直播【有色早评】传宜春某锂矿采矿证难续现已停产，碳酸锂大涨
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有色早评 | 2025年8月8日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
受到海外宏观环境尚不明朗影响，整体铜价处于震荡局面。美元指数的小幅走弱带动铜价小幅回升，但仍相对有限，短期基本面仍未形成明显向上驱动。
美联储官员释放降息预期，美元整体表现驱弱，这也驱动铜价回升。但关税端带来的不确定性仍存在较大不确定性，这个使得市场尚未大幅押注乐观预期。国内宏观仍以“反内卷”为主线，对铜价有一定的支撑。
供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。
需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月7日国内市场电解铜现货库存13.33万吨，较31日增1.20万吨，较4日降0.10万吨，国内电解铜库存小幅回升，主要受到到货量小幅回升，贸易企业和下游需求仍承压。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。
全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过近期铜价仍受到宏观环境的反复干扰等待驱动阶段，叠加上关税逻辑的变化，短期上行逻辑明显回落。长期而言，供需矛盾仍是主线，底部存在支撑，但仍需谨慎对待需求和海外宏观环境变化。
铝
铝 2025.8.8
一、市场观点
国内反内卷仍是主线，第一波情绪回落后市场变得更为理性，需要看到供需的实质性改善。美国就业数据急剧降温，美联储被动降息预期升温，市场计价9月降息预期高达93%，但仍需关注后续通胀数据，如通胀抬头，降息预期仍可能反复摇摆。经济增速放缓，对等关税如致使通胀抬头，9月降息可能存在预期差。
供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝产能增量有限。利润高位下，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。
需求端，下游开工率环比下行，周度表需环比-1.7至84.2万吨，铝锭+铝棒社库环比-0.1至70.4万吨，库存稍降。电改政策刺激光伏抢装需求，6月光伏新增装机14.4GW，环比下行85%，光伏抢装结束后用铝需求有下行压力，已从铝棒传递到铝锭端。白色家电7-9月排产环比下行，终端需求下行压力增大，新能源汽车销不及产，库存压力仍存。
原料端，顺达矿业复产遇阻，关注后续进展，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需，几内亚周度发运大幅回升，国内铝土矿库存历史高位，原料充足生产有利润，周度产量持续上行。国内山西和河南两地因安全检查和环保督导等因素，国产矿供应有下行压力，国产矿在产产线存在因国产矿石紧张，日产向下波动的情况。氧化铝周度产量环比上行，库存持续累库，周度供需仍旧过剩。
整体来看，国内反内卷情绪有所修复，美联储官员陆续偏鸽表态，降息预期持续抬升，铝价在反内卷和降息预期推动下偏强震荡，关注海外通胀数据及国内反内卷政策。几内亚发运量大幅回升，国内铝土矿库存历史高位，原料充足生产有利润，周度产量持续上行，周度供需仍过剩，库存持续累库，下游电解铝厂氧化铝库存已近同期中性位置，流通现货供应压力后续会增加，现货价格将承压，基本面偏空未变，逢高可轻仓试空，上边际为3500（反内卷政策出清预期打到的前期高点）。
二、消息面
1.【云南宏合新型材料192.86万吨电解铝建设项目B系列二段8月投产】该项目共建设A、B、C、D四个系列、产能192.86万吨，分段建设分段投产，为确保产能置换方案执行到位，2025年7月，云南省工业和信息化厅组织红河州工业和信息化局、泸西县工业商务和信息化局和行业专家对云南宏合新型材料有限公司192.86万吨电解铝建设项目B系列二段产能置换方案执行情况进行现场核实验收，现将有关情况予以公告，欢迎社会公众进行监督。（云南省工信厅）
2.【7月中国未锻轧铝及铝材出口量为54.2万吨，环比增加10.6%】最新数据显示，2025年7月中国未锻轧铝及铝材出口量为54.2万吨，6月份为49万吨，环比增加10.6%；1-7月累计出口量为346.2万吨，同比下降7.9%。（海关总署）
3.【印度与俄罗斯将深化铝、稀土矿产等多个领域的合作】8月6日消息，印度政府周三发表声明表示，印度和俄罗斯签署了深化航空航天科技、稀土矿产等领域合作的协议。印度和俄罗斯将建立现代化风洞设施，生产小型飞机活塞发动机，并联合开发碳纤维技术、增材制造和3D打印。两国将探讨稀土和关键矿产开采、煤炭地下气化等领域的合作机会。该协议还涵盖铝、化肥、铁路运输、采矿业设备、勘探以及工业和生活垃圾管理等领域的合作。两国在新德里举行的印度-俄罗斯现代化和工业合作工作组第11次会议上签署了该协议。（博易大师）
锌
锌 2025.8.8
一、市场观点
国内反内卷仍是主线，第一波情绪回落后市场变得更为理性，需要看到供需的实质性改善。美国就业数据急剧降温，美联储被动降息预期升温，市场计价9月降息预期高达93%，但仍需关注后续通胀数据，如通胀抬头，降息预期仍可能反复摇摆。经济增速放缓，对等关税如致使通胀抬头，9月降息可能存在预期差。
供给端，国产锌精矿TC持稳上行至3900元，进口锌精矿TC持稳上行至70美金，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给端有增量预期。7月产量环比+1.8至60.3万吨，同比增23%，以至同期绝对高位。8月排产继续增加，环比预增1.1万吨，原料够+冶炼有利润，供应增加兑现的比较流畅。
需求端，国内库存环比+0.4至9.1万吨，社库继续累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。
总体来说，国内反内卷情绪有所修复，美联储官员陆续偏鸽表态，降息预期持续抬升。原料够+冶炼有利润，锌供应增加兑现的比较流畅，出口+国内需求边际转弱，库存压力逐步堆积到锌锭端，短期锌价在强预期推动下偏强震荡，关注美国通胀数据。
二、消息面
1.【美国“对等关税”8月7日生效 多方反对】美国总统特朗普签署的关税行政令8月7日生效，对数十个贸易伙伴加征关税。根据白宫网站发布的行政令文本，列出的名单中，老挝和缅甸被征收的税率均为40%；瑞士39%；塞尔维亚35%；南非30%；印度和突尼斯25%；越南和斯里兰卡20%；泰国、柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾均为19%；以色列、日本、韩国、土耳其、委内瑞拉、津巴布韦等多国为15%；英国为10%……针对欧盟国家，若商品现行关税税率低于15%，将补足至15%；高于15%的不再追加。（新华社）
镍
镍 2025.08.08
一、市场观点
昨日沪镍主力合约收盘价121180元/吨，涨幅0.14%。金川镍升贴水维持2250元/吨，进口镍升贴维持300元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水+2.43至-203.85美元/吨。
供应端，印尼原生镍释放量维持高位，镍矿价格持续回落，但目前仍处相对高位。国内精炼镍产量维持高位，供应压力维持。印尼冶炼环节供应有显著放缓迹象。
需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。印尼计划退出镍电池取代锂电池计划，但后续须观察成本差异下的有效性。
库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，国内去库，但幅度有限，整体显现库存维持高位震荡趋势。
宏观方面，市场对关税影响担忧上升，但同时美联储9月降息预期大幅上升，抵消部分关税悲观预期，镍跟随色板块震荡运行。供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，近期印尼冶炼厂有生产放缓迹象。需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。短期内关注海内外宏观环境变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。
二、消息与数据
1、【金川镍钴二矿区提升机钢丝绳安全检测系统正式投运】近日，金川集团镍钴研究设计院与华中科技大学、中南大学合作的“金川矿山采掘辅助作业机器人装备研制与应用——提升机钢丝绳安全检测系统研究项目”取得重大突破——摩擦式矿井提升机钢丝绳安全智能检测系统在金川镍钴二矿区副井提升工区正式投运，为矿山安全监测带来突破性变革。（金川集团）
不锈钢
不锈钢 2025.08.08
一、市场观点
昨日不锈钢主力合约收盘价12985元/吨，涨0.19%。无锡现货基差升水-50至235元/吨；主力合约持仓-2462至81584手；仓单维持+423至103226吨。
原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+0.5至923.5元/镍点，镍铁报价企稳，不锈钢成本支撑回升。
供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。
需求端，终端需求预期因关税走弱，近期价格企稳后，现货市场重回淡季交易。
库存端，8月7日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.63万吨，周环比下降0.44%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈四连降，去库速度较上期略有放缓，以300系、400系资源消化为主。本周市场到货不多，周内现货价格震荡运行，下游需求一般，多维持按需采买，整体消化节奏较为缓慢，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降库。
综合来看，成本端不锈钢成本预计在镍铁与煤价回升带动下有所上升。供需层面，近期不锈钢厂有较多的检修动作，供应压力有所放缓，社库连续去化。中期来看。国内政策或从不锈钢供需两侧令当前过剩的格局有改善，同时海内外降息窗口临近，而国内政策或持续释放，后续不锈钢价格或有所反弹。但同时由于价格反弹，产能过剩情况下供应量预期回升，或压制不锈钢上方空间。后续观察宏观环境变化、供需两端政策力度与落地情况以及供应端变化。
二、消息与数据
1、【因产能调整，华东S钢厂8月起暂停长协】8月6日，华东S钢厂发出通知，表示由于产能调整，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，将予以暂时中止履行。业内消息称，此为剩余产能有限，疑因配合政策，钢厂需做调整。折扣后的剩余产能不多，钢厂需做高附加值的东西。此外，有消息称，外购产能也在紧锣密鼓中。（51bxg快讯）
2、【2025年7月国内不锈钢粗钢产量335万吨，环比减幅5.9%】据51bxg调研统计，2025年7月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量为334.93万吨，环比减少20.99万吨，减幅5.9%；同比减少12.18万吨，减幅3.51%。（51bxg快讯）
碳酸锂
碳酸锂 2025.08.08
昨日碳酸锂主力合约收盘价72300元/吨，涨幅5.36%；交易所仓单数量+1420至16443吨；主力合约持仓量+32062至289832手；电池级碳酸锂现货报价维持68000元/吨，工业级碳酸锂现货报价-1000至66950元/吨；港口锂辉石现货CIF报价+9至757美元/吨。
供应端。国内由于锂云母、盐湖产量回升，国内碳酸锂冶炼产端周度总产量回升超1.9万吨。原料端市场传闻江西锂矿开采许可证续期困难，矿山已停产。
需求端，电池端8月排产环比增速相对有限，同比仍维持高增长。目前锂电需求维持高位，但继续上涨的速度明显放缓。
库存方面，碳酸锂社会库存本周小幅累库，库存14万吨以上。碳酸锂现货供需有所改善。
综合来看，江西锂矿采矿证到期后难续，目前已停产的消息发酵，碳酸锂价格大幅上涨。但高价刺激其他产线产量上升，总产量仍处高位，目前市场处于许可证续期不顺利的交易逻辑，后续影响的范围或进一步扩散，碳酸锂价格中枢将抬升，仍可逢低做多，但碳酸锂供应来源多样，价格抬升后其他产线产量已有增长，追高须谨慎。
二、消息与数据
1、【澳大利亚将投资5000万澳元推动Kathleen锂矿项目运营】外电8月7日消息，澳大利亚政府周四表示，将向Liontown Resources投资5000万澳元（合3250万美元），以帮助其扩大运营规模并推动旗舰项目Kathleen Valley向地下开采转型，旨在提升国内矿产供应能力。该投资将通过规模达150亿澳元的国家重建基金公司(NREC)实施。据NRFC数据，Kathleen Valley拥有数十年矿山寿命，年产50万吨锂辉石精矿，且具备扩产潜力。政府的投资是Liontown 2.66亿澳元机构融资的一部分。该矿企还将利用这笔资金来加强其资产负债表。（上海金属网）
2、【锂业分会会长李宇圣一行赴江西宜春锂企业调研】8月5日—6日，中国有色金属工业协会锂业分会会长李宇圣一行赴江西省宜春市，对当地几家头部锂企业进行了深入调研，了解中国锂云母提锂产业的发展现状。江西宜春锂云母提锂产业是我国锂资源供应中的重要一环，锂业分会将一如既往做好三服务工作，与锂行业企业携手应对挑战，共同促进中国锂产业可持续、高质量发展。（锂业分会会长）
3、【初创公司Lyten将收购北欧电池公司NorthVolt在瑞典和德国的全部资产。】初创公司Lyten将收购北欧电池公司NorthVolt在瑞典和德国的全部资产。该公司表示，这笔新资金将使 Lyten 能够收购 Northvolt 与储能系统相关的知识产权，此外，该公司此前已宣布将收购 Northvolt 位于波兰的组装厂并重启生产。这笔资金还可能用于该公司进一步的收购动作。（新浪财经）
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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