【生猪周报】供应延后逻辑继续，情绪再次转向远月悲观lg...

供给端（偏空）：月初供应量仍然可控 5月计划出栏环同比继续大增

产能方面， 涌益4月能繁母猪数据出炉：样本1录得113.6万头，环比+0.96%，同比+8.36%；样本2录得980.9万头，环比+0.4%。

钢联4月能繁母猪数据出炉：综合场录得524万头，环比+0.4%；中小散录得17.4万头，环比+1.58%。

均重方面，本周出栏均重小幅走弱，均重拐点仍然没有明确的到来，目前集团场采取大体重猪优先处理的策略。 

总的来说，我们认为目前供应端处于累库到去库的过渡期，目前暂时没有发生集中供给的情况，需耐心等待均重明确的拐点以监控养殖端供应释放周期的到来。

需求端（中性）：消费端无突出表现 二育暂无大动作

宰量方面，五一前后宰量数据相对去年同比回升显著，今年的消费情况或有所回暖。据涌益前十规模屠宰场数据显示，涌益规模屠宰周度累计录得106.23万头，环比+2.45%，同比大幅增长20.71%。 

二育方面，本周二育进场积极性明显减弱，栏舍利用率环比专负。据涌益数据统计，本周二育销量占比2.83%，栏舍利用率窄幅波动。

总结（震荡）：供应后移逻辑延续 远月合约承接悲观预期

总的来说，目前生猪市场供需格局没有发生大的逆转，本周出栏均重有小幅下降的态势，可能需要持续监控其降重的持续性以判断供应是否即将释放。而最新的产能数据保持增幅，让我们依然对中远期猪价持有较为悲观的态度。短期来看，均重拐点，二育出栏节奏，是监控集中供应节奏的主要因素。猪价的支撑方面，主要是看，二育再一次入场的时机，以及冻品入库的节奏。从市场表现来看，现货跌速不及预期，供应或持续延后，不一定会发生集中供应，故而悲观预期再次转移至远月的09合约上，我们建议重点监控均重变化，来关注是否有近月释放供压的可能，以获得做7-9反套的机会。

策略及技术建议：

单边：07、09空单止盈 等待均重拐点及现货变化指引

套利：7-9月差反弹明显 在-100到-300的区间位置寻找做反套的机会

风险：出栏成本反弹、均重拐点未至、养殖端情绪变化、瘟疫发酵、环保政策变动 

1.机构数据：二次育肥整体补栏积极性一般（涌益咨询）

2025年5月上旬阶段，二次育肥整体补栏积极性一般，多数市场仍为零星持续进场，没有集中状态，从涌益监测二次育肥销量占比数据来看，进入二育渠道猪源占比较4月下旬降0.68%。五一假期期间，部分北方市场前期补栏的二育出栏积极性有所提高，也有部分南方市场反馈因体重未达预期等原因，出栏情绪不足；二次育肥滚动式状态延续，各省栏舍利用率变动有限，变动区间为0-2%。

2.机构分析：本周市场出栏均重较上周持平（涌益咨询）

本周出栏均重129.71公斤，较上周持平，月环比增幅0.89%，年同比增幅3.52%。

本周集团出栏均重126.91公斤，较上周增加0.05公斤，散户出栏均重138.31公斤，较上周增加0.10公斤；出栏权重方面，本周散户出栏权重24.60%，较上周下降0.50%。

体重变化方面，本周市场出栏均重较上周持平，分区域表现来看，周内出栏均重增减互现，多数上涨区域体重增加驱动来自于滚动压栏产能的陆续释放，叠加零星小体重二育进场对于体重稀释，所以周内上涨区域体重增幅不大，个别体重下降区域来自于疫情困扰影响下的小体重猪出栏增加，同时气温升高后，养殖主体继续增重意愿薄弱，从而带动周内出栏均重小幅下降。从出栏权重方面来看，周内养殖集团出栏节奏稍快，权重环比增加0.50%，所以虽然周内集团及散户体重增加，但通过出栏权重测算的周度出栏均重较上周持平。

3.机构分析：供需胶着下生猪屠宰行业盈利承压，未来走向何方？ （钢联农产品） 

供应方面，5月生猪市场供应量虽延续增长，Mysteel监测数据显示，重点省份养殖企业计划出栏1318万头，较4月实际出栏量微增1.22%，但日均出栏量42.52万头，环比下降2.03%，整体供应压力相对可控。这种供应结构的变化，使得屠宰企业在采购端的议价能力处于被动之中。

而需求端不容乐观，第20周屠宰企业开工率为28.11%，较上周下降0.43个百分点。一方面，当前屠宰企业收购适重猪源存在一定难度，这在一定程度上抑制了企业开工率的提升；另一方面，随着气温升高，消费需求进一步转弱，下游对高价订单的接受能力有限。为控制库存和成本，多数屠宰企业纷纷采取主动缩量挺价策略，这也使得屠宰行业的经营困境愈发明显。

基于当前市场态势，生猪屠宰行业后续利润走向仍充满不确定性。从供应端来看，虽然5月生猪市场供应量延续增长趋势，但但日均出栏量下降缓解了供应压力。需求端，夏季作为传统猪肉消费淡季，随着气温升高，消费者对猪肉的需求会进一步减弱。若无明显消费刺激因素，如节日、大型促销活动等，消费需求疲软态势可能持续。尽管端午节等传统节日临近，短期内或能带动一定消费增长，但预计整体需求回升幅度有限，难以完全扭转当前屠宰企业的亏损局面。整体而言，短期内生猪屠宰企业大概率仍将处于亏损状态，而长期利润的改善，还需市场供需结构深度调整、企业经营策略优化以及消费市场的全面回暖共同作用。