7月18日，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将8月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。 来源：我的钢铁网

马来西亚8月毛棕榈油出口税维持在8%

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 知情人士表示，美国财政部长贝森特最近私下向美国总统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔。贝森特认为，除去目前整体经济因素，美联储官员已经发出信号，他们可能在年底前进行两次降息。贝森特警告，解雇鲍威尔可能带来经济、政治和法律后果。特朗普表示，不需要谁来跟我阐明解雇鲍威尔的利害关系。 2）国内新闻 据经济参考报，最新数据显示，今年上半年工业和信息化领域主要经济指标总量和增速稳步提升。下一步，多项政策举措将筑牢工业经济基本盘、持续培育发展动能。其中，工业和信息化部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案；会同相关部门完善支持新型工业化的金融政策，纵深推进产融合作；在政策、人才、资金、市场等方面持续优化企业发展环境。 3）行业新闻 第三届中国国际供应链促进博览会在北京闭幕。本届链博会，中外参展企业和机构达到1200家。线上线下观众人数超过21万人次，比上届增长5%。据不完全统计，现场共签署合作协议、达成合作意向超过6000项。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指上涨，建筑材料板块领涨，银

政策预期催化 商品全线走强-2025年7月21日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年7月22日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘8910元/吨，上涨14元/吨，涨幅0.16%；基差：天津160（74）， 山东160（64），江苏80（44），广东40（64）。 供给端：据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年7月1-20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.03%，出油率下调0.16%，棕榈油产量增加6.19%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2025年7月1-20日棕榈油产品出口量为817755吨，较上月同期出口环比减少29940吨，减幅3.53%；市场传言印尼6月产量环比下降，短期无法证实或证伪；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚6月毛棕榈油产量为169.23万吨，环比减少4.48%；棕榈油进口为7.0万吨，环比增加1.51%；棕榈油出口为125.94万吨，环比减少10.52%；棕榈油期末库存量为203.06万吨，环比增加2.41%；据外媒报道，为减少对进口食用油的依赖，印度政府正在大力推动国内油棕种植业发展。根据最新公布的国家油棕计划（NOPM），该

【农产品早评】生猪：周末现货反弹，宏观情绪较强带动09合约溢价抬升

正文共7570字，阅读时间约18分钟 观点概述： 1、 红枣2021年和2023年的大行情都有一定特殊的背景。2021年是市场第一次关注供应端的大幅减产，当时市场大多数参与者对于红枣的产量、消费、库存、仓单成本都不甚了解，凭着对2018年苹果大减产的记忆，以及农产品减产三成价格翻倍的朴素经验，通过3个涨停板表达了市场对于红枣减产的强烈看涨预期，当时认为行情回落的主要原因还是结转库存太大，总供应的减产幅度并不大，对于需求端的考虑权重并不多，或者说对需求端的低迷主要归因于疫情；2023年供应确定大幅减少，但疫情后对需求端形成了错误预期，到了2024年新枣下树前，从当初的预期缺口10万吨到最后结转了8-10万吨，这一产季让市场真正认识到红枣消费端的非刚性特征，即需求弹性非常大。同时，2023-2024产季对于多空双方的印象都非常深刻，空方对于产量和库存的判断是有误差的，但是对于估值的理解是正确的（超过13000-14000元/吨属于高估区间），做空的时机是错误的；多方对于产量和库存的判断是更准确的，但是对需求的理解是错误的，对后期消费有缺口会继续涨价的预期也是错误的。 2、 2025-202

【专题报告】红枣：时机与估值的博弈

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供给侧： 产能波动与库存调节的博弈 种植面积：从持续扩张到理性调整 2004年起，在政策扶持与可观种植收益的双重驱动下，新疆作为我国最大的红枣产区，红枣种植面积呈现爆发式增长。然而，2017年起，由于供应过剩问题日益凸显，红枣价格大幅回落，新疆红枣种植行业步入调整阶段。 2017—2022年是去产能的关键时期。在此期间，由于种植收益持续下滑，枣农纷纷选择砍树，转而种植其他作物，或者直接放弃枣树的管理，导致非优势产区的种植面积加速缩减。经过一系列调整，红枣有效种植面积逐渐趋于稳定。即便到了2022年，尽管种植面积缩减的速度有所放缓，但弃耕、套种等现象依旧存在。 2023年进入局部调整阶段，极端天气导致部分枣园的枣树死亡，对当年产量造成影响。2024年，红枣价格上涨，天气状况好转，刺激枣农加大种植管理投入。 图为中国红枣种植面积（单位：万公顷） 图为中国红枣产量（单位：万吨） 从供应角度来看，种植面积的波动直接导致红枣产量的不稳定，进而影响市场价格。当种植面积增加时，产量上升，市场供应充足，价格往往有下行压力；而当种植面积减少时，产量下降，市场供应减少，价格可能上涨。从产业可持续发展角度来

推动新疆红枣产业可持续发展

2025年7月19日 农产品-纸浆 宏观带动反弹，可持续性一般 观点概述： 近一周，SP2509合约反弹上行，由底部5000元/吨附近上涨300元/吨；Arauco7月报价，针叶浆银星720美元/吨，与上期持平；亚太森博宣布阔叶浆价格上调100元/吨；市场追随“反内卷”交易逻辑，以光伏为主带动全商品情绪，叠加市场对于城市改造的预期，商品情绪明显好转，浆价跟随反弹；供应端，国内联盛浆纸（漳州）二期化机浆项目2号线顺利投产，标志着联盛浆纸漳浦基地年产390万吨林浆纸一体化项目取得进展；海外市场，Norske Skog暂停新化机浆项目；需求端，目前国内仍处于季节性淡季，需求表现一般，港口库存高位常态化；海外纸浆需求，欧洲、北美需求没有明显提振，亚洲书写用纸需求略有提升；综合来看，国内经济刺激政策提振大宗商品情绪，纸浆期货被动跟涨，但纸浆的供应端主要在海外，反内卷政策影响有限，现货受高库存压制及外盘成本下移抑制现货跟涨动力，需求拖累实质反弹，下游文化纸、白卡纸淡季订单疲软，原纸库存累积导致纸厂压价采购，现货成交维持零星小单，短期跟随宏观反弹，维持区间偏强震荡。 供给：国内市场，联盛浆纸（漳州）

【纸浆周报】宏观带动反弹，可持续性一般

‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准 投资咨询部 周密 投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。 周蜜儿 研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。 徐妍妍 研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。 田大伟 研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。 张磊 研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基

【混沌视界&资金沉淀】20250719

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 美国总统特朗普表示，美国可能会按照此前致信内容来执行对日本的关税税率，并可能很快与印度达成贸易协定。特朗普日前致信日本领导人，称将从8月1日起对从日本进口商品征收25%的关税。 2）国内新闻 国家统计局公布了31个省份2025年上半年居民人均可支配收入情况。分省份来看，共有11个省份上半年居民人均可支配收入超过了2万元，其中，北京和上海超过了4.5万元，上海居民人均可支配收入达46805元，位居第一。 3）行业新闻 财政部、税务总局宣布调整超豪华小汽车消费税政策，自2025年7月20日起，超豪华小汽车消费税征收门槛降至90万元，新能源车型纳入征收范围，对纯电动、燃料电池等没有气缸容量（排气量）的超豪华小汽车仅在零售环节征收消费税；对纳税人销售二手超豪华小汽车，不征收消费税。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨，有色金属板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额1.59万亿元。资金方面，7月17日融资余额增加70.73亿元至18911.57亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场

原油领涨商品——2025年7月18日申银万国期货每日收盘评论

集运大幅回落 当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 美国总统特朗普在谈及美联储主席鲍威尔时表示，目前没有计划采取任何行动，也没有起草解雇信件。特朗普称，他“大概率不会解雇鲍威尔，除非证明存在欺诈行为”。 2）国内新闻 乘联分会数据显示，7月1-13日，全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，今年以来累计零售1147.3万辆，同比增长11%；全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比增长26%，环比下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%。 3）行业新闻 国家能源局披露，7月16日全国最大电力负荷再创历史新高，首次突破15亿千瓦，达到15.06亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨，国防军工板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.56万亿元。资金方面，7月16日融资余额增加68.21亿元至18840.85亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。当前美国重启对各国加征关税，但市

集运大幅回落-2025年7月17日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2025年7月18日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力主力收盘8796元/吨，上涨76元/吨，涨幅0.87%；基差：天津144（-54），山东174（-34），江苏124（-44）， 广东34（-34）。 供给端：马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年8月毛棕榈油出口关税上调至9%，因8月参考价上调至3864.12令吉/吨，高于7月的3730.48令吉/吨；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年7月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加17.95%，出油率下调0.17%，棕榈油产量增加17.06%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2025年7月1-15日棕榈油产品出口量为621770吨，较上月同期出口环比减少40810吨，减幅6.16%；市场传言印尼6月产量环比下降，短期无法证实或证伪；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚6月毛棕榈油产量为169.23万吨，环比减少4.48%；棕榈油进口为7.0万吨，环比增加1.51%；棕榈油出口为125.94万吨，环比减少10.52

【农产品早评】橡胶为何大幅上涨？

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，符合市场预期。6月核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期。数据发布后，交易员预测美联储在9月开始降息，到年底前将累计降息近两次。 2）国内新闻 中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。这是时隔近十年后，党中央再次召开的最高规格的城市工作会议。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。会议部署7个方面重点任务，包括着力优化现代化城市体系，着力建设富有活力的创新城市、绿色低碳的美丽城市、便捷高效的智慧城市等。 3）行业新闻 英伟达确认，将恢复H20芯片在中国的销售，并宣布推出面向中国市场的全新且完全兼容的GPU。英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示，美国政府已向英伟达保证将授予许可证，并且英伟达希望尽快启动交付。黄仁勋还宣布将推出专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计的新显卡RTX Pro。有消息称腾讯、字节跳动申请采购英伟达H20芯片，但两家公司均未回应。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股

美国CPI反弹，7月降息预期破灭-2025年7月16日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>7月18日，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将8月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。</p>  <br>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>7月18日，马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将8月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将8月份的参考价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。</p>  <br>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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