直播【黑色早评】能源局核查煤矿超产，焦煤盘面涨停
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黑色早评 | 2025年7月23日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运小幅回升，主要是巴西发运有所增加，但澳洲发运减量。不过，由于前期发运水平较低，国内铁矿到港量明显减少，但因压港有部分释放，周一铁矿港口库存仍有小幅增加。国内矿方面，随着前期检修矿山陆续恢复，近日国内铁精粉产量有小幅增加。
需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，预计铁水产量趋增。上周钢联数据显示高炉开工率有所回升，日均铁水增加2.63万吨至242.44万吨，且钢厂盈利率小幅回升至60.17%。同期，钢厂铁矿库存减少，叠加进口矿日耗明显回升，钢厂库销比再度下降。在钢厂盈利尚可且铁水再度回升至高位的情况下，钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持一定的补库节奏。昨日铁矿港口现货成交有所上升，但远期美元货成交表现回落，目前PB粉落地利润依然为负，显示国外需求仍相对强于国内。
综合而言，近期铁矿市场呈现供弱需增格局，因钢厂盈利尚可，短期大幅减产意愿不强，叠加国内宏观预期向好，短期矿价走势延续震荡偏强。
二、消息及数据
1.Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14388.56万吨，较上周一增加72.25万吨。具体来看，华南、沿江和华北三个区域因上个周期区域内铁矿石到港量尚可，随着铁矿石船舶逐步靠泊卸货，区域内港库均有不同程度的累库，而华东和东北港库环比均有小幅下滑。另外，周期内港口铁矿石卸货量环比增加，而到港减量较多，促使港口压港有所缓解。
2.7月14日-7月20日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1424.5万吨，环比增加31.5万吨，库存连续三期环比增长，当前库存绝对量已攀升至年初以来的峰值。
3.据SMM统计，本周(7月19日至7月25日)，高炉检修带来的铁水影响量为108.88万吨，环比上周检修影响量减少3.11万吨。下周(7月26日至8月1日)高炉检修带来的铁水影响量为109.9万吨，环比本周将增加1.02万吨。
4.俄罗斯谢韦尔（Severstal）钢铁集团近日公布2025年上半年产销数据。产量方面：2025年第二季度，公司生铁产量为269.6万吨，环比下降7.2%，但同比增长35.0%，主要由于去年已完成5号高炉检修工作；上半年累计生铁产量为560.2万吨，同比增长17.4%。二季度粗钢产量为250.4万吨，环比下降11.8%，同比增长7.9%；上半年累计粗钢产量为534.1万吨，同比增长2.3%。销量方面：2025年第二季度，公司钢材销量为278.8万吨，环比增长4.9%，同比增长3.9%，主要受生铁和钢坯销量增长推动；上半年钢材累计销量为544.4万吨，同比增长5.6%。
5.7月22日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上有五笔成交，其中纽曼块以8月固定块矿溢价0.1800成交；三笔新PB粉分别以61%计价102.08、102.20和102.27成交。矿山私下议标方面，有PFIT以及SFCT，结标折扣分别在5.07%和7.45%。二级市场上卖家报盘积极性尚可；买家方面询盘活跃度一般。港口现货市场活跃度一般，主流港口品种价格上涨10-15元左右。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：近期工信部推动重点行业淘汰落后产能，雅鲁藏布江下游水电工程开工，基本确认反内卷政策要从供需两端发力解决当前市场内卷通缩的问题，今天消息，国家能源局发布核查通知，超能力生产煤矿一律责令停产整改，进一步加强了反内卷的预期，或让煤炭产量继续下降，当前焦煤供需处于略偏紧状态，如果焦煤进一步减产，将加大供需缺口，加强市场正反馈力度，双焦盘面涨停，带动下游黑链集体上涨。当前市场行情基本由政策预期主导，从7月初中央财经委开会强调反内卷以来，预期一步步加强，后市政治局会议或进一步加强预期，黑色链建议逢低买入，市场情绪波动较大，注意控制风险。
观点：偏多。
二、消息与数据
1.重磅！国家能源局发布核查通知，超能力生产煤矿一律责令停产整改！
2.【焦炭第二轮提涨落地】唐山市场主流钢厂对湿熄焦炭价格上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，2025年7月23日零时起执行。邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年7月23日零点执行。石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年7月23日零点执行。
2.中国煤炭资源网冶金部7月22日重点关注：产地焦企纷纷对焦炭开启第二轮提涨，本轮涨幅仍为50-55元/吨。近日黑色系盘面大幅拉涨，市场上涨氛围浓厚，产地炼焦煤价格继续追涨，焦企即时成本大幅抬升，而焦价涨势较缓，影响焦企利润空间不断被压缩，目前多数已经倒挂，开工有继续下移，需求方面，近日钢价连续上涨，钢厂盈利能力有所提升，生产积极性旺盛，刚需维持偏强，在近期上涨情绪推动下钢厂多有催货行为。整体看焦炭基本面延续强势，本轮涨价有望快速落地。焦煤方面，产地部分煤矿因事故及井下原因产量仍受限，焦煤供应恢复缓慢。随着焦炭开启第二轮提涨，叠加宏观利好刺激期货盘面大涨，市场看涨情绪依然浓厚，下游积极拉运，煤矿总体销售顺畅，价格延续涨势，部分区域资源偏紧单日成交涨幅达130元/吨左右。随着煤价持续高涨，部分下游采购心态稍显谨慎，但整体下游增库仍显吃力，短期原料刚需仍有支撑。进口蒙煤方面，昨日期货盘面大幅上涨，贸易商心态偏乐观，蒙煤报价继续走高，蒙5原煤报价涨至830-850元/吨。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联五大材产量小幅下降，找钢数据也显示钢材产量有所减少，但富宝电炉日耗继续回升5.6%，整体钢材供应小幅减量。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续上涨，印度钢坯价格略有回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差持续收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，且库存增幅有所扩大。上周钢联数据显示钢材厂库下降、社库上升，总库存略有下降，除螺纹表需下降，板卷等品种表需均有回升；而找钢数据显示钢材厂库、社库均有上升，总库存小幅增加，且钢材表需普遍有所回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量278.28万吨，环比上升2.1%，基建水泥直供量环比上升1.2%；混凝土发运量为145.5万方，环比增加0.37%；但样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比下降0.09个百分点，建筑下游需求指标依然喜忧参半。海外方面，因美元指数有所走弱，近期外盘商品价格多有上涨。国内方面，一方面受益反内卷带来的供给侧政策预期，另一方面，近日中央城市工作会议的召开及雅鲁藏布江下游水电工程的开工均显示需求侧政策预期也在增强，国内商品氛围依然偏暖。进出口方面，昨日独联体钢价有所上涨，美国钢价表现回落，国外其它地区钢价依然持平，但因国内钢价持续上涨，目前国内外冷热卷价差均有收窄，国内钢材出口空间趋减。
综合而言，近期钢材市场供需双弱且库存变化不大，但原料价格持续走强带来成本支撑不断上移，叠加国内宏观政策预期依然向好，短期钢价走势延续震荡偏强格局。
二、消息及数据
1.国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，经济高质量发展，对外开放稳步推进，外汇市场韧性不断增强，这三个有利因素将支持我国外汇市场继续保持平稳运行，人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。
2.中国钢铁工业协会：2025年6月，会员企业总能耗同比下降3.57%；吨钢综合能耗同比增长1.82%；吨钢可比能耗同比增长1.96%；吨钢耗电量同比增长4.27%。
3.欧洲热卷市场整体呈现平静态势。受北方地区季节性假期开启、8 月计划性检修安排以及需求疲软等多重因素影响，多数买家态度谨慎，选择观望市场，等待夏季假期结束后形势明朗化。上周，北欧钢厂率先试探市场，将出厂报价小幅上调至 655 - 679 美元 / 吨，其调价依据主要是欧盟将于 2026 年实施的碳边境调节机制（CBAM），以及预计明年年初进口材料需求可能下降这一情况。截至周一，德国部分钢厂已无 9 月交货的热卷。据悉，钢厂不愿以低于 655 美元 / 吨的出厂价出售。
4.7月22日，2025财富中国500强榜单发布。据统计，钢铁行业上榜企业共有23家。其中，排名前三的钢铁企业为，中国宝武钢铁集团有限公司、青山控股集团有限公司和河钢集团有限公司，500强的排名分别是21名、64名和67名。
5.奥维云网：2025年8月家用空调排产1115.5万台，同比减少7.1%，其中内销排产651万台，同比减少5.3%；出口排产464.5万台，同比下降9.5%。
6.22日全国建材成交依然尚可，市场交投氛围活跃，期现、刚需、投机均有成交，全天整体成交量较前一日略有回落。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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