【棉花周报】小作文推动內棉暴涨，但时机不对下游利润严重受损，加速累库lg...

供应与直接供应：

USDA五月对22/23年度产量上调10万吨，主要将中国产量大幅上调至670万吨。而第一次对23/24年度的产量定位只比22/23年度低0.6%，降幅最大的是中国，减少70万吨至600万吨，往年正常水平，印度美国巴基斯坦等国虽然种植面积略减，但得益于拉尼娜转厄尔尼诺，总产量均增加至往年正常水平。

目前美国得州干旱继续缓解。截止5月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为35%；去年同期水平为35%，较去年同期进度持稳；近五年同期平均水平在36%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植进度周增7个百分点达到30%，同比快1个百分点。

印度上市量依旧超季节性规律，但总上市进度比产量预估低30%不到！在气候和播种面积均好于21年的前提下上市量大幅低于21年，当地机构表示有人囤货看涨，仍需观察，当地机构继续下调产量至515万吨，但预计总产量不少于535万吨。

新疆棉基本定产在630万吨左右，近期指出转圈棉等问题，实际上每年都存在，库存也没有传言那么低。Usda也大幅上调了疆棉产量。近期新疆气温加速上升，局部地区有降雨，整体积温快速上升。

需求：

5月usda对22/23年度需求小幅下调10万吨，对新年度消费预期向好，上调140万吨，上调6%，得益于全球服务业总需求的恢复，主要加工国均有所上调。市场对此认为有下调空间，看后续宏观节奏。

下游订单依旧是淡季不温不火的状态，随着棉价盘面暴涨，现货有所跟涨，基差大幅收窄，下游利润也遭受挤压，也考虑选择美棉，郑棉询价大幅减少。

5.19-5.25日一周美国2022/23年度陆地棉净签约60736吨（含签约62074吨，取消前期签约1338吨），较前一周增加103%，较近四周平均增加44%。装运陆地棉64138吨，较前一周增加5%，较近四周平均减少16%。中国贡献了5万吨。

库存：

长期看外需依旧是库存堆积的问题，虽然海外终端零售持续超预期，但企业库存依旧较高，叠加依旧有衰退预期，并未开启补库进程。如果消费持续超预期，未来或有外需订单进行补库。

内需尚可，但也是淡季正常水平，从中间环节看库存有从底部加速累计的迹象，继续未来关注下游消费恢复。

做空郑棉2309