直播【有色早评】LME库存再次激增，锌价弱势下行
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有色早评 | 2023年11月23日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2023.11.23
一、市场观点
最近随着中国政策预期再起和美国通胀超预期下行，我们提及的年底的中美共振正在路上了，中美边际回暖也有利于提振宏观情绪，之前我们觉得外盘8500左右可能就差不多了，这两天其实也勉强触及了附近的价位，这个位置我觉得要观望一下了，我想等接下来的海外持仓数据的情况，我觉得这波上行最主要的逻辑就是现实没那么差，而市场尤其是海外对宏观的情绪太悲观了，如果持仓上看到拥挤的看空头寸平的差不多了，我觉得可能才是这波上行的终点。
二、消息与数据
1、【深圳调整二套住房最低首付款比例】从有关部门获悉，深圳从明日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。（券中社）(来自华尔街见闻APP)
2、美国30年期抵押贷款利率大幅下跌 重振住房需求
金十数据11月22日讯，美国抵押贷款利率大幅下降，创下近一年来累计跌幅最大的四周，并推动了新一轮购房申请。美国抵押贷款银行家协会（MBA）周三公布的数据显示，30年期定息抵押贷款的合约利率上周下跌20个基点至7.41%。自10月中旬触及近8%的23年高点以来，抵押贷款利率已下跌近0.5个百分点。抵押贷款利率往往与国债收益率同步变动。10年期美债收益率在10月份触及16年高点后，本月大幅下跌。包括购房和再融资的整体申请指数连续第三周上升，再融资活动也升温。
3、美国10月耐用品订单月率 -5.4%，预期-3.1%，前值4.60%，为2020年4月以来新低。
4、【外部干扰减少使得秘鲁铜产量增长】秘鲁今年铜产量预计将达到270万吨。最近几个月，秘鲁月度铜产量一直在22万吨以上，四季度产量增长势头较好，意味着全年产量将增长。秘鲁能矿部的数据显示，9月份铜生产正常，产量为235178吨，环比增长18%，同比增长2.5%，同比增长幅度小的原因是去年9月份克拉维科铜矿投产带来的基数增大。前三季度，秘鲁铜产量超过了200万吨。三季度月平均产量为229333吨。四季度一般为秘鲁经济比较活跃的季节，预计铜产量将继续增长。（自然资源部）
铝
铝 2023.11.23
一、市场观点
美国当周初请失业金人数近一个月以来新低，美元指数反弹上行，对有色板块形成压制。国内利好政策不断释放，刺激内需的导向是十分明确的。
供给端，据百川盈孚数据和调研了解下来，云南电解铝减产已于11月20日执行完毕，减产规模约115万吨。白音华新增20万吨产能于12月达产，整体供给收缩约2%。
需求端，旺季已过，下游开工率环比下行，需求不及市场预期。我国帮扶房地产的政策导向十分明确，各城市也在积极出台促进买房需求的利好政策，拉动用铝需求。维持国内需求向好预期不变。
原料端，氧化铝、煤价平稳运行，电解铝完全成本约16200，目前理论利润约2600元/吨，仍处高位。库存重回季节性去库。
整体来看，供给收缩约2%，国内需求向好预期不变，基本面供给减需求预期增。之前因海外需求弱，进口窗口打开，过剩的铝流入中国，旺季过后我国需求边际走弱，库存逆季节性累库，铝价走弱。随着进口窗口关闭，云南减产落地，基本面环比并没有进一步走差，供给收缩对铝价形成支撑，短期区间震荡为主，关注后续需求表现。
二、消息面
1.【提示】美国至11月18日当周初请失业金人数录得20.9万人，为10月14日当周以来新低。
2.【嘉能可收购Alunorte氧化铝精炼厂股权交易将于近日完成】据海德鲁官网11月20日报道，嘉能可收购海德鲁旗下Alunorte氧化铝精炼厂部分股权的交易已获得巴西、中国、德国和奥地利等相关国家竞争主管机构的无条件批准，且不存在完成交易所未决的监管条件。据世铝网此前发布，今年4月份，嘉能可拟收购海德鲁持有的巴西Alunorte氧化铝精炼厂30%的股份、海德鲁持有的巴西铝土矿生产商Mineracão Rio do Norte (MRN)5%的股份以及淡水河谷持有的MRN 40%的股份。目前该笔交易的收购条件已全部满足，预计将于2023年11月30日或12月1日内完成。（有色宝编译）
3.【青海省《关于进一步优化调整我省峰谷分时电价政策的通知》政策解读】本次将电解铝、钢铁行业纳入调整峰谷时段，调整后峰谷时段为：高峰时段7:00-9:00，17:00-23:00；低谷时段9:00-17:00；其余为平时段。经调研有关企业，政策可引导企业对部分辅助设备用电调整时段，可降低用户日负荷11万千瓦，年增加新能源消纳约0.6-1亿千瓦时，减少碳排放5-8万吨。（青海省发改委）
4.【深圳下调二套住房最低首付款比例至40%】记者从有关部门获悉，深圳从明日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。(证券时报)
5.【深圳住建局调整享受优惠政策普通住房认定标准】深圳市住房和建设局发布关于调整享受优惠政策普通住房认定标准的通告。为更好满足居民刚性和改善性住房需求，经市政府同意，现将我市享受优惠政策的普通住房标准调整为：住宅小区建筑容积率1.0以上（含1.0），且单套住房套内建筑面积120平方米以下（含120平方米）或者单套住房建筑面积144平方米以下（含144平方米）。本通告自2023年11月23日起执行。（深圳市住房和建设局）
6.【国家发改委等部门：加快建立产品碳足迹管理体系 助力企业节能降碳】国家发改委等部门发布关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见。《意见》印发实施后，将在以下三个方面发挥重要作用：一是有利于推动产业升级，助力企业节能降碳。建立碳足迹管理体系，确立降低产品碳足迹的导向，有助于生产企业系统掌握各环节能源资源消耗和原材料碳排放水平，进而有针对性开展节能降碳改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平，持续降低产品碳足迹。二是有利于促进绿色消费，扩大低碳产品供给。三是有利于妥善应对贸易壁垒，提升我外贸产品竞争力。（国家发展改革委）
锌
锌 2023.11.23
一、市场观点
美国当周初请失业金人数近一个月以来新低，美元指数反弹上行，对有色板块形成压制。国内利好政策不断释放，刺激内需的导向是十分明确的。
供给端，海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍存，冶炼厂10月原料库存天数环比下降至24.3天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。
需求端，我国帮扶房地产的政策导向十分明确，各城市也在积极出台促进买房需求的利好政策，拉动用锌需求，国内维持需求向好预期不变。海外方面，LME锌库存再次大幅增加6.8至21.1万吨，海外需求偏弱。
总体来看 ，供给压力仍存，全球库存大幅累积，需求恢复缓慢，但底部支撑仍存，短期偏弱震荡，建议观望为主。
二、消息面
1.【提示】美国至11月18日当周初请失业金人数录得20.9万人，为10月14日当周以来新低。
2.【LME锌库存攀升，一周内增加两倍】据外电11月22日消息，伦敦金属交易所（LME）周三公布的数据显示，LME锌库存再现大幅增加，令库存在约一周的时间里增长逾两倍，至逾两年来最高水平。随着疲弱的经济活动打击工业制造业，尤其是在欧洲，锌市出现了供过于求的情况。在经历前几个月库存下降走势后，上周LME锌库存大幅增加。目前尚不清楚最新入库的锌来自谁手。周三的数据显示，LME锌库存激增6.81万吨，至210,850吨。这意味着LME锌库存自上周二以来已增加210%。在最新攀升之前，锌库存自8月底以来已经减少了56%。（文华财经）
3.【深圳下调二套住房最低首付款比例至40%】记者从有关部门获悉，深圳从明日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。(证券时报)
4.【深圳住建局调整享受优惠政策普通住房认定标准】深圳市住房和建设局发布关于调整享受优惠政策普通住房认定标准的通告。为更好满足居民刚性和改善性住房需求，经市政府同意，现将我市享受优惠政策的普通住房标准调整为：住宅小区建筑容积率1.0以上（含1.0），且单套住房套内建筑面积120平方米以下（含120平方米）或者单套住房建筑面积144平方米以下（含144平方米）。本通告自2023年11月23日起执行。（深圳市住房和建设局）
镍
镍 2023.11.23
一、市场点评
供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI跌破1000，最新成交价955元每镍，对电积镍支撑继续下滑。国内电镍11月预期产量2.35万吨，环比增0.51%，同比增55.13%，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量出现下滑，10月精炼镍进口0.64万吨，同比减少0.55万吨，降幅46.1%。
需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，11月三元前驱体排产继续环比下滑5.24%同比下降26.3%，镍整体需求未见起色。
整体来看基本面方面镍元素整体供给增加，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，整体成本下移，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。
二、消息与数据
1、印尼TGEM与美国BGM签署备忘录以生产一级镍产品
在一项历史性协议中，总部位于印尼雅加达的 Trinitan Green Energy Metals (TGEM) 和总部位于美国密苏里州乔普林的电池级材料 (BGM) 通过签署协议正式确立了合作关系2023年11月13日签署谅解备忘录 (MoU)。该谅解备忘录标志着可持续 1 类镍供应链的发展迈出了重要一步。通过此次合作，将在美国成立一家合资企业（美国合资企业），将TGEM用于红土镍矿加工的创新型分温酸浸技术（STAL 技术）与BGM在镍/锌电池原材料和连接。（我的钢铁网）
不锈钢
不锈钢 2023.11.23
一、市场点评
不锈钢企业减产情况扩大，负反馈导致原材料NPI价格下跌至955元/镍，不锈钢成本下移。300系不锈钢粗钢11月排产环比减少3.7%，同比减少9.3%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比降2.14%，其中300系周环比下降3%，目前不锈钢排产大幅下滑，但成本支撑减弱，仍需观察去库的延续性。
二、消息与数据
1、太钢12月高碳铬铁50基吨采购到厂价8295元
山西太钢2023年12月高碳铬铁50基吨含税到厂采购价8295元，环比下降200元，交货期12月31日前。（Mysteel）
2、华东某不锈钢厂于近日复产
11月22日，据Mysteel调研，华东某不锈钢厂于10月26日进行电路检修改造，近期改造完成，昨日轧机进行预热，今日热轧开始复产，同时计划25日恢复炼钢，此次改造共影响粗钢产量5万吨左右。（Mysteel）
3、佛山德龙冷轧盘价走跌（11.22）
11月22日，佛山德龙304冷轧12月期货盘价13600基，返利100，报量待批。较上一轮指导价跌500。（单位：元/吨）（11.22）
4、青山发出冷轧卷板限价通知
11月22日，青山集团再次对304冷轧卷板进行限价销售，宏旺不低于13500，甬金不低于13600，卷、平板统一按此价格执行，暂时面对华东地区，华南代理宏旺304冷轧13600，甬金13700。（单位：元/吨）（11.22）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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