【双焦周报】宏观情绪波动较大，焦煤冲高回落lg...

供给：

本周钢联焦煤日均产量81.69万吨，环比1.3%，同比7.2%。汾渭焦煤产量继续回升，接近3月份高位。焦炭日均产量114.45万吨，环比0.2%，同比0.9%，焦炭第一轮提降落地。

需求：

2025年政府政策主线在于化债和促消费，预期建筑业需求仍偏弱，钢材整体需求仍偏弱，铁水产量或下降2%左右。当前钢材抢出口，整体钢材需求较强，但远期预期较弱。

库存：

本周焦煤总库存2961万吨，环比0.8%，同比15.5%，库存处于中位。焦炭总库存983万吨，环比-1.1%，同比15.5%，库存处于较高位，下游库存较充足。

总结：

中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。

当前矛盾：当前钢材利润尚可，铁水产量维持高位，双焦需求较好，但国际关税政策可能对钢材需求影响较大，钢材需求预期仍偏弱，仍是强现实弱预期。供给端焦煤产量继续回升至较高位，蒙煤通关量也回升至高位，焦煤供需偏宽松，整体市场偏悲观，在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月，建议逢高空。

观点：偏空。