【农产品早评】生猪：供需僵持下现货跌速较慢，市场情绪转暖lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘8184元/吨，上涨174元/吨，涨幅2.17%；基差：天津1006（-110），山东726（-110），江苏466（-130），广东506（-120）。

供给端：印度尼西亚将从5月17日起将毛棕榈油CPO出口专项税（levy）从7.5%提高至10%，参考价格为924.46美元/吨，将棕榈油精炼产品的出口专项税定在参考价格的4.75%到9.5%之间；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚4月棕榈油产量为168.60万吨，环比增加21.52%；进口为5.83万吨，环比减少52.17%；出口为110.23万吨，环比增加9.62%；期末库存量为186.55万吨，环比增加19.37%；SGS公布的数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为215228吨，较上月同期出口量增加3976吨，增幅1.88%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年2月份印尼棕榈油产量379万吨，环比减少4万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口280万吨，高于去年同期的217万吨；2月底棕榈油库存225万吨，环比下降23.5%。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，宏观预期好转；美国众议院议员周一提出一项提案，将清洁燃料税收抵免（45Z）政策延长至2031年12月31日，这可能会持续推动美国可再生柴油行业对豆油的需求；印度溶剂萃取协会（SEA）公布的数据显示：印度4月植物油进口量为89.16万吨，棕榈油进口为32.14万吨，较3月的42.46万吨减少24.29%；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2024年7月1日至2025年5月11日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为247万吨，上年同期为303万吨，同比减幅18.5%；国内无新增买船，新增1条洗船，船期为8月，本周累计买船0条、累计洗船1条。

观点：美国45Z生柴政策预期利好，叠加印尼上调CPO出口专项税率，政策端有一定利多；短期宏观转暖，反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油主力合约收盘7914元/吨，上涨1.57%；基差：福建426（6），广东356（6），江苏386（6），山东266（-34），天津366（56）。

供给端：美国农业部：5月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿蒲式耳，5月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳，5月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩；据国家粮油信息中心，5月上旬，我国进口巴西大豆陆续通关入厂，预计5月进口量1200万吨，6月1100万吨，国内大豆供应将明显改善。本周油厂开机率将明显回升，预计5月全国主要油厂大豆压榨量830万吨。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，宏观预期好转；美国众议院议员周一提出一项提案，将清洁燃料税收抵免（45Z）政策延长至2031年12月31日，这可能会持续推动美国可再生柴油行业对豆油的需求，该提案同时建议取消间接土地利用变化(ILUC)对税收抵免评估的影响，此举可能显著降低生物燃料生产商的合规成本。若ILUC条款取消，以豆油为原料的生物柴油生产商预计将成为主要受益者；美国能源信息署(EIA)公布数据显示，2025年2月美国用于生产生物燃料的豆油消费量下滑至5.76亿磅，2025年1月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为6.54亿磅；本周国内库存环比上升4%。

观点：美国45Z生柴政策预期利好，美国农业部供需数据利多；国内大豆到港压榨增加，弱预期，短期宏观有所转暖，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9438元/吨，涨57元/吨，涨幅0.61%；基差：广东42（6），广西22（6），江苏152（6），福建-18（-14）。

供给端：海关调整特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易有关管理措施的公告继续发酵，或导致6月10日菜油供应减少，且远月菜籽买船较少；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿较强，形成底部支撑。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；知情人士透露，美国众议院税收委员会拟议的草案计划将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，同时将原料限制在美国、加拿大和墨西哥。目前被认为碳排放强度过高的油菜籽基生物燃料也可能再次符合抵免条件；本周国内库存环比上升2%。

观点：美国45Z生柴政策预期利好，国内远月菜籽买船较少，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。

豆粕：

现货基差，广东116（-18），江苏76（-28），山东46（-58），天津106（-88）。

宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。

供需分析：美国新豆供应趋紧，巴西出口将会增长。周一美国农业部首次发布的2025/26年度供需数据显示，今年秋季美国大豆产量估计为43.4亿蒲，同比降低0.6%，因为种植面积降低了4%，仅仅部分被单产提高所抵消;2025/26年度美国大豆出口预计降至18.15亿蒲，同比降低1.9%。

观点：我们认为目前豆粕现货供应紧张的局面在逐步缓解，短期处于供增从预期兑现到现实的阶段，豆粕期货价格短期或偏弱运行为主。目前豆价上受后续到港量较大的制约，下有禽畜饲料需求支撑，暂时没有趋势性行情出现，后续关注宏观谈判进展以及大豆实际到港量为主。

菜粕：

现货基差，华东-144（-43），福建-94（-33），广东-124（-38），广西-144（-13）。

供需分析：菜粕现货涨跌互现，中美贸易关系缓和，USDA报告预期25/26年度全球菜籽产量创纪录，空头增仓打压菜粕价格。上周油厂开机率上升，菜粕库存增逾2万至3.6万，华南颗粒粕库存亦有增加。近端整体供应相对充足，关注后期压榨节奏及需求端表现。

观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.74元/kg，环比-0.07%；屠宰量为147682头，环比+0.24%。

盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价14020元/吨，环比+0.97%，现货跌速缓慢导致市场悲观情绪有所修复，整体盘面走强明显。

供给端，昨日市场供应充足，出栏均重变化不大，集团场存在波段式优先处理大体重猪的情况，暂未见集中供应的迹象出现。

需求端，宰量窄幅波动，终端走货一般，屠企收猪较为流畅，需求变动不大。

总的来说，我们认为目前生猪市场供需仍然维持微妙的平衡，集团节后缩量累库导致均重拐点迟迟未至，二育进场积极性减弱但也未见放量供应，后续我们认为仍然存在一轮集中供应的节点，关注09合约高估值修复后7-9月差是否存在近月集中供应而产生反套机会。

二.消息与数据

1.机构消息：屠企需求相对有限，生猪采购计划少，今日计划完成压力低，但目前话语权低，仍关注养殖企业出栏水平影响明日调整趋势。（涌益咨询）

2.机构消息：集团企业出栏均重整体看变化不大，局部市场因节奏偏慢有小幅增重动作，现阶段出栏体重暂无调整计划，少部分企业有2-3公斤调节空间，偏大体重段继续作为优先处理批次。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年5月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为267569头，较昨日上涨4.41%，今日大场出猪增量市场高价小幅承压调整，近期规模场控价出猪意向仍存，供需仍多僵持。（钢联农产品）

4.豆粕消息：尽管贸易休战，巴西在中国大豆市场仍占有优势。美国大豆种植户表示，尽管美国和中国出人意料达成临时削减关税的协议，但是在没有额外的贸易让步的情况下，临时削减关税并不能帮助美国农户赢得更多对华大豆销售，因为最大供应国巴西仍然具有显著价格优势。(豆粕论坛) 

河北崔尔庄市场停车区到货13车，到货等外及成品均有，成品到货占比增多，市场价格趋稳运行，成交两到三成；广东如意坊市场到货4车，主流价格趋稳，早市成交少量；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，新季天气驱动暂时不明显，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6300元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4200元/吨（0）；针阔叶浆价差2100元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场维持弱势盘整局面，交投清淡凸显供需双弱特征；生活用纸市场价格弱势整理，市场交投状况一般，业者观望为主；文化用纸市场，行业供应压力渐增，业者考虑后续基本面变化情况，对后市信心不足；受供给高位及需求不足影响，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。