【硅链周报】工业硅转空，硅料回调压力上升lg...

工业硅：供增需弱开始兑现，情绪回落预计拐头

1、供需短期转去库，供应弹性未兑现。传合盛已开始开炉，云南开工也稳步上升，供应弹性巨大（20%-30%），跟踪兑现情况。有机硅近一周两套装置事故，涉及6%需求停车。

2、反内卷驱动价格回归完全成本。工业硅自身联合限产可能性低。但短期硅料爆涨后，反内卷情绪拉动整个产业链重新定价，存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。从成本角度，9000已在主要低成本区域完全成本以上。合理区间预计在8500-9000元/吨。

3、仓单、库存。本周-0.3万吨（含仓单），仓单仍在小幅下降。总库存仍高。

结论：对工业硅来说，上方有仓单、供应压力，但在供应未兑现放量前，主逻辑仍跟随反内卷预期。本周西北、西南回升加速，有机硅故障停车需求下降，供需已转势，叠加上周五龙头焦煤转弱，预计工业硅下周进入回调，关注9000支撑位置。

多晶硅：仓单上升交易限仓提保，短期回调压力上升

1、反内卷主逻辑，硅料供给侧改革落地概率极大，是当前市场的主要关注点。关注政治局会议是否有更明确的政策推进。

2、光伏股票板块和期货形成联动效应，供给侧落地利好原料，硅料龙头格局改善。

3、弱需求仍是现实问题，7月硅料产量上调至11万吨（+1），硅片排产降10%，光伏废弃项目增多。下游价格传导负反馈压力大，跟涨乏力。

4、头部企业完全成本在4-4.5万元/吨；对标下游也达完全成本，合理区间4.5-4.9万元/吨。如果现货压力大，抛仓单是企业必然选择，据了解已有多家企业排产交割品产线。

结论：多晶硅大涨主要和反内卷预期有关，政策落地前，保持低多观点。当前处于政策预期尾部，为波动最大时期；等政策落地后，才会进入产能出清真空期，交易重心会转向出清时间、供需、仓单等问题。关注下方4.9万元支撑关口。随着仓单上升，各大交易所开始限仓降温，下周硅料回调压力加大，短期见顶可能性大，但回调后仍保持低多思路。

下周关注点：反内卷限产、限价政策，仓单量