数震荡企稳，并未出现系统
期货日报网09-17 11:00
分析人士：国内食糖市场“双节”拉动效果将不及往年
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临近“双节”，国内食糖市场进入传统消费旺季。但市场人士认为，受库存高企、终端需求偏弱、替代品挤压等多重因素影响，今年“双节”备货对食糖消费的拉动效果将不及往年，陈糖去库进度已经成为影响新榨季糖价走势的关键因素。从广西糖业协会公布的数据来看，广西8月销糖71.73万吨，同比增长45.71万吨。市场人士认为，虽然去库速度有所加快，但整体库存水平仍处于相对高位。截至8月31日，广西累计销糖620.13万吨，同比增长44.50万吨；产销率80.56%，同比下降8.48个百分点。终端采购节奏明显放缓，库存积压问题在部分地区尤为突出。浙江一家大宗商品贸易公司的分析师马东（化名）提供的数据更为直观：截至8月底，广西食糖工业库存为149.61万吨，环比减少71.73万吨，同比增长78.74万吨；云南食糖工业库存为46.47万吨，同比增长12.82万吨；全国工业库存为222万吨，同比增长106万吨。绝对库存水平显著高于去年同期。据广西一家制糖企业期货部负责人张静（化名）介绍，按照行业惯例，新榨季开榨前糖厂需要消化陈糖库存，一方面是为新糖入库腾出库容，另一方面可以回笼资金，保障新榨季的原料收购与生产
期货日报网09-17 11:00
事关食糖生产许可审查市场监管总局征求意见
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本报讯 9月16日，市场监管总局发布通知称，为进一步规范食糖生产许可审查工作，市场监管总局开展食糖生产许可审查细则修订，研究形成《食糖生产许可审查细则（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。根据要求，各有关单位和个人提出修改意见后，于2026年10月16日前将《公开征求意见反馈表》反馈至市场监管总局。（齐宣）来源：期货日报网
期货日报网09-17 10:45
花生丰收有“期”望
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秋风起，花生熟。在河南兰考的田间地头，农户弯腰拔起一株株花生，白花花的荚果破土而出。合作社、贸易商、加工企业也忙碌起来，看收成、问价格、聊保险、谈交割。2026年的丰收季，与以往“看天吃饭”不同，一份来自期货市场的风险保障正在田间地头落地生根。从“押宝”到“心里有底” 兰考素有“中国花生之乡”美誉，超过50万亩的花生田是当地农民增收的重要来源。但干旱、洪涝和价格波动曾长期困扰当地农户，因自然灾害导致的减产率在15%至20%，83%的农户把价格波动视为影响种植积极性的首要因素。当地老农曾说：“种花生就像押宝，收成好坏看天，售价高低看命。” 2021年2月，花生期货在郑商所挂牌上市。同年9月，国内首批花生“保险+期货”试点落地河南。2022年，郑商所联合河南省财政厅进一步优化保费分担机制，农户自缴保费降至最低9.67元/亩。据统计，自2022年项目启动至今，“保险+期货”项目已累计为兰考4.53万户农户的12.54万吨花生现货提供12.05亿元价格风险保障，参保农户累计获得赔付1342.74万元。“‘保险+期货’给农民撑起了一把‘保护伞’。”堌阳镇东关一村种植户高伟的话道出了乡亲们的心声
期货日报网09-17 07:45

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