聚丙烯 供应扰动仍存lg...

自3月以来，受原油价格上涨、供应收缩等因素影响，聚丙烯期货主力合约累计涨逾30%。然而，在聚丙烯价格波动较大及成本压力增加的情况下，下游需求增长有限，采购意愿不高，现货价格涨幅有限。周三，受国际油价大跌等因素影响，聚丙烯期货主力合约收跌3.93%。短期来看，市场供应扰动依然存在，聚丙烯成本支撑较强，价格或震荡上行。

上半年新增产能有限

2026年，聚丙烯行业计划新增产能570万吨，产能增速为11.6%，全年供应压力依然较大。然而，新装置投产时间集中在今年下半年，上半年供应压力不大。

成本支撑较强

近期，动力煤市场趋稳运行，煤制聚丙烯装置利润大涨，现为2173元/吨。产量占比约为54%的油制聚丙烯装置利润仍然亏损，现为-1576元/吨。产量占比约为19%的PDH制聚丙烯装置利润亏损甚至进一步扩大，至-3959元/吨。由此可见，聚丙烯在成本端的支撑依然较强。

图为油制聚丙烯装置利润（单位：元）

图为PDH制聚丙烯装置利润（单位：元）

国内产量下降

国内聚丙烯生产企业面临较大的成本压力，且原料供应存在较大的不确定性，装置降负情况有所增加，产能损失量大幅上升。根据隆众资讯统计，截至3月20日，行业平均产能利用率为70.50%，同比下降6.5个百分点，处于近年来低位。企业降负减产的情况预计会持续一段时间，油制聚丙烯装置停车、降负将在3月底逐步兑现，全国平均产能利用率或降至约68%。

图为国内聚丙烯周度产量（单位：万吨）

图为国内聚丙烯开工率（单位：%）

进口受阻，出口增长

根据隆众资讯统计，截至3月18日，中国聚丙烯港口样本库存量为7.185万吨，较上期下降0.285万吨，降幅为3.82%，港口持续去库。中东地缘冲突使霍尔木兹海峡被封锁，进而导致中东进口货源到港受阻。近期，海外多家能源企业宣布部分能源产品供应合同受不可抗力影响。东南亚国家及韩国货源出口至中国的数量也在下降。

图为聚丙烯进口毛利（单位：元）

另外，聚丙烯的进口毛利现为-1419元/吨，出口毛利现为162元/吨，进口利润倒挂严重，进口持续下降，出口开始增长。（作者单位：华联期货）