巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，4月份巴西豆粕出口量为236.9万吨，比去年4月的162.5万吨增长45.8%。 4月份的日均豆粕出口量为107,673吨，比去年同期的90,279吨提高45.8%。 4月份的豆粕出口收入为10.4亿美元，去年4月份为9.0亿美元。 4月份的豆粕出口均价为438.0美元/吨，比去年同期的556.9美元/吨下跌21.3%。 作为参考，巴西3月份出口豆粕185万吨，同比减少3.4%;出口均价444美元/吨，同比下跌21%。 2月份出口豆粕169万吨，同比提高28%;出口均价为481美元/吨，同比下跌14%。 来源：我的钢铁网

巴西外贸秘书处统计4月份巴西豆粕出口量同比增长46%

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普和俄罗斯总统普京19日进行通话，共持续2个多小时。普京在通话结束后发表声明表示，俄方将提出建议并愿意与乌克兰方面共同就未来可能达成的和平条约起草备忘录。俄总统助理乌沙科夫称，不排除两国元首举行面对面会晤可能性。 2）国内新闻 4月份我国经济顶住压力稳定增长。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。数据还显示，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。 3）行业新闻 新一轮存款利率下调即将落地。据证券时报，5月20日起多家国有大行及部分股份行将再度下调人民币存款挂牌利率。某国有大行人士称，该行活期存款挂牌利率将下调5BP至0.05%，整存整取定期存款挂牌利率下调15BP至25BP，部分协定存款和通知存款也将下调10BP至15BP。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股

股指再度走强 商品延续盘整 -2025年5月20日申银万国期货每日收盘评论

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农产品早评 | 2025年5月21日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘8106元/吨，上涨100元/吨，涨幅1.25%；基差：天津1014（-8）， 山东664（22），江苏534（22），广东514（2）。 供给端：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加6.34%，出油率增加0.41%，产量增加8.50%；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年6月毛棕榈油出口关税下调至9.5%，参考价下调至3926.59令吉/吨，低于5月的4449.35令吉/吨；ITS数据显示，马来西亚2025年5月1-20日棕榈油产品出口量为741560吨，较上月同期出口环比增加36992吨，增幅5.25%；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚4月棕榈油产量为168.60万吨，环比增加21.52%；进口为5.83万吨，环比减少52.17%；出口为110.23万吨，环比增加9.62%；期末库存量为186.55万吨，环比增加19.37%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年

【农产品早评】苹果：近日产区极端高温，关注后续套袋情况

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普在其社交平台上发文敦促美联储降息，并对美联储主席鲍威尔进行猛烈批评。特朗普表示，几乎所有人的共识是，“美联储应该尽早降息，而不是拖到更晚。”“总是迟到的鲍威尔”——这位以行动迟缓著称的人，可能会再次搞砸一切。 2）国内新闻 央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席首都金融工作座谈会。潘功胜在会上表示，央行将支持北京打造科技金融发展高地，推动北京人民币国际化继续走在全国前列。李云泽表示，全力支持加强北京国家金融管理中心功能建设，更好促进首都经济社会高质量发展。吴清表示，证监会将加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设，强化多层次市场功能发挥。 3）行业新闻 商务部公告，调查机关最终认定，原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛存在倾销，中国大陆共聚聚甲醛产业受到实质损害。根据相关规定，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年5月19日起，对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收反倾销税。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金

原油黑色领跌-2025年5月19日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2025年5月20日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘7998元/吨，下跌8元/吨，跌幅0.10%；基差：天津1022（-54），山东642（-84），江苏512（-14），广东512（-64）。 供给端：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加6.34%，出油率增加0.41%，产量增加8.50%；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年6月毛棕榈油出口关税下调至9.5%，参考价下调至3926.59令吉/吨，低于5月的4449.35令吉/吨；印尼棕榈油协会（GAPKI）敦促政府推迟提高棕榈油出口专项税的计划，并警告称，在美国关税和紧张局势导致全球贸易不确定的情况下，提高榈油出口税可能会损害印尼的竞争力；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚4月棕榈油产量为168.60万吨，环比增加21.52%；进口为5.83万吨，环比减少52.17%；出口为110.23万吨，环比增加9.62%；期末库存量为186.55万吨，环比增加19.37%；印尼棕榈油协会

【农产品早评】橡胶：宏观利好支撑有限，收储消息再出

2025年5月17日 农产品-生猪 供应延后逻辑继续，情绪再次转向远月悲观 观点概述： 供给端（偏空）：月初供应量仍然可控 5月计划出栏环同比继续大增 产能方面， 涌益4月能繁母猪数据出炉：样本1录得113.6万头，环比+0.96%，同比+8.36%；样本2录得980.9万头，环比+0.4%。 钢联4月能繁母猪数据出炉：综合场录得524万头，环比+0.4%；中小散录得17.4万头，环比+1.58%。 均重方面，本周出栏均重小幅走弱，均重拐点仍然没有明确的到来，目前集团场采取大体重猪优先处理的策略。 总的来说，我们认为目前供应端处于累库到去库的过渡期，目前暂时没有发生集中供给的情况，需耐心等待均重明确的拐点以监控养殖端供应释放周期的到来。 需求端（中性）：消费端无突出表现 二育暂无大动作 宰量方面，五一前后宰量数据相对去年同比回升显著，今年的消费情况或有所回暖。据涌益前十规模屠宰场数据显示，涌益规模屠宰周度累计录得106.23万头，环比+2.45%，同比大幅增长20.71%。 二育方面，本周二育进场积极性明显减弱，栏舍利用率环比专负。据涌益数据统计，本周二育销量占比2.83%，栏舍利用率

【生猪周报】供应延后逻辑继续，情绪再次转向远月悲观

2025年5月19日 农产品-纸浆 中美关税政策好转，需求悲观预期修复 观点概述： 近一周，中美关税协议达成刺激期货盘面走强，SP2507合约周内最高触及5440元/吨，带动现货跟涨；针叶浆与阔叶浆联动性增强，部分阔叶浆贸易商捂盘惜售，流通货源阶段性收紧，助推价格反弹；供应端，国内市场，金东纸业年产28万吨特种纸项目计划于2026年3月部分投产，太阳纸业颜店厂区年产3.7万吨特种纸基新材料项目已于4月试产；海外市场，Smurfit Westrock将关闭美国两家包装纸，此次关闭预计将使该司的箱纸板和CRB年产能减少超过50万吨；需求端，需求负反馈未解，原纸淡季压制浆价传导，且港口库存大幅累库，高库存压力压制市场情绪；综合来看，目前上游挺价意愿较强，宏观情绪暂时向好，短期国内需求进入淡季，维持偏弱震荡，下方有成本支撑，关注浆厂报价和宏观变化。 供给：国内市场，金东纸业年产28万吨特种纸项目计划于2026年3月部分投产，太阳纸业颜店厂区年产3.7万吨特种纸基新材料项目已于4月试产；海外市场，Smurfit Westrock将关闭美国两家包装纸，此次关闭预计将使该司的箱纸板和CRB年产能减少

【纸浆周报】中美关税政策好转，需求悲观预期修复

‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准 投资咨询部 周密 投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。 周蜜儿 研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。 徐妍妍 研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。 田大伟 研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。 张磊 研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基

【混沌视界&资金沉淀】20250517

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 据金十数据5月15日讯，油价周四下跌约2美元，因市场预期美伊可能达成核协议，或导致制裁放松，而美国原油上周库存意外增加，加剧了投资者对供应过剩的担忧。一名伊朗官员在周三发布的NBC新闻采访中表示，伊朗愿意同意与美国达成协议，以换取解除经济制裁。野村证券经济学家Yuki Takashima表示：“新的抛售是由于预期美伊核协议将缓解美国最近收紧的对伊制裁，可能会放松全球原油供需平衡。”沙特外交部大臣周三表示，沙特完全支持美伊核谈判，并希望取得积极成果。IG分析师Tony Sycamore表示，“我的预测是，我们将在未来一个月左右继续看到油价在区间波动，然而，除非出现意想不到的地缘政治冲击，否则当区间波动消失时，油价将会下行，向50美元靠拢。” 2）国内新闻 证监会副主席陈华平在2025年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，证监会始终践行金融为民理念，全面启动实施新一轮资本市场改革、推动资本市场高质量发展，抓紧出台深化科创板和创业板改革的一揽子政策措施，进一步增强制度的包容性、适应性，加力支持科技创新和新质生产力发展，会同各方打好稳市政策“组合拳”，切

原油大跌，集运偏强-2025年5月15日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2025年5月16日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘8048元/吨，下跌60元/吨，跌幅0.74%；基差：天津1032（26），山东732（6），江苏482（16），广东532（26）。 供给端：印度尼西亚将从5月17日起将毛棕榈油CPO出口专项税（levy）从7.5%提高至10%，参考价格为924.46美元/吨，将棕榈油精炼产品的出口专项税定在参考价格的4.75%到9.5%之间；5月15日讯，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为524596吨，较上月同期出口的491984吨增加6.63%；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚4月棕榈油产量为168.60万吨，环比增加21.52%；进口为5.83万吨，环比减少52.17%；出口为110.23万吨，环比增加9.62%；期末库存量为186.55万吨，环比增加19.37%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年2月份印尼棕榈油产量379万吨，环比减少4万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口280万吨，高于去年同期的217万吨；2月

【农产品早评】油脂：美国生柴义务量预期大幅下降

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  <p>巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，4月份巴西豆粕出口量为236.9万吨，比去年4月的162.5万吨增长45.8%。</p>
  <p>4月份的日均豆粕出口量为107,673吨，比去年同期的90,279吨提高45.8%。</p>
  <p>4月份的豆粕出口收入为10.4亿美元，去年4月份为9.0亿美元。</p>
  <p>4月份的豆粕出口均价为438.0美元/吨，比去年同期的556.9美元/吨下跌21.3%。</p>
  <p>作为参考，巴西3月份出口豆粕185万吨，同比减少3.4%;出口均价444美元/吨，同比下跌21%。</p>
  <p>2月份出口豆粕169万吨，同比提高28%;出口均价为481美元/吨，同比下跌14%。</p>  <br>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，4月份巴西豆粕出口量为236.9万吨，比去年4月的162.5万吨增长45.8%。</p>
 <p>4月份的日均豆粕出口量为107,673吨，比去年同期的90,279吨提高45.8%。</p>
 <p>4月份的豆粕出口收入为10.4亿美元，去年4月份为9.0亿美元。</p>
 <p>4月份的豆粕出口均价为438.0美元/吨，比去年同期的556.9美元/吨下跌21.3%。</p>
 <p>作为参考，巴西3月份出口豆粕185万吨，同比减少3.4%;出口均价444美元/吨，同比下跌21%。</p>
 <p>2月份出口豆粕169万吨，同比提高28%;出口均价为481美元/吨，同比下跌14%。</p>  <br>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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