4月29日，南山铝业公告，拟通过子公司BAI于印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施，投资金额约63.3亿元。 来源：我的钢铁网

南山铝业：拟63.3亿元投建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施

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混沌天成期货

2025年8月16日 有色-铝 供需过剩压力凸显，氧化铝偏弱震荡 基本面概述及结论： 供给： 山西和河南两地受安监及环保督察等因素开采受限，部分矿山暂停生产，贵州铝土矿增量明显，国产矿7月产量环比上行。顺达矿业复产受阻，几内亚政府NMC国有矿业公司，接管GAC的采矿权，后续预计进口矿供应持稳运行，6月铝土矿进口环比增加，进口矿价环比持平，国内铝土矿库存已补至同期最高位，从原料平衡来看铝土矿供应够年内生产所需。氧化铝周度产量窄幅波动，周度供需仍过剩，库存继续累库。国内电解铝冶炼利润丰厚，供应持稳上行。 需求： 需求方面，下游开工率环比上行，周度表需环比下行。国内光伏抢装结束，家电排产下行，汽车库存压力仍存，现实需求有转弱压力。美国7月PPI大超预期，美联储整体表态再现谨慎，降息预期回落。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14300元/吨、 15700元/吨，原料端氧化铝价格下行，煤价回升，预焙阳极环比持平，成本环比上行，利润维持高位，前期停产产能复产，电解铝产量持稳上行。 库存： 本周铝锭+铝棒库存环比上行，现货贴水升至平水。LME库存+0.9至48万吨，全球库存累库

【铝周报】供需过剩压力凸显，氧化铝偏弱震荡

有色早评 | 2025年8月15日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到美国PPI数据超预期带来的美元指数和美债利率的回升，铜价再次小幅震荡走弱；国内反内卷情绪暂缓，基本面供需上仍出现明显矛盾，铜价整体缺乏上行驱动。 美国美国7月份PPI增速同比3.3%（预期2.9%），环比0.9%，达到3年以来的最高水平；美联储官员发声表达谨慎态度，市场对美联储的降息预期显著回落；美元指数和美债利率回升明显，这对铜价形成一定抑制。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月11日国内市场电解铜现货库存13.22万吨，较4日降0.21万吨，较7日降0.11万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量相对偏少，贸易企业和下游按需商量采购引起。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，

【有色早评】美PPI数据强劲，降息预期回落，基本金属震荡运行

期货日报网

自今年7月以来，棉花期货价格经历了一轮“倒V”行情，2509合约从13700元/吨一线升至14300元/吨一线，又跌回13550元/吨一线，2601合约在8月第二周完成移仓换月，成为主力合约，围绕13800元/吨一线开始震荡。棉花本轮“倒V”行情主要受“反内卷”政策影响，价格升高后下游高价接货意愿较差，利空因素迅速累积，市场看多情绪降温后价格迅速回落。 市场对高价原料的接受度不高 7月30日召开的中共中央政治局会议再度强调，“依法依规治理企业无序竞争”“推进重点行业产能治理”，但表述更注重“无序竞争”“产能治理”和“地方招商”，叠加监管机构针对商品价格大幅上涨出台一系列措施，商品指数基本脱离此前单边趋势性上涨或下跌的状态，市场剧烈波动的情况预计不会重现。商品市场企稳后，出台具体限产措施的部分品种有望缓慢抬升价格重心。 宏观数据方面，我国7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，再度跌破荣枯线（50%），反映制造业景气度回落，直接压制煤炭、钢铁、有色等周期板块需求预期。新订单指数、原材料库存指数和新出口订单指数均环比下降，分别代表国内需求下降、企业主动去库存及海外需求疲弱。笔

棉花近月合约或先扬后抑

有色早评 | 2025年8月14日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到美元指数和美债利率的小幅回落，铜价相对震荡偏强；中美协议延期和国内政策预期仍在也对铜价形成支撑；基本面供需上尚未显示明显驱动。 美国通胀数据整体不及预期，市场对于美联储的降息押注扔较强，美元指数和美债利率仍处于相对偏弱走势，这对铜价形成一定震荡上行驱动；国内宏观仍以“反内卷”为主线，M2同比增长8.8%，前七个月社融新增23.99万亿元，对铜价有一定的支撑。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月11日国内市场电解铜现货库存13.22万吨，较4日降0.21万吨，较7日降0.11万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量相对偏少，贸易企业和下游按需商量采购引起。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋

【有色早评】美财长呼吁9月降息50bp，基本金属回调

宏观&金工早评 | 2025年8月14日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 昨日A股大盘继续上行，中证1000最强上证50最弱，两市成交量放量到2.15万亿。盘面上科技有色医药领涨，银行煤炭回调。 外围环境上，美国推迟和中国的贸易谈判截止日期，美俄首脑将讨论俄乌停战，美国通胀符合预期，降息预期升温美元大幅走弱。国内反内卷稳增长和新增产业政策仍在持续出台，利好局部行业板块，但地产和整体企业盈利仍未企稳。国内社融数据显示居民企业贷款同时减少，但存款大量向非银转移，证实了当前实体和股市的体感差距。 资金面上，低存款利率下，资金不断从存款向非银转移，资金面仍然偏松。 结论：股指主要由政策资金面和风险偏好支持，国内经济现实仍在转弱，但外围环境和国内政策意志都加强了牛市氛围，股指显示了较强的韧性，股指整体慢牛格局未变。 贵金属 贵金属受到美元指数趋弱的影响再次回升，市场对于美联储的降息预期进一步提高。 美财长贝森特表示美联储有降息50个基点的可能，美联储现在的利率应该降低150-175个基点，谈及特朗普与普京会晤时，贝森特称如果会谈不顺利，制裁或二次关税可能会上调。受此影

【宏观早评】大盘破新高

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 8月12日，澳洲联储将关键利率下调25基点至3.60%，为2023年4月以来最低水平，符合市场预期。澳洲联储今年第三次降息，并表示未来决策将取决于经济数据表现。 2）国内新闻 国务院新闻办公室将于8月14日（星期四）上午10时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏介绍“十四五”时期数字中国建设发展成就，并答记者问。 3）行业新闻 据上海有色网最新报价显示，8月12日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨3520.0元报7.8万元/吨，创逾8个月新高，连涨4日，近5日累计涨6880.0元，近30日累计涨16700.0元。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指再度上涨，通信电子板块领涨，国防军工板块领跌，市场成交额1.91万亿元。资金方面，8月11日融资余额增加168.41亿元至20122.00亿元。7月以来反内卷政策持续推动股指上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未得到验证，随着政策利好的预期较为充分地反应在了行情中，我们认为后期政策端

金属普涨，双焦续强-2025年8月12日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年8月13日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到美元指数和美债利率的小幅回落，铜价相对震荡那个偏强；中美协议延期和国内政策预期仍在也对铜价形成支撑；基本面供需上尚未显示明显驱动。 美国通胀数据整体不及预期，市场对于美联储的降息押注扔较强，美元指数和美债利率仍处于相对偏弱走势，这对铜价形成一定震荡上行驱动；国内宏观仍以“反内卷”为主线，对铜价有一定的支撑。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月11日国内市场电解铜现货库存13.22万吨，较4日降0.21万吨，较7日降0.11万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量相对偏少，贸易企业和下游按需商量采购引起。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴

【有色早评】美国7月CPI符合预期，基本金属偏强震荡

受宏观数据与政策变化的双重驱动，近期期债震荡运行。财政部发布公告称，自8月8日起（含当日）对新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税，受此影响，市场对老券的需求提升，叠加资金面宽松，期债小幅上行。但从基本面来看，国内经济表现出较强韧性、A股市场风险偏好上升、央行公开市场操作保持流动性合理充裕，美联储维持利率不变，期债继续上行稍显乏力。 出口韧性超预期 外贸方面，2025年7月我国进出口总额（美元计价）为5453.23亿美元，同比增长5.9%，增速较前值提高两个百分点。其中，出口3217.84亿美元，同比增长7.2%，前值为5.9%，出口表现好于市场预期；进口2235.39亿美元，同比增长4.1%，前值为1.1%，增速回升3个百分点；贸易顺差982.4亿美元，同比增长14.93%，低于市场预期的1050亿美元，前值为1147.7亿美元。 7月出口同比增速继续加快，主要源于当月美国关税政策多变，“抢出口”“转出口”效应进一步发酵。我国对欧盟、韩国、中国台湾及“一带一路”共建国家出口增速均有所加快，对东盟出口继续保持两位数的高增长，抵消了对美出口降幅由6月的16%扩大至21.7%的拖

期债 短线震荡思路对待

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原 意大利7月调和CPI终值同比增1.7%，预期增1.7%，前值增1.70%。 2）国内新闻 8月11日，中国汽车工业协会发布7月份汽车产销数据。数据显示，1—7月新能源汽车产销累计完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。在新能源汽车主要品种中，与上年同期相比，燃料电池汽车产销明显下降，其他两大类新能源汽车品种产销呈不同程度增长。 3）行业新闻 据上海有色网最新报价显示，8月11日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨2560.0元报7.45万元/吨，创逾4个月新高，连涨3日，近5日累计涨3210.0元，近30日累计涨13180.0元。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指反弹为主，电力设备板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.85万亿元。资金方面，8月8日融资余额减少35.59亿元至19953.59亿元。7月以来反内卷政策持续推动股指上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未得到验证。7月底政治局会议召开，同时中美也进行了

锂硅延续强势-2025年8月11日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年8月12日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到海外宏观环境尚不明朗影响，整体铜价处于震荡局面，短期基本面仍未形成明显向上驱动。 美国通胀数据即将来袭，美债利率和美元指数小幅回升形成市场压力。关税端带来的不确定性仍存在较大不确定性，这个使得市场尚未大幅押注乐观预期。国内宏观仍以“反内卷”为主线，对铜价有一定的支撑。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月11日国内市场电解铜现货库存13.22万吨，较4日降0.21万吨，较7日降0.11万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量相对偏少，贸易企业和下游按需商量采购引起。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过近期铜价仍

【有色早评】枧下窝停产，碳酸锂涨停！

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  <p>4月29日，南山铝业公告，拟通过子公司BAI于印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施，投资金额约63.3亿元。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>4月29日，南山铝业公告，拟通过子公司BAI于印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施，投资金额约63.3亿元。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

南山铝业：拟63.3亿元投建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施

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