5月21日，上海奉贤区举行二季度重大产业项目开工暨凯宝药业现代中药智能制造产业化项目开工仪式。今年二季度，奉贤计划开工重大产业项目10个，总投资46.8亿元，涵盖生物医药、智能制造、新材料等产业。 来源：我的钢铁网

上海奉贤区二季度开工10个项目，总投资46.8亿元

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上周五，上证指数创今年以来新高，尽管尾盘小幅回落，但仍站稳3500点整数关口，显示出市场韧性。从技术形态观察，上证指数已完全修复4月“对等关税”政策造成的冲击，不仅收复了失地，还成功突破3500点这一关键压力位。笔者认为，后续A股市场有望迎来新一轮反弹行情。 资金入场意愿增强 4月至6月，受关税政策不确定性影响，全球资本市场交易谨慎，A股交投活跃度下降，资金观望情绪较为浓厚。 6月底，宏观面逐步明朗，叠加国内稳增长政策持续发力显效，我国经济展现出的强劲韧性使资本市场逐渐摆脱低迷状态。最直接的表现是，市场成交额稳步回升，7月日均成交额稳定在1.44万亿元，7月11日单日成交额更是攀升至1.7万亿元，创3月15日以来新高，表明市场资金参与度已出现实质性提升，交投活力显著增强。 量能持续放大与指数稳步上行形成“量价齐涨”格局，前期观望资金开始主动入场，为行情延续提供了坚实的支撑。从历史数据看，当A股日均成交额稳定在1.2万亿元以上时，市场往往能形成持续性较强的反弹走势，当前的量能水平已满足这一条件。 市场结构更趋优化 除量价配合良好外，7月以来市场热点的活跃与持续，进一步巩固了反弹基础。与上

量价齐涨 期指开启新阶段

7月初，A股市场延续震荡格局，上证指数在3400~3500点区间博弈。从股指期货的表现看，上周各品种走势有所分化，代表大盘蓝筹股的IH和IF的走势相对偏强，周涨幅较大，而IC和IM走势相对偏弱，IC周涨幅为0.76%，IM则下跌0.11%。分行业看，钢铁、建筑材料、银行等顺周期板块轮动领涨，计算机、非银金融等板块出现调整。量能方面，上周全市场日均成交额维持在1.4万亿元左右，虽较前一周小幅缩减，但融资余额连续8个交易日呈净流入状态，说明市场风险偏好持续修复。近一周期指基差再度转为下行态势，IC年化基差率在-10%附近，IM年化基差率再度达到-14%附近的低位水平。 图为两融余额走势 政策方面，近期中央财经委员会第六次会议提出，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露；着力推动内外贸一体化发展，畅通出口转内销路径，培育一批内外贸优质企业；持续开展规范涉企执

股指市场中枢有望稳步抬升

混沌天成期货

有色早评 | 2025年6月18日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价出现震荡偏弱的走势，美元指数的回升以及地缘环境引发的风险偏好仍对其有一定制约，叠加上供需面上矛盾尚未升级，铜价走势仍缺乏驱动。 海外方面，地缘带来的金融市场偏好对宏观环境预期的影响较大，而关税端的消息尚未出现进一步的进展。关税，地缘，油价回升导致海外宏观情景仍不明朗。国内方面，5月社零同比大幅增长6.4%，环比增长0.9%，均创2024年以来新高，国补资金加持仍是主要推动，但随着“抢出口”放缓，5月出口、发电量、工业增加值同比同步回落。现实数据仍需期待政策预期推动。 供需面有所缓解：供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-43美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，，5月电解铜产量创国内单月产量新高，冶炼企业检修的影响量降至近年来低位；需求端，国内市场电解铜现货库存14.38万吨，较5日降1.37万吨，较9日降0.51万吨；下游企业采购情绪稍显一般，仍处于逢低采购，但整体进口货源相对有限形成一定去库。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全

【有色早评】LME现货升水走高，多头持仓高集中度下挤仓风险增加，铝价逆势走强

利好接踵而至 在5月7日国新办发布会上，“一行一局一会”联合发布多项重磅政策。当前，我国主要指数的估值仍然处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高。在利好因素的支撑下，股指大概率选择向上突破。 5月以来，受政策利好提振，A股整体保持反弹走势，市场对关税的敏感度有所下降，波动率维持在历史较低水平。我们认为，当前位置股指有可能再度选择方向，波动率有望同步放大。 多项金融政策齐发力 2025年5月7日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。 央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元；下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5%，抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%降至2%；优化两项支持资本市场的货币政策工具，将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款30

股指 大概率向上突破

4月是A股财报密集披露期，相应个股和板块的走势往往受业绩披露的影响，使得交易者的逻辑得到验证或修正。 截至4月1日，在5405家上市公司中，有1934家已披露2024年财报数据，披露率为35.8%。其中，1199家上市公司营业收入实现正增长，97家上市公司营业收入同比增长超过50%；980家上市公司归母净利润实现正增长，287家上市公司归母净利润同比增长超过50%。已披露财报的上市公司在2024年共实现营业收入42.63万亿元，同比增长0.60%；共实现归母净利润4.3359万亿元，同比增长5.8%。根据现有数据，2024年上市公司盈利总体呈现修复态势。 分行业来看，按照申万一级行业指数分类，在已披露2024年财报的上市公司中，汽车（营收增速18.1%，净利润增速34.5%）、计算机（营收增速15.7%，净利润增速41%）、交通运输（营收增速13.2%，净利润增速43.8%）行业的营业收入同比和净利润同比表现较好；而房地产（营收增速-16.7%，净利润增速-245.9%）、建筑材料（营收增速-16.7%，净利润增速-41.3%）、钢铁（营收增速-12.1%，净利润增速-129.3%）等

上市公司整体盈利能力提升

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 EC高开震荡，06合约收于2204.1点，上涨3.41%，早盘高开主要是受到地缘变化带来的情绪影响，美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级”。盘后公布的SCFIS欧线为1611.70点，环比下降3.9%，对应于03.10-03.16期间的离港结算价。4月运价在马士基率先带领提涨下，HPL、CMA、MSC等线上先后跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，可关注低吸机会，关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。 2）国内新闻 3月17日，国家发展改革委副主任李春临在国新办新闻发布会上表示，今天还有很多没来的部门，如民政部、文化和旅游部、证监会、卫健委、农业农村部等，都在积极谋划相应政策。目前，国家卫健委正在起草育儿补贴的具体操作方案，其他诸如扩大住房公积金使用范围、农村低收入人口增收行动等，相关职能部门也在积极推进。 3）行业新闻 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统

商品弱运行，股指强延续-2025年3月17日申银万国期货每日收盘评论

随着成材步入冬储期，北方地区的钢厂率先采取行动，发布了冬储政策。目前已有东北、西北等多家钢厂公布冬储政策，标志着2024年的冬储正式启动。从农历时间来看，2024年的冬储启动时间与往年基本一致。西北和东北地区由于天气原因导致冬储政策出台较早，其他地区钢厂的冬储政策亦陆续公布。在产能相对充足，而消费预期不乐观的情况下，冬储的积极性和必要性有所降低。是否冬储，主要关注成材是否存在利润空间，在成材边际无利润情况下进行冬储安全性相对更高，然而，要考虑到热轧卷板消费存在韧性，对建材价格有一定支撑作用。 2024年成材价格回顾 建筑钢材通常可分为钢结构用钢和钢筋混凝土结构用钢筋。建筑钢材跟随季节的变化，消费呈现较为明显的淡、旺季切换特征。根据年度消费表现来看，春季和秋季的钢材消费强度显著强于冬季，特别是春季3—4月的消费量，以螺纹钢为例，其日均消费量较1—2月的消费量低点增幅达到50%。每年进入冬季，钢材冬储就成为整个市场关注的焦点，价格变化牵动整个市场。回顾2024年钢材价格的总体走势，呈现震荡下行趋势。这一变化趋势主要受到原材料供应逐渐宽松以及消费相对有所减弱的影响。驱动价格变化的关键因素也悄

产能依旧偏宽松 钢材利润受制约——华泰期货2025年成材市场展望

SMM上海有色网

10月30日，在由上海有色网信息科技股份有限公司、山东爱思信息科技股份有限公司主办，Jakarta Futures Exchange 战略合作，云南锡业股份有限公司特邀协办，个旧市产业开发集团有限公司、个旧市千岛金属有限公司、红河州红投实业有限公司协办，红河州个旧鸿宁矿业有限公司、赣州虔顺新材料有限公司、广西华锡有色金属股份有限公司、江西自立环保科技有限公司、东莞市云德金属有限公司、云南乘风有色金属股份有限公司支持，深圳市华科工业有限公司、东莞市双元金属材料有限公司、东莞市绿志岛金属有限公司、红河永森矿业有限公司、东莞市腾辉锡业有限公司、江西新南山科技有限公司、PT Mitra Stania Prima、马鞍山市伟泰锡业有限公司、广东汉合有色金属有限公司、泓琛金属贸易（北京）有限公司、会昌县小山锡业有限责任公司、深圳市鹏凯新材料科技有限公司、云南云帆有色金属股份有限公司、深圳市永佳润金属有限公司、宝拓来焊料（常州）有限公司、赣州市开源科技有限公司、赣州市晶格新材料有限公司、无锡樊川锡业有限公司、深圳超富氢酒业科技有限公司赞助的2024（第十四届）SMM锡产业链峰会——锡产业技术与趋势论

SMM：供应紧缺和需求稳增将推动锡价重心上移 需警惕短期扰动因素【SMM锡峰会】

当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧洲央行行长拉加德称，若新数据证实通胀放缓处于正轨，将进一步降息；过去欲维持利率“足够限制性”的倾向已不再有充足理由；服务业的通胀势头急剧下降；2025年工资增长将与通胀目标保持一致；欧元区经济增长料将因美国保护主义新措施而受创；消费者支出疲软“引人注目”。 2）国内新闻 要在适应消费结构变化、增强供需适配性上做文章；要大力培育文化、旅游、体育、演出、数字等新型消费；要积极开发更加多样化的消费场景，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济；要充分运用虚拟现实、人工智能等新技术，继续大力培育具有创新、跨界等特点的新型融合消费业态。 3）行业新闻 国家能源局局长王宏志表示，积极推进第二批、第三批“沙戈荒”大型风电光伏基地项目建设。加快发展海上风电，积极发展分布式光伏、分散式风电。2025年新增风电光伏装机2亿千瓦左右，可再生能源消费量超过11亿吨标煤。2025年，我国将核准开工一批条件成熟的沿海核电项目。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指下跌为主，建筑材料和电子领跌，全市成交额1.72万亿元，其中IH2412下跌0.17%

农产品反弹，化工建材仍偏弱-2024年12月16日申银万国期货每日收盘评论

黑色早评 | 2024年12月17日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运有明显回升，澳巴发运均有增长，非主流发运小降。不过，受前期发运回落影响，同期国内铁矿到港量有所下降，周一铁矿港口库存也有部分减少。国内矿方面，受矿企年底检修及安检等影响，近期矿山产能利用率虽略有回升，但铁精粉产量依然不高。 需求端，上周钢联虽然高炉开工率继续下降，但日均铁水仅下降0.14万吨至232.47万吨，同时钢厂盈利率继续减少1.73%至48.05%的水平。同期，钢厂铁矿库存也继续增长，进口矿库销比延续增势。随着钢厂进口矿日耗上升，近期铁矿疏港量也再度回升，显示钢厂对铁矿采购需求有一定的增加。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交明显回落，目前PB粉落地亏损再度扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供增需稳，随着疏港回升叠加到港下降，港口库存有所减少，短期矿价走势小幅震荡运行。 二、消息及数据 1.国家统计局：11月，中国粗钢产量7840万吨，同比增长2.5%；1-11月，粗钢产量92919万吨，同比下降2.7%。11月，中国生铁产量674

【黑色早评】11月原煤产量创新高，双焦走势仍偏弱

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  <p>5月21日，上海奉贤区举行二季度重大产业项目开工暨凯宝药业现代中药智能制造产业化项目开工仪式。今年二季度，奉贤计划开工重大产业项目10个，总投资46.8亿元，涵盖生物医药、智能制造、新材料等产业。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>5月21日，上海奉贤区举行二季度重大产业项目开工暨凯宝药业现代中药智能制造产业化项目开工仪式。今年二季度，奉贤计划开工重大产业项目10个，总投资46.8亿元，涵盖生物医药、智能制造、新材料等产业。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

上海奉贤区二季度开工10个项目，总投资46.8亿元

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