7月18日，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将8月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。 来源：我的钢铁网

马来西亚8月毛棕榈油出口税维持在8%

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单品种看，4月17日，资金主要流入的商品期货（主连合约）品种有原油、碳酸锂、不锈钢、玻璃和焦煤，分别流入10.02 亿元、9.41 亿元、7.79 亿元、5.82 亿元和5.69 亿元；主要流出的品种有黄金、铜、白银、乙二醇和螺纹钢，分别流出27.91 亿元、17.05 亿元、14.64 亿元、2.65 亿元和2.63 亿元。从主力合约看，农产品、化工和黑色板块呈流入状态，有色金属和金融板块呈流出状态。 整体上，商品期货（主连合约）资金呈微幅流入状态。农产品、化工和黑色板块呈流入状态，重点关注流入较多的原油、不锈钢、玉米、生猪和尿素，同时关注逆势流出的乙二醇、苯乙烯、纸浆和白糖。有色金属板块呈流出状态，重点关注流出较多的黄金、铜、白银和锡，同时关注逆势流入的碳酸锂。金融板块重点关注中证500股指期货和10年期国债期货。（徽商期货 方正） 图为商品期货资金流入前十名（亿元） 图为商品期货资金流出前十名（亿元） 图为板块资金流入额（亿元） 图为金融期货主连合约资金流向（亿元） 图为商品期货主连合约资金流向（亿元） 来源：期货日报网

资金动态20260420

3月以来，ICE棉花期价持续走强，4月10日盘中最高触及75.62美分/磅，创近两年高位。外盘价格上涨直接带动国际棉价指数（M）折进口成本上行，内外棉花价差快速收窄，成为国内郑棉期价上涨的关键推手。 图为ICE棉花期货7月合约走势 多重因素共振 图为WTI原油期货主力合约走势 本轮国际棉价上行具备清晰的驱动链条。宏观层面，中东冲突推升原油价格，美元指数回落至近一个月低位，以美元计价的美棉出口竞争力显著提升。同时，原油价格上涨大幅推高涤纶、粘胶等化纤生产成本，棉花比价优势持续凸显，下游纺企配棉比例上调，形成需求端正向反馈。从基本面看，市场交易重心已从2025/2026年度转向2026/2027年度。美国农业部（USDA）4月供需报告虽上调2025/2026年度全球棉花产量预估，但并未改变市场对2026/2027年度供给收缩的定价逻辑。同时，美棉周度出口销售数据持续偏强，基金净空持仓下降，农产品板块价格整体上行，共同推动ICE棉花期价突破关键阻力位。 本轮国际棉价上涨是供给、需求、宏观、贸易四大维度共振的结果，具备较强的持续性。从价格运行结构看，ICE棉花期价自低位反弹以来，累计涨幅已超1

供需紧平衡重塑棉价中枢

2022年与2026年的一季度，豆粕市场均经历了一波由多重因素共振驱动的阶段性上涨行情。从表面上看，两者存在不少共同之处：战争爆发、原油上涨、到港延迟担忧、阶段性库存低位等。然而，深入剖析基本面、事件驱动逻辑、库存结构等变化后可以发现，2026年与2022年存在本质区别，尤其在基本面、战争影响持续性、终端需求等方面差异显著。综合判断，2026年大概率难以复制2022年的大幅上涨行情，持续时间及上涨高度都将受限，但原油带来的通胀预期可能推动豆粕走上成本上移的通道走势。 第一，战争事件。2022年2月爆发的俄乌冲突与2026年3月爆发的美伊战争，均对全球原油供应形成扰动，并通过成本端传导至豆粕。然而，两者所处的原油基本面截然不同。2022年俄乌冲突爆发前，原油市场已存在OPEC减产预期，供应端处于紧平衡甚至偏紧状态，冲突的爆发使供应紧张进一步加剧，原油价格从2月持续上涨至6月，WTI原油最高触及130美元/桶，形成趋势性行情。2026年美伊战争爆发后，油价剧烈波动，WTI原油一度突破110美元/桶。当前停火谈判仍在反复，最终供应走向高度依赖战争持续时间及影响纵深。从当前评估，若战争不能在未

似曾相识的上涨，却非昨日的剧本——2026年豆粕能否复刻2022年行情

3月31日，美国农业部（USDA）公布季度库存报告和种植意向报告。USDA季度库存报告显示，截至3月1日，美国旧作大豆库存为21亿蒲式耳，同比增加10%；美国旧作玉米库存为90.2亿蒲式耳，同比增加11%。USDA种植意向报告预计，2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，较去年实际种植面积增加4.3%；2026年美国玉米种植面积为9533.8万英亩，较去年实际种植面积减少3.5%。 USDA季度库存报告和种植意向报告在农产品期现货市场具有举足轻重的地位，两份报告同日发布，对期货、贸易、种植决策均有重大影响。 图为美国玉米和大豆种植面积（2026年为意向种植面积） 3月底公布的季度库存报告提供截至3月1日的全口径库存数据，是判断旧作供需、验证前期市场预期、修正平衡表的重要基准。该报告直接反映上一年度旧作的剩余供应，是计算年度结转库存以及库存消费比的关键，决定基本面是“紧平衡”还是“宽松”。旧作库存直接影响新季种植决策。对美豆而言，3月是南美大豆上市前的最后关键节点，库存高低能够影响国际大豆贸易竞争。对美国玉米而言，3月库存反映饲料及乙醇消费强度，是新季种植前判断供应压力的核心要素。 

今年美国玉米和大豆种植面积此消彼长

好货紧俏 普货承压 市场人士认为，后期需重点跟踪西部优质果的库存消耗速度、山东果农的出货心态变化及普通货源的价格下行幅度，市场仍将延续“好货强、普货弱”的结构性分化走势。 上周以来，苹果期货主力合约持续走弱，价格从3月20日的10721元/吨，跌至3月31日的9826元/吨，7个交易日跌幅达8.3%。 格林大华农产品研究员王子健表示，近期苹果期货价格下跌，是前期多头获利了结、资金离场与现货需求偏弱共同作用的结果。从基本面看，全国苹果冷库库存虽处于历史低位，但市场结构性分化特征明显，符合交割标准的优质货源紧俏、价格坚挺，而通货库存压力大、走货缓慢，加之清明节备货氛围不及预期，现货整体成交清淡，难以对期价形成有效支撑。 现货市场方面，徽商期货农产品分析师刘静然表示，当前国内苹果现货市场呈现“西强东弱”、品质两极分化加剧的特征。客商采购聚焦优质货源，对统货的采购积极性持续低迷。西北产区（陕西、甘肃）优质果品货源紧俏，价格坚挺，存货商惜售情绪浓厚；山东产区因整体货源质量偏低、性价比不及西部产区，客商采购意愿不强，普通果品价格混乱、成交清淡。 清明节备货虽对市场形成阶段性支撑，但整体氛围偏淡，销

苹果 结构性分化加剧

根据Mysteel农产品对全国10个重点产区、19个代表市场的出栏日龄监测数据，截至3月19日当周，市场蛋鸡平均出栏日龄为495天，较上周延后3天，环比增长0.61%，同比下降7.65%；当期出栏日龄区间为490~502天，整体处于偏高水平。当前市场适龄可淘鸡总量有限，养殖单位仅顺势淘汰日龄偏大、产蛋性能下滑的老鸡，叠加现阶段单斤鸡蛋养殖成本处于低位，养殖端延后淘汰的意愿普遍增强，整体淘鸡进度偏慢。 从存栏数据来看，2月全国在产蛋鸡存栏量约12.96亿只，环比增加0.08亿只，增幅0.62%，同比增幅5.28%，存栏量处于历史同期高位。供应宽松格局未变，将持续压制鸡蛋价格走势。 2022年5—7月，受美国禽流感影响，国内祖代蛋种鸡引种暂停，美系品种几乎无法到港，全年祖代更新量同比下滑约20%，优质美系品种市场占比走低，国产替代进程被迫提速。经历完整繁育周期传导后，该轮因引种断档导致的商品代蛋鸡产蛋率下滑问题，在2023—2024年集中显现，直至2025年二季度才逐步修复。当前产蛋率已回归高位，叠加在产蛋鸡存栏高企，供应压力进一步加重，对蛋价形成利空。 清明节前备货需求对鸡蛋市场形成利好

鸡蛋 底部窄幅波动

近两周，豆粕价格走势偏强。宏观面上，中东地缘冲突持续，高油价将传导到下游各环节，包括与农产品相关的农药化肥。基本面上，巴西大豆虽然丰产，但本年度收获及发运节奏偏慢，4月国内豆粕存在阶段性供应紧张的可能性。宏观面与基本面均呈现利多态势，预计豆粕价格仍然偏强运行。 高油价影响发酵 首先，原油价格抬升将通过化肥农药成本的上涨影响农户的种植意愿。根据爱荷华州立大学在今年年初的官方报告，该州种植大豆主要成本包括土地（28%）、化肥（16%）、农药（14%）、机械设备（12%）、种子（10%）、人工（6%）等。霍尔木兹海峡承担了全球25%~35%的氨和尿素贸易，伊朗也是全球第二大尿素出口国。伊朗出口中断，叠加霍尔木兹海峡航运受限，会导致全球化肥供应链出现实质性缺口、价格上升。未来需要关注3月末USDA种植面积报告给出的数据变动情况。 其次，原油价格上涨后，生物柴油的经济性优势愈发明显。目前，东南亚部分地区的POGO价差（棕榈油与柴油价差）已快速转负，棕榈基生物柴油已具备正向掺混利润。一旦商业掺混变得有利可图，棕榈油将从需求中分流出更大一部分进入能源链，为油脂价格注入实质性增量支撑。若油价持续高位运

豆粕 偏强运行

上周，国内股指期货整体下跌，中证500和中证1000股指期货跌幅居前。上证综指回吐年内涨幅，市场呈弱势震荡格局。分析人士认为，中东局势持续紧张引发全球风险资产波动，加之国内市场进入政策消化期，资金观望情绪升温，导致股指市场走弱。 物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，上周股指下跌受内外因素共同影响。从外部看，中东局势持续紧张，地缘冲突有激化趋势，引发全球风险资产价格剧烈波动。原油供给端承压，推动国际能源价格大幅上涨，通胀预期抬头。与此同时，美联储主席鲍威尔在议息会议上的发言偏“鹰派”，进一步加剧了市场对美国经济衰退的担忧。在此背景下，即使英伟达GTC大会精彩纷呈，市场也更多解读为利好兑现，消息面中规中矩，相关板块反而出现下跌。 国内方面，周之云认为，A股受海外风险外溢影响表现较弱。上周A股市场成交量有所下降，部分资金选择暂时退出市场，等待上市公司业绩披露。 中信建投期货股指高级分析师盛亦青表示，中东局势演变使国际油价大幅波动，扭转了国际金融市场的交易逻辑。美以伊冲突升级前，全球主要经济体大多处于降息周期，市场主要围绕AI扩张逻辑进行交易，聚焦高成长板块。而原油价格快速上行增强了市场对美

分析人士：外部影响或逐步减弱

上周，易盛农期综指上方压力逐步显现，指数重心回落至5日均线下方。截至上周五收盘，易盛农期综指报收于1231.17点，周内最高触及1247.57点，整体呈现高位回落走势。 棉花价格弱势调整。当前棉花市场仍受地缘冲突影响。从基本面来看，2026/2027年度全球及美国棉花供需格局存在改善预期，原油价格中枢上移，进一步从成本端及替代端对棉价构成支撑。国内方面，加工贸易配额正式落地，市场对中国棉花采购预期有所升温。同时，CFTC非商业净空头持仓下降，进一步支撑美棉期价重心上移。国内棉价近期再度回落至平台下沿位置，短期以小幅调整为主，建议多单可部分减持。中长期来看，美棉价格重心上移、国内种植面积下滑将形成中线支撑，限制棉价持续下行空间。 菜粕价格高位松动。一方面，国内需求低迷，沿海库存环比增加，市场对供应端的忧虑有所降温；另一方面，豆粕供应端扰动反复，受油价回落影响，美豆价格大幅下挫，成本支撑减弱，拖累菜粕价格走势。长期来看，国内菜粕供应宽松预期依然较强。不过，受美国生物柴油政策预期及地缘冲突因素支撑，加拿大菜籽价格预计维持偏强运行，从而在成本端对菜粕形成支撑。综合来看，地缘消息反复扰动，短线菜

短线面临调整

2026年春节假期过后，国内棕榈油市场迎来强势行情，主力合约2605一度突破10000元/吨关口，在农产品板块中表现尤为突出。本轮棕榈油行情已跳出传统油脂周期规律，核心驱动来自供给偏紧、原油价格联动、生物柴油政策加码，这也预示着棕榈油正加速转型，从传统食用油品类，向与能源价格深度绑定的大宗商品转变。 东南亚作为全球棕榈油核心产区，其供需走势是本轮行情的核心基础。马来西亚每年11月至次年4月为传统减产周期，2026年春节假期过后恰逢减产关键阶段，2月该国棕榈油产量环比大幅下滑、库存持续去化，供应收紧态势十分明显。 印尼是全球最大的棕榈油产销国，产量占全球总量50%以上，近期受干旱天气、种植园政策调整双重影响，产量增长持续乏力。尽管印尼收紧出口政策，但国内消费需求旺盛，库存长期维持近5年低位，叠加小农户单产偏低、非法种植园整改等因素，进一步制约产量释放。当前全球棕榈油市场呈现“产地供应不宽裕、库存缓冲无压力”的紧平衡状态。 本轮棕榈油行情的核心驱动力，源于消费结构的根本性变革，工业需求已取代食用需求，成为拉动价格的关键力量。印尼自2025年年初正式执行B40生物柴油强制掺混政策，大幅提升棕

棕榈油 后市紧盯两大核心变量

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  <p>7月18日，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将8月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。</p>  <br>
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 <p>7月18日，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将8月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。</p>  <br>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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