据Mysteel不完全统计，6月国内26个涉铜项目公布开工、环评审批等情况。其中开工项目1个——赤峰金通铜业有限公司铜冶炼工艺升级搬迁改造项目二期工程。具体情况如下： 来源：我的钢铁网

Mysteel：2024年6月国内铜项目进展汇总

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 消息称新税收法案将特朗普第一任总统任期内的减税政策延长，同时大幅削减政府支出以支付减税费用。市场担忧该政策将导致联邦债务规模进一步扩大。根据美国国会预算办公室（CBO）测算，延长减税将使2026-2035年联邦赤字增加1.8万亿美元。美国众议院议长迈克·约翰逊表示，共和党人已就将州和地方税抵扣上限提高至4万美元达成协议，意味着阻碍特朗普经济法案通过的一个关键问题得以解决。 2）国内新闻 国家发改委会同科技部、司法部、市场监管总局、金融监管总局和全国工商联举办《民营经济促进法》面对面活动，与来自全国各地的29家民营企业和个体工商户代表进行面对面交流。参加活动的民营企业和个体工商户代表围绕《民营经济促进法》谈感受、话发展，并就融资支持政策、参与国家科技攻关项目、科技成果转化、企业出海服务、政企沟通、涉企执法、个体工商户转型为企业以及法律配套制度等表达关切。 3）行业新闻 广东省深改委发文提出，鼓励因地制宜采用发放购房补贴、优化住房套数认定标准、商品房收储、房票等形式支持进城农民购房，保障住房需求。健全农房有机更新机制，探索联建房、集约式住宅等农民住房保障机制

减税法案引发市场不安 黄金反弹延续-2025年5月22日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2025年5月23日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价在宏观环境的反复下仍处于震荡的局面，在短线上行后再次震荡走弱，反弹空间相对有限。 海外方面，债券市场出现了一定程度的动荡，昨日美元指数出现反弹，美债利率虽在触及高位后小幅回落，但十年期美债利率仍处于4.5%的上方从而对市场有一定抑制。美国5月标普全球制造业PMI初值 52.3，预期50.1，前值50.2，其中市场情绪和产出增长仍然相对低迷；美国4月成屋销售总数年化录得400万户，为2024年9月以来新低，高利率对于房地产时间的抑制仍较明显，海外需求存在一定变量。国内方面，在最新LPR的调降预期下，存款利率或将迎来新一轮下调。这一定程度激起市场对于宏观环境的预期转好，但实际宏观层面仍受到外围环境及内部因素的约束。 供需面有所缓解：供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-40美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持，4月精炼铜产量125.4万吨，同比增长9.0%；1-4月累计产量478.1万吨，同比增长5.6%；需求端，国内社会库存回升，5月

【有色早评】标普全球制造业PMI超预期，强现实弱预期下基本金属维持震荡

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国国际贸易委员会（ITC）发布公告称，对特定充电电池及其组件作出337部分终裁；对特定半导体器件及其下游产品作出337部分终裁。美国国际贸易委员会还投票决定对特定集成电路、包含该集成电路的电子设备及其组件启动337调查；对特定球囊扩张装置、系统及其组启动337调查。 2）国内新闻 商务部就美国企图全球禁用中国先进计算芯片发表谈话：美方措施是典型的单边霸凌和保护主义做法，严重损害全球半导体产业链供应链稳定，剥夺其他国家发展先进计算芯片和人工智能等高科技产业的权利。中方认为，美方滥用出口管制，对中国进行遏制打压，违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业正当权益，危害中国发展利益。中方强调，美方措施涉嫌构成对中国企业采取的歧视性限制措施。任何组织和个人执行或协助执行美方措施，将涉嫌违反《中华人民共和国反外国制裁法》等法律法规，须承担相应法律责任。 3）行业新闻 工信部透露，我国已累计培育400余家人工智能（AI）领域国家级专精特新“小巨人”企业。下一步，工信部将从供给、应用、生态等方面进一步发力，加强通用大模型和行业大模型研发布局，加快下一代超级终端产

集运大幅回落 金银重新走强-2025年5月21日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年5月22日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价在宏观环境的反复下仍处于震荡的局面，昨日伴随美债收益率的大幅上行仍处于偏弱走势。 海外方面，债券市场出现了一定程度的动荡，20年期美债拍卖不及预期带动美债利率上冲。美元指数走低，同时美股也小幅走弱，对于前期风险的定价上行从而一定程度上抑制商品的涨幅。国内方面，在最新LPR的调降预期下，存款利率或将迎来新一轮下调。这也一定程度激起市场对于宏观环境的预期转好。 供需面有所缓解：供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-40美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持，4月精炼铜产量125.4万吨，同比增长9.0%；1-4月累计产量478.1万吨，同比增长5.6%；需求端，国内社会库存回升，5月19日国内市场电解铜现货库存14.19万吨，较12日增1.7万吨，较15日增0.62万吨； 随着进口到货有所上升叠加上下游需求伴随高价有所放缓，此前的去库结束。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际

【有色早评】几内亚划定铝土矿战略储备区，氧化铝上涨

宏观&金工早评 | 2025年5月22日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 关注产业政策推进，大小盘分化或延续 昨日股指普涨，大盘指数强于小盘指数，上证50最强，中证1000小幅收跌，两市成交量1.17万亿。昨日盘面上煤炭有色银行等领涨，新消费和TMT板块回调，市场再次摆向红利资产，同时针对产能过剩行业的“反内卷”产业政策开始受到市场关注，相关低位板块或将开始有起色。 二季度面临外部环境和政策的混合影响，降准降息政策以及加强平准基金作用，一边给分母端驱动一边增加了市场的风险偏好，或导致资金从银行转向非银。但是内外环境仍然不支持分子端即企业盈利全面转好。股市仍然是结构性机会，市场仍然是在红利和新质生产力之间摇摆，这也限制了股指的上涨动能。但当前中证2000相对沪深300的成交比例偏高，以及产业政策利好大公司盈利改善，和公募新规造成的机构持仓调整，或都有利于盘面走向大小分化，上证50和沪深300表现或强于中证500和中证1000。 结论：股指当前处于前期震荡区间的高位，哑铃策略代表的新质生产力小盘股和红利代表的银行股估值都不低，而估值低位徘徊的地产和产能过剩板块需

【宏观早评】美债20年期拍卖遇冷，避险资金入贵金属

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普和俄罗斯总统普京19日进行通话，共持续2个多小时。普京在通话结束后发表声明表示，俄方将提出建议并愿意与乌克兰方面共同就未来可能达成的和平条约起草备忘录。俄总统助理乌沙科夫称，不排除两国元首举行面对面会晤可能性。 2）国内新闻 4月份我国经济顶住压力稳定增长。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。数据还显示，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。 3）行业新闻 新一轮存款利率下调即将落地。据证券时报，5月20日起多家国有大行及部分股份行将再度下调人民币存款挂牌利率。某国有大行人士称，该行活期存款挂牌利率将下调5BP至0.05%，整存整取定期存款挂牌利率下调15BP至25BP，部分协定存款和通知存款也将下调10BP至15BP。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股

股指再度走强 商品延续盘整 -2025年5月20日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年5月21日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价在宏观环境的反复下仍处于震荡的局面，昨日跟随美元指数的回落出现了回升迹象。 海外方面，债券市场出现了一定程度的动荡，美元指数走低，同时美股和美债都小幅走弱，这可能是对前期风险的体现，美元指数的回落也对商品形成一定支撑。国内方面，在最新LPR的调降预期下，存款利率或将迎来新一轮下调。这也一定程度激起市场对于宏观环境的预期转好。 供需面有所缓解：供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-40美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持，4月精炼铜产量125.4万吨，同比增长9.0%；1-4月累计产量478.1万吨，同比增长5.6%；需求端，国内社会库存回升，5月19日国内市场电解铜现货库存14.19万吨，较12日增1.7万吨，较15日增0.62万吨； 随着进口到货有所上升叠加上下游需求伴随高价有所放缓，此前的去库结束。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端韧性需求开始小幅减弱

【有色早评】原料价格持续下降，碳酸锂延续下跌趋势

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普在其社交平台上发文敦促美联储降息，并对美联储主席鲍威尔进行猛烈批评。特朗普表示，几乎所有人的共识是，“美联储应该尽早降息，而不是拖到更晚。”“总是迟到的鲍威尔”——这位以行动迟缓著称的人，可能会再次搞砸一切。 2）国内新闻 央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席首都金融工作座谈会。潘功胜在会上表示，央行将支持北京打造科技金融发展高地，推动北京人民币国际化继续走在全国前列。李云泽表示，全力支持加强北京国家金融管理中心功能建设，更好促进首都经济社会高质量发展。吴清表示，证监会将加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设，强化多层次市场功能发挥。 3）行业新闻 商务部公告，调查机关最终认定，原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛存在倾销，中国大陆共聚聚甲醛产业受到实质损害。根据相关规定，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年5月19日起，对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收反倾销税。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金

原油黑色领跌-2025年5月19日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年5月20日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价在宏观环境的反复下仍处于震荡的局面，昨日日盘跟随周末美债问题引发的宏观担忧出现调整，美盘时间随着一系列的“救市”情绪转暖再次回升。伴随着开始出现的一定累库和价差回归，供需层面短期对反演的支撑有限。 美国4月谘商会领先指标月率录得-1%，为2023年3月以来最大降幅。数据显示出经济开始出现一定走软的预期。周末穆迪对美债信用的下调评级以及特朗普财政法案的受阻引发了短期的避险情绪反弹，而这并未延续趋势性行情，主要因为美联储和各官员的密集“救市”言论。国内方面，在最新LPR的调降预期下，存款利率或将迎来新一轮下调。这也一定程度激起市场对于宏观环境的预期转好。 供需面有所缓解：供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-40美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持，但进口铜元素预期受限，供应下降的预期加强；需求端，国内社会库存回升，5月19日国内市场电解铜现货库存14.19万吨，较12日增1.7万吨，较15日增0.62万吨； 随着进口到货有所上升叠加上

【有色早评】供应偏紧叠加矿端扰动，氧化铝偏强运行

2025年5月17日 有色-碳酸锂 资源端未见减产，价格破位下探 基本面概述及结论： 供给：本周国内碳酸锂周度小幅下降，同比仍增加17%，冶炼端供应压力维持。 需求：4月，我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%。其中三元电池装车量9.3GWh，占总装车量17.2%，环比下降7.0%，同比下降6.3%；磷酸铁锂电池装车量44.8GWh，占总装车量82.8%，环比下降3.8%，同比增长75.9%。 4月，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。2025年1-4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%。 库存：本周碳酸锂周度库存小幅累库。本周仓单累积至3.6万吨。库存端显示碳酸锂过剩趋势未改。 结论：中长期来看，由于对未来需求增长的乐观估计，且当前价格下绝大多数锂资源项目仍有利润，25-26年仍是碳酸锂产能大量投产的阶段。而近期各地区锂资源勘探项目持续推进，多国将锂矿视为关键矿产资源，部分企业对于锂价的调控也仅有根据市场环境控制产量的预期，并未停止扩产能的动作，未

【碳酸锂周报】资源端未见减产，价格破位下探

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  <p>据Mysteel不完全统计，6月国内26个涉铜项目公布开工、环评审批等情况。其中开工项目1个——赤峰金通铜业有限公司铜冶炼工艺升级搬迁改造项目二期工程。具体情况如下：</p>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>据Mysteel不完全统计，6月国内26个涉铜项目公布开工、环评审批等情况。其中开工项目1个——赤峰金通铜业有限公司铜冶炼工艺升级搬迁改造项目二期工程。具体情况如下：</p>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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