AmSpec：7月份马来西亚棕榈油出口量环比增长4.03%

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陆家嘴论坛是金融领域的国际性论坛，每年举办一次，旨在为全球政治、金融领域的领袖和专家提供深度对话与交流的平台。自2008年创办以来，论坛已成功举办十五届，主题涵盖了金融改革与开放、以金融高质量发展推动实体经济发展等内容。 2025陆家嘴论坛于6月18日至19日在上海举行，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。上海市委金融办常务副主任周小全曾在5月30日表示，论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。因而，本次论坛广受市场关注。 从议程安排和现有内容来看，2025陆家嘴论坛聚焦三个重点领域。 一是推动金融高水平开放。6月18日，中国人民银行行长潘功胜宣布了八项开放举措，具体包括：设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币跨境支付中心、在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸试验区离岸债券、推进人民币外汇期货上市与交易等。同日，沪港两地签署了《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，具体内容包括推进市场互联互通、打造人民币资产的全球配置与风险管理中心、支持“一带一路”高质量发展及企业“走出去”等，从而进一步深化沪港在金融领域的合作。 二是促进资本市场持续稳

股市 制度环境、国际参与度和内在价值等将系统性提升

近期公布的5月经济及金融数据整体变动不大，在资金面宽松的背景下，债市整体延续偏强态势。 结构性货币政策工具持续创设 目前，DR001下行至1.4%以下，DR007在1.5%左右波动，资金面整体保持宽松。6月16日，为保持银行体系流动性合理充裕，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。自此，央行月内两次启动买断式逆回购操作，实现2000亿元净投放。 央行流动性管理工具日益丰富，流动性调节愈发精准。货币政策呵护之下，市场对6月同业存单到期压力、政府债发行维持高位所带来的资金面扰动担忧明显下降。与此同时，在防资金空转诉求下，资金面缺乏进一步转松的可能。 随着经济结构的转型和融资的多元化，货币政策框架更加注重总量与结构双重调控。一方面，通过数量型工具保持流动性合理充裕；另一方面，通过创设结构性工具精准支持重点领域，如加大对科技创新、绿色发展、消费等领域的定向支持，将央行资金与金融机构对科技、绿色、普惠等领域的信贷投放挂钩，避免“大水漫灌”。 近年来，结构性货币政策工具持续创设。6月18日，央行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上宣布，在

债市 偏强震荡格局不改

备受瞩目的2025陆家嘴论坛昨日在上海顺利开幕。中国证监会主席吴清出席论坛，并围绕科技创新与产业创新融合进行主旨演讲。他表示，中国证监会将推出包括进一步深化科创板改革“1+6”政策措施、设置科创板科创成长层、重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准等一系列提振科创板的措施。当天下午，中国证监会印发《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，上海证券交易所同步制定两项配套业务规则，并公开征求意见。在当前的经济和股市形势下，推出多项资本市场助推科技创新的举措有哪些意义？ “科技创新是我国经济转型的重要抓手和发展新动力，而科技创新离不开资本市场强有力的支持。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇表示，资本市场在有力服务科技创新和产业转型升级的过程中，也优化了自身结构、提升了市场效率和投资价值，为强本固基、高质量发展注入了源头活水。科技创新、产业创新、资本市场发展相辅相成、相互成就。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，科创板承担了资本市场制度改革“试验田”的初心使命，除了率先试点注册制之外，科创板还允许未盈利企业上市，这有效提升了中小微企业的融资便利性，是资本市场助力新质生产力发展的

分析人士：科技创新、产业创新、资本市场发展相辅相成

玉米进口量锐减 小麦托市收购启动 5月下旬以来，国内玉米期现货价格再度出现持续走强态势，玉米期货主力合约价格触及2024年12月止跌反弹以来的高点，部分现货贸易商产生“囤粮待涨”情绪。市场人士认为，进口玉米及其替代品减少有利于改善市场供需关系，河南小麦最低收购价执行预案的启动为玉米价格提供了支撑，当前我国部分夏播玉米产区天气仍较为干旱引发新季玉米产量担忧。另外，生猪存栏量较高及国储猪肉收购启动等因素有利于玉米下游需求长期稳中有升。 进口量大幅下滑 分析我国海关总署和相关机构发布的统计数据可以发现，今年以来，我国进口玉米及其替代品（小麦、大麦、高粱等）数量呈现显著下行趋势，当前我国南方地区部分饲料及养殖企业已经开始“北上购粮”。据期货日报记者了解，这与国内农产品进口政策调整、国际贸易关系发生改变，以及国内农产品种植品种结构调控等密切相关。预计未来我国进口玉米及其替代品数量仍将呈现持续下降态势，这一方面将改变国内玉米市场供应结构，另一方面将改变整个市场的供需关系，比如原来较为宽松的供需格局将逐渐向供应偏紧张态势转变。 “自2024年10月以来，除了大豆的进口节奏、数量与往年同期相比变化不大

贸易商“囤粮待涨”情绪升温

近期，中东地缘政治危机不断升级，以色列与伊朗之间冲突升温，市场担忧中东地区的原油供应会因此遭到破坏，国际原油价格一度大幅上涨。其中，NYMEX的WTI原油期货8月合约价格一度攀升至75.5美元/桶，这给当前处于供应过剩状态的原油市场带来了一定的利好。 展望未来，原油价格能否持续反弹以及反弹高度如何，深受以伊冲突持续的时间以及发展态势的影响。一旦爆发更大范围的战争，或者战争演变为持久战，那么原油供应中断的风险将显著增加，库存消耗速度也会加快，原油可能冲击更高价位。在基准假设条件下，我们预计中东战争的范围不会进一步扩大，持续时间也不会太长，未来很可能会以一方谈判妥协的方式结束。基于对2025年全球经济增长放缓以及原油需求疲软的判断，原油价格的反弹高度受限。 中东战争引发供给担忧 6月13日至今，以色列与伊朗之间的战争引发了投资者对中东原油供给的担忧。本轮冲突与2024年4月和10月双方的两次短暂冲突不同，战争烈度极大，双方已开始互相攻击石油设施。以色列袭击了伊朗的南帕尔斯天然气田，伊朗则对以色列海法湾的炼油厂发动导弹袭击，目前该炼油厂所有设施已被迫关闭。在长时间的冲突过程中，中东地区的油气

需求疲软 原油价格上行高度受限

关注巴西新榨季产量及天气变化 随着北半球主产区的生产步入尾声，全球2024/2025榨季的食糖产量基本确定，巴西开始向市场供应食糖。在此影响下，原糖期货价格承压，主力2507合约价格下跌至16—17美分/磅窄幅震荡，并在6月6日盘中触及2021年4月以来的新低16.32美分/磅。受外盘价格震荡下行的影响，郑糖期货主力2509合约在6月13日最低触及5609元/吨，6月18日收盘价为5685元/吨。 [北半球主产国2024/2025榨季基本结束] 北半球食糖主产国的2024/2025榨季已基本结束。在中国，5月22日，云南最后一家糖厂停止收榨，标志着2024/2025榨季全国食糖生产全面收官。截至5月底，全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。 泰国方面，已于4月8日完成收榨工作。本榨季该国食糖产量为1005万吨，较去年同期增加128万吨，但略低于1050万吨的市场预期。印度方面，虽尚未停止榨季工作，但已接近尾声。印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据显示，截至5月15日，印度糖产量已达2574.4万吨，有两家糖厂依然运转。总体来看，印度202

供应宽松 糖价承压运行概率大

金银比价依旧处于较高水平 中长期来看，美联储降息确定性较强，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，叠加全球地缘政治冲突风险或难以出现实质性缓和，黄金作为核心配置资产中长期上涨趋势不变。 美国关税政策影响将逐渐显现，美国经济或面临一定压力，美联储仍处于宽松周期，黄金金融属性仍有支撑，但政策路径依然充满不确定性，或取决于经济数据表现。此外，由于关税政策、地缘局势等具有较高不确定性，短期金价波动或加剧。中长期来看，美联储降息确定性较强，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，叠加全球地缘政治冲突风险或难以出现实质性缓和，黄金作为核心配置资产中长期上涨趋势不变。白银则需关注工业需求拐点，把握波段机会，持续关注美联储政策动向及风险事件等。 市场避险情绪仍存 今年以来，全球贸易局势、地缘局势仍具有较高不确定性。近期地缘博弈有所升温，以伊紧张局势再度升级，美伊第六轮谈判破裂，投资者风险偏好情绪降温，全球股市大幅下挫。此外，目前关税谈判进展缓慢，美国除了与英国达成正式协议外，与其他国家的关税谈判并不理想。日本首相石破茂重申，不急于与美国达成贸易协议，日本乐见与美国正在进行的关税谈判取得进展，但不会为了迅速达成协

黄金 中长期维持偏多思路

近期，受中东地缘冲突升级影响，伊朗境内部分甲醇装置开始降低开工负荷或停产检修，供应存在较大不确定性，产量预期下降。短期供应扰动推涨海外甲醇现货价格，也导致上周五国内甲醇期货2509合约迎来一波上涨行情。甲醇期货价格完成“筑底”后，自2280元/吨回升至2500元/吨附近，收复清明节后的“失地”。 供应存在较大不确定性 上周五，以色列突然空袭伊朗核设施，并对伊朗军方高层实施“斩首行动”。此举彻底激怒伊朗，双方冲突进一步升级。以军除了攻击伊朗的核设施及军事目标外，还轰炸了伊朗的能源设施。据伊朗媒体报道，伊朗南部布什尔省两家炼油厂当天遭到以色列空袭，部分设施爆炸起火。 据悉，布什尔省紧邻波斯湾的北方—南帕尔斯天然气田，该气田既是世界上最大的气田之一，也是伊朗的重要能源设施。北方-南帕尔斯天然气田的伊朗境内部分被称为南帕尔斯气田，卡塔尔境内部分称为北方气田。数据显示，南帕尔斯气田产出的天然气占伊朗天然气供应量的70%左右。伊朗每年的天然气产量约2750亿立方米，占全球天然气总产量的6.5%，是全球第三大天然气生产国。天然气制甲醇工艺是伊朗甲醇的主要生产工艺，天然气是其生产甲醇的重要原料。此外，

供应扰动加剧 甲醇企稳反弹

6月以来，受地缘冲突加剧影响，原油价格大幅上涨，能化品种也随之上涨。截至6月中旬，PX主力合约涨至6750元/吨，CFR中国PX现货价格约853.83美元/吨，接近5月中旬的高位。PX加工价差被动回调，截至6月中旬，亚洲PXN价差降至233美元/吨左右，PX期货2509合约和2601合约的价差在250元/吨附近。 图为亚洲PXN价差（单位：美元/吨） 截至6月中旬，中上游的PX及PTA产能利用率大幅回升，符合市场预期；聚酯产能利用率小幅下滑，聚酯链中上游与下游供应的强弱关系出现变化。数据显示，截至6月13日，国内PX周度产能利用率回升至87%，同比增加8个百分点，环比增加7.5个百分点；PTA周度产能利用率回升至83.25%，环比增加5.16个百分点；聚酯周度产能利用率为88.72%。 利润方面，进入6月，PX利润边际收窄，聚酯及PTA利润略有修复。数据显示，截至6月13日，聚酯月均亏损约98元/吨，5月为137元/吨；PTA月均现货加工费约418元/吨，5月下旬为391元/吨；PX月均现货加工费约255美元/吨，5月中下旬约271美元/吨。 成本方面，随着汽油需求旺季到来，近期油价偏

PX去库幅度收窄

上周二，铸造铝合金期货上市，挂牌价为18365元/吨，市场上主流现货报价包括SMMADC12报价、江西保太ADC12报价等，中小型企业多采用江西保太ADC12报价加升贴水作为采买价格基准，下游主机厂则以上海有色报价作为采买价格基准，报价样本多为头部厂商。截至6月17日，江西保太可交割标品报价为19600元/吨，SMMADC12报价为20050元/吨。铸造铝合金期货2511合约持续上涨，6月18日盘中最高触及19740元/吨，小幅升水运行。 铸造铝合金生产原料包括原铝和废铝，废铝用量较大。原铝多用于调整合金元素比例以满足特定性能要求，在生产成本占比当中，废铝成本约为89%。废铝价格多按照A00铝价格乘以折价率或废铝出水率来计算，近期A00铝价格持续上涨，废铝报价随之上涨，推动铸造铝合金生产成本上涨。据SMM数据，国内1—5月废铝供应总量为312.11万吨，同比增长3.14%；1—4月海外废铝进口量为69万吨，同比增长4.3%，整体废铝市场供应相对宽松。当前正值铸造铝合金去库周期，从国内废铝社会库存水平来看，库存绝对值偏高，但按照季节性库存表现推算，后续废铝库存将持续去化至年底。 下游需求

铸造铝合金有望延续涨势

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 <p>据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口量为1,227,118吨，环比增长4.03%。</p>
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<p>据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口量为1,227,118吨，环比增长4.03%。</p>

据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口量为1,227,118吨，环比增长4.03%。

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