恒力期货能化日报20250910lg...

一眼通

油品

LPG

方向：2510合约【4300，4500】

行情回顾：仓单同比高位，沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。

逻辑：

1. 本周国内商品量为53.1万吨，较上期减少1.65万吨，降幅3%。炼厂库容率26.08%，环比增加0.58%。港口库存314万吨，环比增2.4%。

2. 整体需求下降，华东部分PDH企业逐步提产，PDH开工率73.1%，环比增0.08%。MTBE开工率62.22%，环比降1.32%。烷基化开工率47.99%，环比减0.43%。

3. 现货持稳，山东民用气4530元/吨，华东民用气4506元/吨，华南民用气4600元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：偏空

行情回顾：供应端产量恢复，下游需求表现一般。

逻辑：

1.供应充裕，本周产量为52.6万吨，环比增加2.7万吨，增幅5.4%。9月份国内沥青地炼排产量为155.7万吨，环比增加27.5万吨，增幅21.5%。7月份国内沥青总产量为250.8万吨，环比增加9.8万吨，增幅4.1%。

2.社库167万吨，稳定去库。厂库74万吨，东北地区累库明显。山东现货3600元/吨附近，低价合同出货有所支撑。炼厂周出货量41.2万吨，环比增加2.0%。

风险提示：宏观因素影响。

芳烃

PX

方向：偏多

盘面：

1、PX11合约收盘价6726（+12、+0.18%)，日内减仓2261手至15.16万手；

2、PX11-1月差+46（-6）；

3、仓单0（-）。

基本面：

1、实货：PX商谈价格僵持，实货11月在828有买盘，纸货11月在825/826商谈，PXN 1月在253/254商谈；

2、供给：国内PX周度负荷83.7%（+0.4pct），亚洲PX周度负荷76.5%（+0.9pct），福海创一条80万吨装置目前重启中，其另一条80万吨装置预计近日也将重启；盛虹一套重整装置略有异常，目前该重整以及配套PX装置仍在正常运行中，后续是否停车检修待跟进；

3、需求：PTA负荷72.8%（+2.4pct），PTA对于PX需求持续偏低。独山能源250万吨装置已于9月7日附近重启，该装置8月26日附近停车检修；海伦石化120万吨装置8月底停车，市场传闻新装置稳定后将彻底关闭；台化兴业150万吨装置9月1日重启，此前于8月8日停车检修，另一套120万吨装置按计划于9月4日停车；

4、下游：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，长丝平均产销4成左右，短纤平均产销45%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：偏多

理由：基差维稳，自身供需偏好。

盘面：

今日01合约以4678收盘，较上一交易日结算价上涨0.34%，日内减仓12349手至102.81万手，TA11-1价差为-30（-8）。

基本面：

1、实货：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，9月在01-60~65附近商谈；

2、供给：PTA负荷72.8%（+2.4pct）。独山能源250万吨装置已于9月7日附近重启，该装置8月26日附近停车检修；台化兴业150万吨装置9月1日重启，此前于8月8日停车检修，另一套120万吨装置按计划于9月4日停车，重启时间待定；海伦石化120万吨装置8月底停车，市场传闻新装置稳定后将彻底关闭；福海创3套合计450万吨装置原计划8月下旬重启，目前推迟至9月中下旬；

3、需求：下游聚酯负荷91.3%（+1.0pct）；江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机上升至66%（+1pct）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售多回落，截止下午3:00附近，平均产销45%，今日轻纺城市场总销量638万米（-40）。

策略：关注做多TA加工费，关注多TA空EG。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：偏空

理由：基差走弱，整体供给持续偏多。

盘面：

今日EG2501合约收盘价4322（-22，-0.51%），日内增仓5946手至30.34万手，EG10-1价差为+26（-11）。

基本面：

1、现货：目前现货基差在01合约升水123-125元/吨附近，商谈4439-4441元/吨，下午几单01合约升水125元/吨附近成交。10月下期货基差在09合约升水88-93元/吨附近，商谈4404-4409元/吨附近；

2、库存：截至9月8日，华东主港地区MEG港口库存总量38.68万吨，较上周四增加1.05万吨；较上周一降低0.28万吨；

3、供给：乙二醇整体开工负荷74.12%（-1.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷74.68%（-3.06pct），陕煤渭化30万吨装置9月8日附近重启，此前于8月21日附近检修。传闻裕龙80万吨新装置计划9月底10月初开车，相较此前年初投产预期有所提前；内蒙古建元26万吨装置9月5日检修；新疆天业60万吨装置9月4日按计划停车检修，预计时长1-2周；

4、需求：下游聚酯负荷91.3%（+1.0pct）；江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机上升至66%（+1pct）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售多回落，平均产销45%，今日轻纺城市场总销量638万米（-40）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：偏弱

逻辑：情绪偏弱下，价格承压低位波动。基本面变动不大，供应短期高位波动，而需求方面多为刚需采买，局部环保要求提升，板材等部分工业开工下降，需求预期暂无兑现。目前整体需求偏弱，厂家面临一定出货压力，工厂库存继续累库，本期109.5万吨，较上周增加0.92万吨，环比增加0.85%。交投氛围低迷，企业新单成交有限，预计短期仍有小幅松动可能。印标价格不及预期后，市场目前传印度进口数量两百五十万吨，或给国内带来一定情绪影响，重点跟踪秋季肥市场储销进度及出口政策情况，追空谨慎，警惕出口相关再度调整风险

风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。

甲醇

方向：观望。

理由：多空交织，但价格弹性受制于累库压力。

逻辑：目前，内地市场稳中有升，北方市场抬涨相对积极。港口方面，近端基差低位趋稳，华东约01-130左右，华南约01-120；10下基差约01-65。主要关注9月兴兴重启预期是否兑现，该利多或能有限地缓解港口库存压力，但难从根本上解决问题，高进口量仍助推累库进程。而内地市场较港口市场表现相对好，给与盘面一定的价格支撑。观点上，甲醇处于弱现实vs强预期（宏观情绪+旺季预期+限气不确定性）状态，多空交织，但累库问题仍是甲醇的核心矛盾，盘面波动在收窄。观点上，MA2601估值受抑制，等待新驱动明确，观望为主；相关利空压力仍会体现在MA1-5偏弱运行上。

风险提示：油价异动、甲醇累库压力。

盐化工

纯碱

方向：多玻空碱

行情跟踪：

1.当前现货仍是处于高供应弱需求的状态，近期开工维持高位，虽然刚需端较为稳定，但下游多择低价补库，当前期现端报价更低，若厂家不降价，下游则仍选择从期现端补库。

2.目前纯碱供应仍处于高位波动状态，刚需端变化不大，目前纯碱利多因素主要在于光伏玻璃基本面仍在持续修复，但带动作用偏弱，纯碱自身难有上行驱动。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：暂观望

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

玻璃

方向：1-5正套

行情跟踪：

1.近期产销较好，现货处于小幅上涨状态，下游需求环比小幅改善，后期若金九银十带动二手房回暖延续，存在带动深加工家装单改善的预期，但向上驱动也较为有限。

2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：1-5正套，多玻空碱

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

烧碱

方向：估值不高，不追空

行情跟踪：

1.短期烧碱处于高供应，需求较前期小幅放缓的阶段，当前由于出口需求走弱，下游原料库存偏高，现货短期价格处于整理阶段，但下游旺季预期仍在，烧碱盘整后仍有国庆前下游补库窗口。

2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库

向下驱动：烧碱新投产

策略建议：不追空

风险提示：宏观情绪变化。