必和必拓计划出售其通过收购澳大利亚矿企Oz Minerals获得的巴西铜矿和金矿资产。据悉，在完成对上述资产的战略审查后，必和必拓已聘请桑坦德银行为潜在的出售谈判提供建议。 来源：我的钢铁网

必和必拓据悉计划出售巴西铜矿和金矿资产

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 美国总统特朗普表示，美国可能会按照此前致信内容来执行对日本的关税税率，并可能很快与印度达成贸易协定。特朗普日前致信日本领导人，称将从8月1日起对从日本进口商品征收25%的关税。 2）国内新闻 国家统计局公布了31个省份2025年上半年居民人均可支配收入情况。分省份来看，共有11个省份上半年居民人均可支配收入超过了2万元，其中，北京和上海超过了4.5万元，上海居民人均可支配收入达46805元，位居第一。 3）行业新闻 财政部、税务总局宣布调整超豪华小汽车消费税政策，自2025年7月20日起，超豪华小汽车消费税征收门槛降至90万元，新能源车型纳入征收范围，对纯电动、燃料电池等没有气缸容量（排气量）的超豪华小汽车仅在零售环节征收消费税；对纳税人销售二手超豪华小汽车，不征收消费税。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨，有色金属板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额1.59万亿元。资金方面，7月17日融资余额增加70.73亿元至18911.57亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场

原油领涨商品——2025年7月18日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2025年7月18日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 此前自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，沪铜跟随伦铜偏弱震荡。现阶段，美国零售数据超预期和国内整体宏观向好使得铜价仍维持底部有支撑的走势。 关税消息公布后，COMEX-LME价差上升至2600美元/吨。在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小使得沪铜承压。关税政策虽然改变铜贸易流，库存存在进一步由非美转至美国的趋势，但整体时间和空间上开始放大套利风险。美国商务部长卢特尼克表示铜关税将于7月下旬或8月1日实施；美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。其实套利的时间空间上在放缓，搬运逻辑可能经历脉冲式上升后开始放缓。 中期而言，美国精炼铜进口减少从而强化自身的通供应链，但在中短期供应链重构过程中，市场可能变成终端消费的进口增加替代精炼铜的现象，需求结构性可能存在变化。7月17日国内市场电解铜现货库存14.44万吨，较10日降0.37万吨，较14日增0.24万吨；价格波动较大，底游拿货情绪仍较低，受到实际需

【有色早评】藏格矿业被责令停产，碳酸锂暴力冲高

有色早评 | 2025年7月17日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，沪铜跟随伦铜偏弱震荡，宏观上，美元指数和美债利率的回升将持续形成市场抑制。 关税消息公布后，COMEX-LME价差上升至2600美元/吨。在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小使得沪铜承压。关税政策虽然改变铜贸易流，库存存在进一步由非美转至美国的趋势，但整体时间和空间上开始放大套利风险。美国商务部长卢特尼克表示铜关税将于7月下旬或8月1日实施；美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。其实套利的时间空间上在放缓，搬运逻辑可能经历脉冲式上升后开始放缓。 中期而言，美国精炼铜进口减少从而强化自身的通供应链，但在中短期供应链重构过程中，市场可能变成终端消费的进口增加替代精炼铜的现象，需求结构性可能存在变化。7月10日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，较3日增1.87万吨，较7日增0.07万吨，价格波动较大，底游拿货情绪较低，受到实际需求仍承压的影响，国内库存仍小幅累库

【有色早评】LME库存持续累库，基本金属偏弱震荡

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中长期上涨趋势未改 展望后市，A股突破震荡区间或有两种路径，一是科技板块突破带来结构性牛市，二是企业盈利改善带来指数普涨。 近期大金融、有色、消费电子等板块发力，叠加海内外流动性改善，上证指数中枢回到3500点附近，走势震荡偏强。虽然A股估值有所修复，但短期仍以结构性行情为主。 具体表现为，一是市场赚钱效应未得到显著改善，蓝筹指数偏强而个股弱势。权重板块带动大盘蓝筹指数向上冲击整数关口，但中小盘个股表现偏弱，IH基差已由贴水转为升水，而IM、IC基差贴水幅度仍然较深。 图为上证指数冲击3500点当日，指数与个股走势 二是市场主线模糊。权重板块带动指数走强，但持续性及短期对整体盘面的提振作用有限。一般而言，指数的走强通常伴有成交放量、个股与指数同步走强、盘面主线清晰等特征。当前A股底部明确，上方空间取决于经济基本面修复情况及增量资金入市力度，同时也需要成交量配合。因此，从技术面角度来看，A股短期或将继续在高位区间震荡。从宏观层面看，虽然目前工业产能利用率持续处于低位，但是拐点出现的难度较大。若下半年中美贸易摩擦再次升级令出口回落，预计A股仍将承压。此外，“政府加杠杆、企业降杠杆”的结构性

股指 以结构性行情为主

有色早评 | 2025年7月16日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，沪铜跟随伦铜偏弱震荡，宏观上，美元指数和美债利率的回升将持续形成市场抑制。 关税消息公布后，COMEX-LME价差上升至2600美元/吨。在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小使得沪铜承压。关税政策虽然改变铜贸易流，库存存在进一步由非美转至美国的趋势，但整体时间和空间上开始放大套利风险。美国商务部长卢特尼克表示铜关税将于7月下旬或8月1日实施；美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。其实套利的时间空间上在放缓，搬运逻辑可能经历脉冲式上升后开始放缓。 中期而言，美国精炼铜进口减少从而强化自身的通供应链，但在中短期供应链重构过程中，市场可能变成终端消费的进口增加替代精炼铜的现象，需求结构性可能存在变化。7月10日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，较3日增1.87万吨，较7日增0.07万吨，价格波动较大，底游拿货情绪较低，受到实际需求仍承压的影响，国内库存仍小幅累库

【有色早评】美国6月CPI小幅回升，基本金属偏弱震荡

有色早评 | 2025年7月15日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，沪铜跟随伦铜偏弱震荡。 关税消息公布后，COMEX-LME价差上升至2600美元/吨。在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小使得沪铜承压。关税政策虽然改变铜贸易流，库存存在进一步由非美转至美国的趋势，但整体时间和空间上开始放大套利风险。美国商务部长卢特尼克表示铜关税将于7月下旬或8月1日实施；美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。其实套利的时间空间上在放缓，搬运逻辑可能经历脉冲式上升后开始放缓。 中期而言，美国精炼铜进口减少从而强化自身的通供应链，但在中短期供应链重构过程中，市场可能变成终端消费的进口增加替代精炼铜的现象，需求结构性可能存在变化。国内市场电解铜现货库存14.81万吨，较3日增1.87万吨，较7日增0.07万吨，受到实际需求仍承压的影响，国内库存仍小幅累库；1-6月国内电解铜产量累计为662.76万吨，同比增加13.16%，即使矿端仍供给受限，但电

【有色早评】江西锂矿扰动炒作，碳酸锂大涨

近期，受宏观环境企稳、国内政策发力等因素影响，A股及股指市场持续上行，房地产、非银金融、环保、钢铁和建材等板块领涨。 海外方面，据正信期货首席宏观分析师蒲祖林介绍，美国总统特朗普将关税豁免期延后至8月1日，市场避险情绪降温，美国“大而美”法案获得两院通过带来的宽财政预期让市场对全球经济衰退的担忧消退，美股科技股走高，对A股科技题材形成提振。蒲祖林表示，国内PPI走弱，中央财经委员会会议已释放“反内卷”式竞争的类供给侧结构性改革政策信号，且7月底中共中央经济工作会议将召开，各部委陆续在各地调研地产形势，市场预期近期有望出台提振地产的政策。 在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，A股市场向上的驱动因素，主要在于政策利好和业绩改善两个方面。他认为，政策利好包括政策推动高成长性科技企业参与并购重组；消费品以旧换新政策持续显效，新消费市场在消费行为重构和技术赋能下潜力巨大，相关概念股持续活跃；城市更新等政策加大新型城镇化重点领域的投入，利好地产和建材；政策引导长期资金入市，财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，非银金融继续发力。从业绩改善角

分析人士：关注结构性机会

2025年7月12日 有色-锌 7月排产预期继续增加，锌价震荡运行 基本面概述及结论： 供给： 海外在列项目如期释放产量，全球锌精矿1-4月产量同比增5.1%。国内锌精矿进口同比增加，国内锌冶炼厂原料库存天数环比增至历史同期偏高位，同时精矿TC持稳上行，锌冶炼厂利润增加，冶炼积极性增强，精锌供应有增量预期。中国精锌6月产量58.5万吨，同比增7.2%，环比+3.6万吨。据百川盈孚7月排产预测增1.2万吨，据钢联7月排产预期增0.3万吨，市场预期月度产量同期高位继续上行。 需求： 需求方面，下游镀锌、压铸和氧化锌开工率整体环比上行。抢出口时间窗口结束，房地产仍处下行周期，光伏抢装结束，家电排产下行，汽车行业库存压力增加，现实需求有转弱压力。国内反内卷政策预期带动工业品做多氛围，美对等关税豁免临期，关注谈判进展和降息预期。 成本与利润： 国产锌精矿TC环比持平至3800元/吨，国产矿冶炼利润持平至279元/吨。进口精矿TC为60美元，进口矿冶炼亏损591元/吨。 库存： 本周LME锌库存环比-0.7至10.5万吨，现货贴水转升水。国内锌现货库存(七地）环比+0.8至9万吨，现货升水下行。全

【锌周报】7月排产预期继续增加，锌价震荡运行

2025年7月12日 铜 铜关税将落地，搬运逻辑恐逆转 基本面概述及结论： 宏观： 本周沪铜出现了明显的走弱迹象，这其中的主要原因就是搬运逻辑的走弱，美债利率和美元指数的反弹也对铜价的上行形成一定的抑制。自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，美国的“吸铜效应”将逆转重新回归非美市场；美元指数在本周出现上行，特别是在周五，这主要受到一定的关税消息不确定性带来的避险情绪回升；而美债利率显著受到降息预期的回调影响反弹；整体的海外宏观环境仍偏紧，即使经济韧性仍存，但高利率下尚不能过快定价宽松带来的显著需求上行。 国内市场从2024年7月份的中央政治局会议首提防止“内卷式”竞争，到2024年底的中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，再到综合整治“内卷式”竞争被写入今年的政府工作报告，反内卷呼声日益强烈，但对于有色品种相对推动有限。 供需： 供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-43美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。6月电解铜产量创国内单月产量新高，即使矿端仍供给受限，但电解铜产量仍维持

【铜周报】铜关税将落地，搬运逻辑恐逆转

一、行情回顾 6月份伊始，前期羸弱不堪的黑色建材便开启连续反弹之路。以指数计，焦煤反弹超过20%，玻璃反弹超过8%，铁矿反弹超过7%，螺纹反弹超过5%，纯碱反弹也接近5%。从市场资金流向来看，截止到7月第一周末，焦煤周均沉淀资金达97.8亿，玻璃周均沉淀资金达82.46亿，铁矿周均沉淀资金达172.8亿，螺纹周均沉淀资金达134.7亿，纯碱周均沉淀资金达111.5亿，均较5月末出现较大幅度反弹，这似乎与彼时市场一致认为的供应过剩逻辑背道而驰。而站在此时，我们认为黑色建材仍具有继续向上的空间。 二、驱动分析 （一）宏观环境明显改善提升风险偏好 全球央行均处于降息周期，联储虽担心特朗普关税政策带来的通胀压力，但最新的会议纪要显示部分官员表示疲弱的劳动力市场或关税仅带来温和且暂时的通胀压力可以为降息提供合理的理由。美元指数回落至100美金下方，跌至近3年来的低位，全球资本风险偏好回升，大宗商品估值压力显著缓解。 而国内支持性的政策进一步深化。货币方面，央行二季度货币政策例会上，再次强调要用好用足存量政策，加力实施增量政策，充分释放政策效应，扩大内需、稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。

黑色建材：乘风起 扶摇直上

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  <p>必和必拓计划出售其通过收购澳大利亚矿企Oz Minerals获得的巴西铜矿和金矿资产。据悉，在完成对上述资产的战略审查后，必和必拓已聘请桑坦德银行为潜在的出售谈判提供建议。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>必和必拓计划出售其通过收购澳大利亚矿企Oz Minerals获得的巴西铜矿和金矿资产。据悉，在完成对上述资产的战略审查后，必和必拓已聘请桑坦德银行为潜在的出售谈判提供建议。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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