隐含波动率大幅走低lg...

3月24日，A股集体收红，上证综指涨1.78%，深证成指涨1.43%，创业板指数涨0.5%，全天沪深市场合计成交2.09万亿元，较前一交易日缩量超过3000亿元。当日，市场涨多跌少，超5100只个股上涨，整体氛围偏多。板块方面，环保、电力、贸易、医疗、工业金属等板块涨幅居前，仅油气开采板块收跌，保险、煤炭、光伏、证券、白酒等板块涨幅居末。期权方面，成交量回落，而持仓量回升。沪深两市及中金所期权总成交1164.85万张，较前一交易日的1426.54万张减少18.34%；总持仓1127.65万张，较前一交易日的1013.47万张增加11.27%。

上证50ETF期权成交量减少29.59%，而持仓量增加8.25%，分别至153.74万张、180.29万张。从4月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持14.36万张，其中认购增持7.25万张，认沽增持7.11万张。认购、认沽都在浅虚值部位大笔增持，认沽增持价位更为宽泛，认购增持价位相对集中，上证50指数短期有望反弹。

沪深300期权也是成交量减少、持仓量增加。深交所沪深300ETF期权持仓量增幅为20.98%，上交所沪深300ETF期权持仓量增幅为11.35%，中金所沪深300股指期权持仓量增幅为9.69%。与此同时，中金所沪深300股指期权成交量降幅为31.23%，上交所沪深300ETF期权成交量降幅为28.27%，深交所沪深300ETF期权成交量降幅为20.47%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，4月合约总计增持13.54万张，其中认购增持5.73万张，认沽增持7.81万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，认沽增持幅度较大且价位分散，预计市场短期延续反弹态势。

科创50ETF期权成交量减少73.30万张，而持仓量增加23.16万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，4月合约总计增持15.84万张，其中认购增持7.73万张，认沽增持8.11万张。认购、认沽均在虚值部位增持，认沽增持力度更大，预计市场短期偏多震荡。

A股集体反弹，期权隐含波动率全天下行，较前一交易日明显回落。截至3月24日收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为16.76%。与此同时，上证50ETF30日历史波动率为14.98%。隐含波动率与历史波动率差值收缩。另外，上证50ETF期权认购、认沽波动率差值缩小，合成标的维持贴水状态。

整体来看，认购、认沽都在浅虚值部位增持，且认沽增持力度更大，价位也更宽泛，逢低可少量卖出上证50虚值认沽期权。不过，地缘政治的影响反复，谨慎交易者短期宜多看少动。（作者单位：中信建投期货）