分析人士：后续大概率震荡运行lg...

昨日国债期货各品种均低开低走，其中TL跌幅最大。截至收盘，30年期国债期货主力合约跌幅超过1%。国债现券收益率全线上行，中长端国债收益率上行幅度较大。

南华期货金融期货衍生品分析师徐晨曦认为，债市此次下跌的主要原因是国际油价暴涨，导致市场上出现了“滞胀”的担忧。

徐晨曦表示，当前美以伊冲突的激烈程度和持续时间已超过市场预期。起初市场人士普遍认为，中东局部战争将在短期内结束，但目前地缘紧张局势呈现长期化趋势。其间，霍尔木兹海峡航道严重受阻，基本处于封锁状态。航运受阻一周之后，产油国储油空间逐渐耗尽，阿联酋、科威特、伊拉克等国开始减产。油田关闭后，再复产可能需要几个月时间，因此即便后续中东地缘冲突较快结束，霍尔木兹海峡恢复通航，高油价也会持续一段时间，市场需要重新评估其对通胀的影响。

“上周债市一度因资本市场避险情绪升温而出现上涨，10年期与30年期国债现券收益率分别在1.80%、2.25%以下徘徊，债市已处于相对高位，继续上行的空间有限，且政策面无更多利多驱动，因此国际油价一出现暴涨，对债市的利空影响就格外明显。”徐晨曦表示。

国内政策方面，全国两会并未释放债市所期待的超预期宽松信号。徐晨曦表示，整体看，政府工作报告中，GDP目标设定符合预期，广义财政力度低于预期。货币政策方面虽然提到了“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，但目前更加强调结构性政策工具的运用。整体看，政策方面对债市的利好支撑非常有限。

海通期货研究所宏观策略组研究员纪丫认为，周一债市急跌表明市场情绪依然较为脆弱，短期内多空博弈更趋复杂。虽然中东地缘局势仍存变数，但市场关注点已经开始从避险逻辑向通胀预期切换。随着上周国际油价创下数十年来最大周涨幅，海外再通胀预期持续升温，美债收益率大幅攀升，对国内债市情绪形成外溢传导。此外，在经历前期的技术性抵抗后，债券市场空头力量集中释放，尤其是超长端品种领跌，也反映了市场对后续政策的谨慎预期，以及前期反弹积累的获利盘了结意愿增强。

展望后市，徐晨曦认为，目前中东局势仍具有较高不确定性，即便国内PPI因此出现上涨，这种上涨也并非由内需修复推动的，大概率不会改变国内货币政策的基调。

“整体看，对于当前国际油价的快速上涨，债市无需过度担忧，交易者真正需要关注的是国内需求的复苏进程。在当前内需仍然偏弱的情况下，国债收益率上行空间有限，债市‘转熊’的概率不大。”徐晨曦表示。

纪丫预计，后续国债期货市场大概率继续维持震荡格局。交易者需密切关注本周前几个交易日债市是否出现企稳信号，若下跌趋势不能遏制，则调整压力将进一步释放。