5月PVC行情逐步回暖。目前供需消化的压力依然存在，装置检修带动的供给收缩依然是主要调节方式。另一方面，电石价格推动的电石法PVC成本支撑也是多头反弹动力之一。需求端，目前恢复的态势延续，型材和管材的开工率均维持稳定回升态势。后市关注粉料的出口会否继续带来惊喜。总而言之，9月盘面反弹已然展开，但同时9月合约5800-6200的箱体也较为明显，策略上宜维持中性偏多对待。

5月至今国内PVC期货表现相对偏多，盘面试探前期下方5900元支撑后开始反弹。基本面角度，供需修复依然是盘面价格变化的主要驱动因素。供给端，PVC行业开工率整体走低，检修装置数量增加，产量环比下降明显。同时由于行业整体对于供需偏弱的预期下，供给端收缩调节，延续了去年相同的应对模式。需求端，在4-5月温和恢复。主要体现在2个方面，终端管材和型材的开工率有所回升。目前管材的开工率稳定在50%上下，型材的开工率环比在增加2%。同时粉料出口和铺地制品的出口也在稳健恢复。从3月份进口的数据来看，环比均有所增加，其中粉料出口增长明显。供需压力的缓和是支撑目前9月盘面反弹的主要因素。成本端，目前电石价格环比有一定反弹，继续在支撑PVC估值修复逻辑。需要注意的是目前虽然外购电石法PVC加工利润略有恢复，但现金流表现依然不佳。也因此，盘面角度运行大区间依然存在，高度依然没有打开，毕竟存量库存尚未完全消化，氯碱一体化装置仍有盈利。

截止上周末，PVC整体开工率80.69%，环比上升3.36%。电石法开工率80.83%，环比增加3.36%。乙烯法开工率80.27%，环比下降1.26%。5月有检修计划或者已在检修当中的装置有14套；6月目前有检修计划的装置合计6套。生产利润方面，目前电石法PVC延续向上修复，其中内蒙一体化装置利润回正。

目前，PVC库存5月至今整体仍处于高位。截止上周，最新主要地区样本库存合计为54.76万吨，环比增加0.43万吨。分地区数据来看，华东地区PVC库存47.90万吨（环比增加3400吨）。华南地区PVC库存6.86万吨（环比增加900吨）。

最新公布的PVC型材开工率4月为27%，环比增加2%。PVC管材开工率方面4-5月周度开工率维持在50%，开工水平已经回升到中位以上。PVC粉料出口方面，3月出口了29.7万吨，同比增加了8.2万吨，环比增加13.7万吨。

5月PVC行情逐步回暖。目前供需消化的压力依然存在，装置检修带动的供给收缩依然是主要调节方式。另一方面，电石价格推动的电石法PVC成本支撑也是多头反弹动力之一。需求端，目前恢复的态势延续，型材和管材的开工率均维持稳定回升态势。后市关注粉料的出口会否继续带来惊喜。总而言之，9月盘面反弹已然展开，但同时9月合约5800-6200的箱体也较为明显，策略上宜维持中性偏多对待。

1、下游终端消费不及预期

2、PVC粉出口不及预期