【聚烯烃周报】原油、宏观影响更大，LP分化供需矛盾积累中lg...

供给： 

截至5月24日，PP开工率81.6%（+4.5个百分点）；PDH开工继续回升1个百分点至76% ；春检超预期，5月下开始回升。PE国内开工率82.9%，较上周升3个百分点。节后检修增多，整体超预期较往年同期偏高，预计5月底开始回升。

需求：

PP下游行业平均开工下降0.02个百分点至51.93%，较去年同期高5.31个百分点。PE下游制品平均开工率较前期-0.28%。其中农膜整体开工率较前期-3.63%；PE管材开工率较前期+1.67%；PE包装膜开工率较前期-0.67%；PE中空开工率较前期+0.15%；PE注塑开工率较前期+0.95%；PE拉丝开工率较前期+0.44%。整体同比往年低1.5个百分点。

库存：

PP、PE节后中上游均累库，近期开始小幅去库。PP上游库存57.3万吨，比上期减0.2万吨；中游库存21.4，比上期减0.3万吨。PE上游库存52万吨，减4.4万吨，中游库存69万吨，减2.6万吨。

PP下游淡季明显（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（原油企稳、国内地产预期、海外再回降息），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束压力大） 。

PE春检略超预期；虽近两周下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。 

能源价格大幅波动；宏观政策；