蛋价阶段性偏强运行lg...

近期，鸡蛋期货主力合约持续上行，上周五收于3375元/吨，盘中涨超2%。

库存水平偏低

3月，受“低蛋价、高成本”双重压力影响，蛋鸡养殖行业整体处于亏损状态。根据钢联的统计，单斤鸡蛋亏损一度至0.52元。由于蛋鸡养殖利润在较长一段时间处于亏损状态，养殖户补栏积极性较低。区域数据显示，山东、河南、河北等地生产环节鸡蛋库存普遍低于前期水平，湖北、安徽、江苏等地流通库存同步回落。整体来看，鸡蛋库存处于年内较低水平，供给压力减轻，市场流通逐步趋紧，养殖户挺价意愿增强。

饲料成本抬升

鸡蛋成本包括饲料成本、鸡苗成本、兽药疫苗成本、人工水电煤费用、固定资产折旧等，其中饲料成本占比在70%~80%。饲料成本中，主要为玉米、豆粕、添加剂等，其中玉米添加比例在60%~65%、豆粕添加比例在20%~25%。

3月至4月中旬，蛋鸡饲料成本持续处于高位，对养殖利润形成显著压制。豆粕价格受巴西大豆发运偏慢、国内到港量偏低、油厂库存下降及海运成本上升等因素影响，呈现偏强运行态势；玉米价格则因东北余粮减少、中储粮托市收购及华北地区抢粮情绪支撑，维持易涨难跌格局。在此背景下，单斤鸡蛋饲料成本维持在较高水平，推动整体养殖成本攀升至3.56~3.66元/斤。

替代品价格上涨

根据国家统计局的数据，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较2025年12月底下降1.4%，较2025年一季度下降3.3%。产能有所去化，接近2024新版产能调控方案规定的基础产能，叠加近期生猪存栏阶段性偏紧、两次政策收储，近期生猪价格上涨，核心是超跌后的情绪修复+供给阶段性收紧+政策预期托底+产能去化+节日备货启动，同为养殖板块重要成员，猪肉和鸡蛋具有一定替代关系，替代品价格上涨，对蛋价有一定提振作用。

蛋鸡存栏量高企

根据钢联的统计，3月，全国在产蛋鸡存栏量为13.08亿只，环比增长0.93%，同比增长5.31%，处于近5年同期的高位。进入4月，新开产蛋鸡主要对应2025年12月补栏鸡苗，由于当时蛋价低迷、养殖亏损，补栏积极性偏低，鸡苗销量虽环比小幅增加至3725万羽，但仍处于正常偏低水平，导致4月新开产数量偏少。与此同时，适淘老鸡多为2024年11月至12月补栏，当时补栏量较高，理论出栏量较大，叠加“五一”前后养殖户淘汰老鸡意愿增强，预计4月淘汰量有所上升。综合来看，4月，老母鸡出栏量或大于新开产量，在产蛋鸡存栏量环比存在微降预期，预估在13亿只左右，但整体处于高位。值得注意的是，春节前后部分养殖场进行换羽操作，换羽鸡陆续开产，叠加养殖户因蛋价反弹惜淘延养，产能去化进度估计变慢，进而压制蛋价上行幅度。

行情展望

供给端，当前淘汰鸡日龄偏低，阶段性货源偏紧，鸡蛋生产及流通环节库存偏低，养殖户挺价情绪高企；玉米、豆粕价格近期抬升，蛋鸡饲料成本抬升，支撑蛋价底部；生猪期价近期偏强运行，替代效应下，蛋价获得提振。不过，蛋鸡存栏量依旧高企，供给宽松格局难改，压制蛋价上行幅度。（作者单位：华安期货）