重卡市场结构调整，终端需求推升胶价_申银万国期货橡胶11月投资策略报告lg...

天胶供应逐步进入旺季，国内需求端稳定，生产持续推进，重卡市场结构调整形成替代需求，支撑原料价格，库存缩减，进口减少一定程度也减轻了供应端压力。操作上，关注RU01逢低做多机会。

1、短线操作

RU2401短线做多，关注16000一带压力。

策略1：RU2401在13800-14000一带做多。

RU2405短线做空，关注12000一带支撑。

策略1：RU2405在15800-16000一带做空。

2、套期保值

NR主力合约买入套保继续持有。

1、关键数据表

               备注：数据截至10月30日。资料来源：wind、卓创、文华财经

2、行情图解

10月天胶价格走势冲高回落，BR企稳小幅反弹， 截止10月31日，RU01价格收于14175，较9月底上涨245，涨幅1.76%， NR主力收于10690，上涨140，较上月上涨1.33%。BR01收于12920，上涨155，涨幅1.21%。

10月RU价格冲高回落，现货价格逐步跟涨，上海全乳胶上涨2%至13000，期现价差小幅回落至1175。

20号胶期货10月走势冲高回落，现货走势同步波动，期现价差维持较高水平。

10月混合胶价格整体回落，截止10月31日，外盘报价折算11205元，较9月上涨3%，与RU价差维持高位3000附近。

10月，RU期货仓单持续增长，目前期货仓单至227590吨，较9月增加7760吨，较去年同期下滑64430吨。

9月天然橡胶进口51万吨，同比下滑6.83%，1-9月累计进口483.6万吨，同比增13.86%。

混合胶9月进口26.2万吨，同比减少9.12%。1-9月进口286.4万吨，同比增加21.36%。

9月轮胎产量8702.8万条，环比减少172.9万条，同比增15.2%。1-9月轮胎总产量同比增17.18%。

9月轮胎出口5150万条，同比增长24.48%，1-9月出口累计4.6亿条，同比增9%。

10月全钢胎开工保持稳定，10月27日当周全钢胎开工率65.3%，较去年同期增长17.66%，半钢胎开工率73.08%，较去年同期增长17.74%。

9月份汽车产销量28.32万辆和285.8万辆，同比增长3.4%和9.5%，累计分别增长8.19%和8.25%。

9月份汽车经销商库存系数1.51，8月为1.54。

3、热点问题

供应持续释放

10月，国内外主产区新胶持续上量。但降雨较多，部分产区生产受到一定影响。国内海南产区受到台风影响，降雨偏多，现货价格支撑较强，全乳胶水收购价格至12800元/吨，较9月上涨700元/吨。云南产区10月天气较好，原料放量，期货价格带头拉升，交割利润扩大，加工积极性提高，现货价格跟随期货先涨后跌，截止10月底，胶水价格11700-12400元/吨，较上月上涨550元吨。后期随着台风季过去，海南产区气候趋于正常，国内产区供应预计持续增长。

10月泰国处于增产周期，但降雨偏多，叠加生产利润不佳影响产出，进入中下旬，天气好转，原料生产持续放量，胶水收购价52.17泰铢/公斤，较9月上涨10.6%。

从国内库存来看，青岛地区总库存持续回落，截止10月底，青岛橡胶总库存至68.23万吨，较上月减少6.43万吨，库存持续去化。其中一般贸易库存52.55万吨，较上月减少5.21万吨，降幅9.02%，保税区库存15.68万吨，较上月减少1.22万吨，降幅7.22%。

进口方面，9月天胶进口同比下滑，混合胶进口同比下滑9.12%，套利机会较少，套利盘需求缩减。标准胶9月进口同比增5.54%，处于偏高水平，国内汽车、轮胎产业增速较好支撑标胶需求。

汽车轮胎保持稳定增长

10月，国庆节后山东地区轮胎开工回升，至10月下旬，当周全钢胎开工率65.3%，较去年同期增长17.66%，半钢胎开工率73.08%，较去年同期增长17.74%。

2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆左右，环比8月上升12%，同比增长55%。1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%。重卡市场气车对油车的替代拉动燃气车产销走强。燃气车对柴油车的替代预计仍将持续至11月，替代需求也将对原料价格形成支撑。

天胶供应逐步进入旺季，国内需求端稳定，生产持续推进，重卡市场结构调整形成替代需求，支撑原料价格，库存缩减，进口减少一定程度也减轻了供应端压力。操作上，关注RU01逢低做多机会。

宏观经济增长不及预期，基建、地产增长不明显。