中国海关：2022年8月份中国进口大豆716.6万吨

Elaine

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8月，规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月的5.7%回落0.5个百分点；环比增长0.37%，略低于7月的0.38%。工业增加值回落主要受外需回落的影响。企业在高关税下面临“稳外贸”的压力，对扩产持谨慎观望态度。此外，“反内卷”一定程度上抑制企业生产扩张意愿，中下游表现更为明显。 1—8月，社会消费品零售总额为323906亿元，同比增长4.6%；8月单月，社会消费品零售总额为39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%。其中，商品零售额同比增长3.6%，较7月有所回落；餐饮收入增长2.1%，连续两个月回升。以旧换新政策对消费的支撑边际减弱，服务消费韧性更强，文旅、交通等暑期需求旺盛，其对补贴的依赖度下降。政策重心正由商品转向服务，9月17日国务院新闻办将发布扩大服务消费新举措，后续增量政策有望陆续出台。 1—8月，全国固定资产投资（不含农户）为326111亿元，同比增长0.5%，增速较前期有所回落，且8月环比下降0.20%。8月，制造业投资同比回落1.3%，前值为回落0.3%，降幅扩大1个百分点。国内的“反内卷”以及国外的关税政策，短期影响了企业投资态度。8月，基建投资同比

债市 短线整理蓄势

9月12日，国内白银期货主力合约AG2510大幅上涨，一举站上1万元/千克整数关口，创上市以来新高。在美联储降息预期不断升温的背景下，白银价格有望延续强势表现。 美国劳工部最新数据显示，关税政策不确定性对商品生产行业的负面影响进一步显现。除了贸易政策带来的不确定性，美国就业市场还受移民政策收紧的影响。预计美国新增非农就业数据在未来几个月将延续下行趋势。 现阶段美国的关税成本更多由企业承担，尚未转嫁给消费者，关税政策对通胀的影响传导缓慢。从观察的数据来看，美国通胀温和上行，整体幅度可控。 美联储主席鲍威尔在7月底召开的议息会议上，对劳动力市场的韧性表达出较强的信心且高度关注通胀风险。但在8月份的全球央行年会上，鲍威尔表示出对就业市场持续放缓的担忧，并认为关税政策造成的通胀抬升可能是一次性的。由此，市场开始押注美联储9月份将重启降息。鉴于美国就业数据持续走弱，以及通胀数据温和运行，市场预计美联储9月份降息几乎“板上钉钉”，预计年内将降息3次，共75个基点。从政治层面看，特朗普年内多次喊话美联储降息，并试图罢免美联储理事丽莎·库克，公布新一任联储主席人选，或将影响美联储未来利率决议投票结果。

需求支撑白银价格偏强运行

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 据环球网援引法新社、《以色列时报》报道，美国总统特朗普当地时间15日表示，以色列不会再次袭击卡塔尔。此前有美媒援引知情人士称，以色列9日对卡塔尔发动袭击后，特朗普曾与内塔尼亚胡通话，并要求其承诺不再对卡塔尔发动袭击。报道称，特朗普在白宫椭圆形办公室被问及内塔尼亚胡是否向他保证“以色列不会再次袭击卡塔尔”时对记者表示，“他不会(再)袭击卡塔尔。”特朗普还重申，卡塔尔“一直是非常好的盟友，只是很多人并不知道这一点”。不过，特朗普补充称，内塔尼亚胡“不会袭击卡塔尔，但他可能会继续打击……”《以色列时报》解读称，这意味着特朗普预计以色列将继续试图在其他地方打击巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)。 2）国内新闻 9月16日，央行公告，2025年9月16日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2870亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量2870亿元，中标量2870亿元。 3）行业新闻 数据显示，2025年上半年，建筑板块上市公司营业收入、归母净利润分别同比减少5.66%和8.89%，行业上半年业绩整体有所回落。但从券商近期披露的研报看，不少机构看好建

金银继续走强-2025年9月16日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年9月17日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘9482元/吨，上涨112元/吨，涨幅1.20%；基差：天津108（50），山东48（50），江苏18（50），广东-72（50）。 供给端：亚太经合组织气候中心(APCC)和美国气候预测中心(CPC)表示，今年10月至12月可能出现短暂的拉尼娜现象，北部大陆(如印度、海洋大陆和西南太平洋)的降水量将高于正常水平；马来西亚沙巴州政府宣布，鉴于连日下雨造成至少7县受水灾侵袭，决定取消原定周二(16日)在亚庇独立广场举办的州级马来西亚日庆典，水灾引发棕榈油产量担忧；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为742648吨，较上月同期出口的724191吨增加2.6%；马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕8月数据：8月马棕产量185.5万吨，环比增加2.35%，出口132.5万吨，环比减少0.29%，机构预估出口145万吨，实际公布的出口量小于预期，月马棕表需49万吨，几乎是单月最高表需，最终马棕库存220.25万吨，环比增加4.18%，和预期一致；印

【农产品早评】生猪：现货逼近13元大关，供需宽松格局明确

能化早评 | 2025年9月17日 品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链 原油 供应端：OPEC+新一轮会议宣布将在10月开始逐步释放另外166万桶/日产能，每月增产13.7万桶/日，沙特调低对亚洲OSP报价并要求买家增加提货量，争夺份额意图明显。欧美酝酿对俄罗斯新一轮制裁，乌克兰继续袭击俄罗斯炼油厂，管道和天然气站等能源设施，传闻俄罗斯管道运营商Transneft将限制生产商原油输入，但该公司在之后予以了否认，市场担心供应中断风险。 需求：EIA数据显示美国柴油表需回落，美国需求仍有韧性，但美国就业数据下修使市场对经济乐观预期有所怀疑，同时欧日长债利率上升拖累经济前景。 库存：截至9月12日，API原油库存下降342万桶/日，汽油库存下降69万桶/日，馏分油库存上升190万桶/日。 观点：沙特明确转向份额争夺，供应过剩确定性较高，目前月差结构走平，显性库存累积，油价走弱压力在加大，但俄油供应问题构成短期干扰因素。 PTA/MEG PX-PTA： 福佳计划一套70万吨PX装置（2%），9月中检修一个月。 供应端:截止9.15日，PX开工持稳至82.6%，中等水平，至年底仍有小幅上升预

【能化早评】市场担忧俄油供应，油价继续上涨

有色早评 | 2025年9月17日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 伴随宏观环境的转松，沪铜出现震荡走高的趋势。在美元指数和美债利率的缓慢下行的宽松环境，以及国内政策预期的驱动下，铜价开始出现走强的趋势迹象，但昨日日内出现了明显的抑制影响，主要可能受到美联储议息会议前市场预期兑现前的避险情绪影响。 宏观环境上，美国CPI符合预期，PPI数据走低，而就业市场高频显示出走弱迹象，市场对于美联储的降息预期未出现明显变动，整体全球市场的金融市场风险未出现发酵现象，美债利率和美元指数回落驱动宽松交易，这一定程度上驱动以海外宏观作为主导因素的铜价出现了明显的上冲。但鉴于9月议息会议仍存在干扰因素和预期变化，市场方向性当下仍不明确；国内再现“反内卷”声音，《纵深推进全国统一大市场建设》带来后续政策可期待性，中美谈判有了一定进展，国内仍可交易政策预期。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内冶炼厂集中检修，导致国内冶炼产量下降，供应预期开始小幅走低。 需求端，全球显性库

【有色早评】静待美联储议息会议

黑色早评 | 2025年9月17日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运大幅回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长，但因前期发运回落，国内铁矿到港仍延续下降，周一铁矿港口库存也有小幅回落。不过，近期国内铁精粉产量有明显回升。 需求端，SMM最新调研显示近期高炉检修环比下降，预计本周铁水继续上升。上周钢联数据显示高炉开工率快速回升，日均铁水也大幅增长11.71万吨至240.55万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下降至60.17%。不过，钢厂铁矿库存有所上升，叠加进口矿日耗也大幅增长，钢厂进口矿库销比再度回落至同期低位。考虑到当前钢厂盈利率仍维持在六成左右，且阅兵后高炉快速复产，叠加双节假期即将到来，预计对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交大幅回升，但远期美元货成交有所走弱，目前PB粉落地亏损收窄，但国外需求仍相对强于国内。 综合而言，尽管近期铁矿发运再度大幅回升但短期国内到港有限，而高炉快速复产后钢厂库存依然不高，叠加国庆假期临近，节前钢厂或有一定的采购补库需求，不过昨日唐山再度要求钢企减排，短期矿价小幅震荡偏弱运行。 二、消

【黑色早评】唐山要求参照阅兵期间减排，夜盘铁矿略偏弱

宏观&金工早评 | 2025年9月17日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 题材活跃，中证1000偏强 A股昨日延续盘整，中证1000和500相对于300和50偏强，两市成交量2.34万亿。盘面上机器人、芯片等题材活跃，银行、有色等板块继续回调。 外围环境上，美国降息预期和弱美元对A股偏利好，中美进行新一轮谈判，或在TIKTOK等问题上取得进展，会谈结束后的氛围不错。国内8月宏观数据公布，消费、投资等数据均不及预期，地产继续下行，当前实体和股市存在体感差距。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。阿里带动整个中概股向上突破，中国科技资产重估态势向好。 资金面上仍然偏宽松，央行呵护下无风险利率停止了上行趋势，存款搬家趋势不变。 结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，盘整后有望开启新一轮上涨。 贵金属 贵金属继续维持较为强势的趋势，主要驱动因素是来自于美元指数的弱势和地缘形势的动荡。美盘时间短线走弱在美国零售销售数据超预期的情况下，贵金属小幅回落主要源于市场降息预期的短线回调

【宏观早评】美联储议息会议来袭，贵金属短线波动加剧

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大连商品交易所2025-09-16豆二仓单日报

大连商品交易所2025-09-16豆一仓单日报

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 <p>中国海关最新统计数字显示，2022年8月份我国大豆进口量为716.6万吨，1-8月份为6,132.9万吨，与去年同期相比减少8.6%。</p>
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<p>中国海关最新统计数字显示，2022年8月份我国大豆进口量为716.6万吨，1-8月份为6,132.9万吨，与去年同期相比减少8.6%。</p>

中国海关最新统计数字显示，2022年8月份我国大豆进口量为716.6万吨，1-8月份为6,132.9万吨，与去年同期相比减少8.6%。

中国海关：2022年8月份中国进口大豆716.6万吨

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