【国庆中秋节前风险提示】黑色：宏观偏强产业偏弱，节后黑链商品不确定性仍较大lg...

铁矿

供应端，近期外矿发运量有所回升且处于同期高位，节后国内到港预期有增，但国内矿产量略有回落，随着节前补库结束，节前港口铁矿库存有小幅上升，整体节后铁矿供应预计稳中偏强。需求端，尽管当前钢厂高炉开工率及铁水产量均处高位，但随着钢厂盈利率下降，叠加北方环保天气影响，假期部分地区钢厂或有减限产，节后钢厂对原料补库需求存在不确定性。此外，因假期期间海外市场也面临重要经济数据发布、降息预期摇摆及美国政府可能面临停摆等诸多不确定性事件扰动，对外盘商品价格多有影响，建议节前投资者减仓为宜，或考虑通过期权操作对冲部分期货头寸的风险。

钢材

节前钢材基本面呈现供需双增的格局，尽管钢材总库存开始有小幅下降，但基于当前钢材产量仍处高位且库存水平也超过去年同期，叠加假期期间需求偏弱，预计节后市场库存压力较大。不过，随着节前钢价的走弱，钢材部分品种亏损有所增大，钢联昨日消息显示唐山调坯型钢厂将在假期执行停产检修，此前富宝消息也显示电炉企业可能在假期部分减产，节后钢材供应和库存压力究竟如何仍待验证，而旺季过半需求始终未见亮点，节后需求还能否继续发力依然存疑。不过，昨日发改委新闻发布会表示正积极推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，抓紧把资金投入到具体项目上，最新政治局会议也公布了10月20日至23日将召开四中全会，当前国内宏观预期氛围依然向好。在宏观预期偏强而产业预期偏弱的格局下，节后钢材市场的不确定性依然较大，建议投资者节前离场观望为宜，或酌情降低头寸以规避假期风险。

双焦

工信部支持炼焦煤保供稳价，焦煤产量回升，并且进口量持续增加，焦煤供需趋于宽松，盘面震荡走弱。煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期煤价将区间运行，焦煤区间可能在1100-1400，建议根据政策和供给变化区间操作。国庆假期时间较长，持仓有风险，建议轻仓过节，节日期间关注焦煤供给和政策变化。

铁合金

锰硅：

锰硅原料端锰矿供应充足，煤价有小幅回升，整体成本企稳。供应端铁合金行业反内卷暂未导致产能出清，需求端旺季过半，下游钢材需求相对稳定，整体供需过剩的格局未有效改善。因此价格维持底部震荡趋势。节后锰硅面临反内卷政策落地情况与需求端旺季持续的不确定性风险，建议轻仓或空仓过节。

硅铁：

硅铁节前有行业有提升电热炉规格要求的传闻，但后续并未证实，而现实的供需维持过剩格局，因此价格在反弹后又迅速回落。硅铁目前过剩产能未出清，但同时又与反内卷政策相对重点关注的硅行业关系较为紧密，因此供应端扰动的不确定性与风险相对较高，建议轻仓或空仓过节。

玻璃纯碱

玻璃：工业和信息化部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，方案里提到要依法依规淘汰水泥、平板玻璃落后产能，推动环保绩效低的企业逐步退出。淘汰落后产能的政策方向已经明确了，后市玻璃交易的重点在于政策执行的时间点和力度，当前玻璃供需基本平衡，如果政策对玻璃产量有较大影响，将大幅改善玻璃供需关系，玻璃价格易涨难跌，建议逢低买入，国庆假期时间较长，持仓有风险，建议轻仓过节，节日期间关注玻璃产量和政策变化。

纯碱：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前政策推动玻璃行业淘汰落后产能，对纯碱市场情绪有一定影响，而纯碱行业政策仍未出台，供给压力仍较大，没有上涨动力，相对来说玻璃基本面强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。国庆假期时间较长，持仓有风险，建议轻仓过节，节后关注纯碱是否会有相关的政策出台。