7月26日外盘能源市场走势综述

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混沌天成期货

能化 节后总结： 原油 节日期间油价的主要变化包括：1）OPEC+在新一轮会议中决定11月增产13.7万桶/日，维持原来的速度而不是像会议之前传闻的那样增产50万桶/日。2）传闻中国扩建战略储备设施，囤积原油的行动或将继续。3）特朗普表示接近达成中东和平协议。4）美国原油出现明显累库，原油月差曲线走弱，代表现实在转弱。 结论就是：原油仍然处于供应过剩预期中，但过剩预期并未显著加强，因此油价在OPEC+会议后出现反弹，但显性库存的不断积累或使油价仍然处于弱势格局中，节后仍然易跌难涨。 聚酯链 PX、PTA： 国庆假期，原油小跌，国内外无特别装置异动。PX开工偏高，PTA兑现计划检修，聚酯假期开工持稳，整体由紧转平衡，但基本面驱动仍在其次。预计PX、PTA节后小幅低开，PTA略偏强。目前基本面、反内卷政策、原油仍未形成共振，方向不明，但估值偏低。 乙二醇： 国庆假期变化不大，乙二醇绝对库存低，但新投产落地后累库压力大，10月尚有部分计划检修，预计小累库，11月开始预计累库加速，震荡偏弱观点。 甲醇 国庆假期，原油整体小跌，国内外装置暂无变化。对甲醇影响不大，预计小幅低开。甲醇节后仍有集中累

【国庆中秋节后总结】能化：OPEC+增产并未超预期，原油维持区间震荡

期货日报网

当前正值纺织服装行业“金九银十”传统旺季，但聚酯原料市场表现不尽如人意。以PTA为例，9月郑商所PTA期货主力合约价格从月初4800元/吨跌至最低4530元/吨。终端坯布环节在内需偏弱和外贸高关税的双重压力下，始终未出现去库存的现象。产业链上游工厂维持高开工率，导致供增需减的现象较为明显，形成了旺季不旺、价格反而下跌的现象。 图为PTA加工费 从终端消费数据来看，1—8月中国纺织服装零售额累计为9400亿元，同比增长2.9%，持续低于社会消费品零售总额同比增速。在出口方面，1—8月中国纺织原料及纺织品出口总额累计为1959亿美元，同比下降0.23%。纺织服装出口体量下滑的主要原因在于关税提高。美国在2025年4月对全球加征“对等关税”之后，中国产品转出口的路径不再通畅，全球纺织服装贸易体量出现收缩。另外，尽管美国9月开启降息周期，但是当前美国纺织服装零售环节库存仍然偏高，短时间内难以出现旺盛的补库需求。9—10月是海外圣诞节订单下单较为集中的时段，中国出口企业订单数据较为平淡。目前，在坯布库存可用天数高达30天的背景下，工厂普遍以消化存量库存为主，进一步提高开工率、加大采购量的动力不足

PTA 估值跟随成本波动

多重利空发酵 在国内外燃料油供应压力增加、船用燃料需求增长放缓的背景下，燃料油成本支撑有所弱化，预计国庆假期后燃料油期货2601合约维持偏弱运行。 国庆假期期间，全球能源市场偏空氛围进一步增强，国际油价遭遇重挫，WTI原油期货和布伦特原油期货价格双双跌至近5个月以来的低位。外部利空重塑了原油市场的交易逻辑，并直接导致假期后国内燃料油期货价格维持偏弱运行。 宏观利空出现 当地时间10月6日，美国国会参议院继续就民主党和共和党的临时拨款法案进行投票，两党的法案均未获得通过，美国联邦政府“停摆”将继续。据美国《国会山报》6日报道，联邦政府“停摆”持续一周，将使美国国内生产总值（GDP）下降约0.1个百分点、造成约150亿美元的经济损失；若持续一个月，将额外增加约4.3万失业人口，并使消费者支出减少300亿美元。另一份来自安永会计师事务所全球战略咨询部门的评估指出，政府“停摆”一周将令GDP减少约70亿美元，主要源于联邦雇员停薪、政府采购延迟以及需求下降。不难看出，“停摆”对原油等大宗商品的影响偏负面。尽管地缘政治和OPEC+的产量决策是原油市场的主要驱动因素，但美国联邦政府“停摆”给市场增加

燃料油维持偏弱运行

中衍期货

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 橡胶主力合约：破位下行 截至前一个交易日收盘，橡胶主力合约偏弱运行，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。 策略建议：橡胶近期偏弱运行，今日破位下行，建议维持偏空思路，上方压力位下移至15610附近，如果突破压力位，建议离场观望，策略于9月22日收盘首次推荐。 02. 铁矿石主力合约：小幅回落 截至前一个交易日收盘，铁矿石小幅回落，受阻于前方高点压力。 策略建议：金九银十过半，铁矿石基本面转弱。长假库存转累积，或给铁矿带来压力。短期内可尝试高空操作。策略于9月22日收盘首次推荐。 03. 沪金主力合约：高开高走 截至前一个交易日收盘，沪金高开高走，整体维持升势。 策略建议：由于美联储进入降息通道，贵金属吸引力上升。操作上可尝试低多。策略于9月22日收盘首次推荐。 04. 棕榈油主力合约：探底回升 截至前一个交易日收盘，棕榈油探底回升，整体维持高位震荡。 策略建议：由于马来西亚供应预期收紧、相关食用油及原油市场走强。棕榈油调整或结束，短期或

避险情绪升温 黄金再创新高

Elaine

EIA：美国上周原油库存增加1792千桶至416,546千桶

EIA：截至09月26日当周美国原油库存416,546千桶，较上周增加1792千桶

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 在全球产业格局加速演变的背景下，中企出海、跨境投资与技术协同正成为推动企业创新与国际合作的重要动力。而作为亚非交汇的重要枢纽，埃及凭借优越的区位条件、不断完善的产业基础和开放的市场环境，正日益吸引包括中国资金在内的全球投资。“埃及外国直接投资（FDI）流入量达到461亿美元，全球排名从2023年的第32位跃升至2024年的第9位。2024年，埃及还连续第三年成为非洲第一个FDI目的地。埃及也是2024年非洲FDI增长的主要驱动力，占该地区FDI总额的近49%，占全球FDI流量的比例也从2023年的4%上升到6%。”埃及外国投资吸引中央管理局（Central Administration for Attracting Foreign Investment）局长艾哈迈德·祖海尔（Ahmed Zoheir）29日在复旦大学管理学院举办的第二届中埃投资与创新论坛上如此介绍。 2）国内新闻 随着高温多雨极端天气影响消退，叠加扩内需促增长政策继续发力，制造业PMI出现回升，但仍位于荣枯线之下。国家统计局9月30日发布的数据显示，9月份中国制造业采购经理指数（PMI）

贵金属延续强势-2025年9月30日申银万国期货每日收盘评论

99qh

上海期货交易所2025年09月30日石油沥青仓单日报

上海期货交易所2025年09月30日原油仓单日报

三季度，受“反内卷”推动，商品价格整体止跌反弹。不过，聚乙烯表现欠佳，尤其是进入“金九”传统旺季，需求未有实质性改善，价格不涨反跌，最低一度逼近7000元/吨大关。虽然需求表现不及预期，但是供应压力也未体现，聚乙烯价格未出现深跌，整体呈现弱势震荡走势。 “金九银十”是聚乙烯传统需求旺季。目前，旺季已过半，但聚乙烯旺季特征并不明显。今年聚乙烯农膜需求普遍推迟，尤其是国庆节长假临近，下游备货积极性不高，仅维持保障节假日生产的采购规模，并未额外备货。具体来看，棚膜企业订单缓慢跟进，规模企业生产保持稳定，中小型企业开工率小幅上升，但整体开工率较往年同期仍偏低；大蒜地膜需求一般，开工率维持低位，企业订单不足；其他地膜刚需不足，部分地膜企业甚至出现停工迹象。 按照往年规律，国庆节后农膜需求有望爆发。今年国庆节前下游备货积极性不高，库存偏低，节后补库空间较大，且棚膜旺季一旦启动，有望维持至11月下旬，届时需求端利多有望释放。 聚乙烯检修季集中在4—7月份。8月份之后，聚乙烯开工率明显提升，一度反弹至90%附近。不过，进入9月份，计划外检修明显增多，裕龙石化、内蒙古宝丰、吉林石化等装置陆续停车检修，聚

聚乙烯 “银十”值得期待

9月17日至23日，苯乙烯期货主力2511合约走出“五连阴”，最低触及6821元/吨，随后出现小幅反弹，但幅度有限。国庆节前下游阶段性备货，叠加部分装置降负荷，带动工厂库存短期回落，苯乙烯基本面出现边际改善，从而推动价格修复。 供应压力增加 苯乙烯作为纯苯产业链中利润较高的环节，在盈利驱动下，自2020年起进入产能快速扩张周期。2019年国内苯乙烯产能基数为942万吨，2020年已突破1200万吨。2020年至2023年，苯乙烯产能增速维持在20%左右。尽管2024年苯乙烯产能增速有所放缓，但2025年产能再度快速扩张。 2025年以来，国内苯乙烯行业利润持续收窄，部分装置检修导致短期产能利用率有所下滑。在产能快速扩张的背景下，尽管近期苯乙烯周度开工率呈下降趋势，但周度产量仍高于近几年平均水平，对盘面价格形成一定压制，限制了其反弹空间。据隆众资讯统计，截至9月25日当周，国内苯乙烯周度产量为34.58万吨，较前一周下降0.09万吨，环比减少0.26%，但较2024年同期上升12.82%，较2023年同期上升3.32%。 从新增产能投放进度来看，2025年苯乙烯将有超过200万吨新增产能

苯乙烯 向上动力不足

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 <p>周二，原油期货下跌，因美国政府宣布再释放2000万桶战略原油库存对油价构成压力。</p>
 <p>WTI原油期货收盘下跌1.8%，报每桶94.98美元。</p>
 <p>布伦特原原油期货收盘下跌0.7%，报每桶104.4美元。</p>
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<p>周二，原油期货下跌，因美国政府宣布再释放2000万桶战略原油库存对油价构成压力。</p><p>WTI原油期货收盘下跌1.8%，报每桶94.98美元。</p><p>布伦特原原油期货收盘下跌0.7%，报每桶104.4美元。</p>

周二，原油期货下跌，因美国政府宣布再释放2000万桶战略原油库存对油价构成压力。 WTI原油期货收盘下跌1.8%，报每桶94.98美元。 布伦特原原油期货收盘下跌0.7%，报每桶104.4美元。

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