黄金市场再获上行动能，现货金价正测试 4700 美元关键阻力位。尽管中东冲突持续，黄金传统避险属性却被压制，摩根士丹利指出，当前金价核心驱动已转向美联储货币政策与实际收益率，而非地缘风险。

金价冲击4700美元！大摩喊涨 5200，美联储降息成关键

Annalee

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上海期货交易所2026年05月13日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年05月12日黄金仓单日报

期货日报网

美联储于美东时间4月28日至29日召开议息会议，连续第3次将基准利率锁定在3.50%至3.75%区间，结果符合市场预期，但内部分歧加大，争议集中于声明措辞的“降息偏向”。鲍威尔以美联储主席身份出席的最后一场发布会落幕，沃什的美联储主席提名获美国参议院银行委员会通过，权力交替轮廓日渐清晰。与此同时，中东地缘僵局推高原油价格，全球通胀预期升温，日本央行、英国央行、欧洲央行及澳大利亚联储等集体释放中性偏“鹰”信号，宏观环境增添了双向扰动底色。每一个变量都在指向同一个判断：贵金属已告别清晰的单边行情，转入震荡整理，投资者应耐心等待新的“催化剂”。 美联储政策路径更趋复杂 本次美联储议息会议的特殊性远超利率决议本身。它既是鲍威尔以美联储主席身份主持的最后一次会议，也是美联储内部分歧全面暴露的窗口。表决结果显示，三名票委因反对声明中暗示进一步降息的措辞而投下反对票，理事米兰则主张直接降息25个基点。四张反对票使得本次会议的决策成为近年来分化最严重的一次。 在发布会上，鲍威尔明确表示，其主席任期于5月15日到期后，将留任美联储理事。这一决定为理事会格局留下悬念。目前美联储共设七个理事席位。鲍威尔留任

短期震荡不改长期向上趋势

5月以来，贵金属市场在地缘局势与宏观数据之间持续博弈。上周，金银价格整体明显回暖，其中白银表现更为强势。但随着上周五美国非农就业数据超预期，以及上周末美伊谈判再度受挫，市场情绪迅速转向，本周一盘中黄金价格出现回落。 期货日报记者在采访中了解到，受地缘局势缓和预期、美元及美债收益率回落、全球央行持续购金以及前期超跌修复等因素共同推动，上周贵金属价格上涨。当前市场面临油价反弹与美联储降息预期降温的双重扰动。 金瑞期货分析师吴梓杰向记者表示，上周贵金属价格回升，主要受三方面力量推动。首先，贵金属此前在高油价、高实际利率和地缘不确定性冲击下经历较深调整，价格已进入阶段性修复窗口，空头回补和低位配置资金重新入场使盘面弹性明显增强。其次，上周美伊局势一度出现缓和预期，市场重新评估能源价格、通胀压力与美联储政策路径之间的关系。在油价一度回落、美元及美债利率走弱的背景下，贵金属获得支撑。最后，中国央行4月继续增持黄金，连续第18个月购金，强化了市场对官方需求稳定性的预期。 海通期货研究所贵金属研究员周松源表示，在黄金价格此前持续受原油价格和美元双重压制的背景下，地缘局势一度缓和为多头情绪释放提供了契机

分析人士：密切跟踪美国通胀变化和货币政策路径

上周，COMEX黄金期货主力合约最高升至4775.2美元/盎司，创两周高位。随着上周末伊朗拒绝美国提出的停战方案，美伊谈判再度受挫，本周一盘中金价出现回落。分析人士认为，地缘局势、油价走势以及美联储政策路径仍将是决定贵金属价格方向的核心变量。贵金属要走出类似2025年年末的单边突破行情，需要更强的“催化剂”。 来源：期货日报网

美伊谈判生变 贵金属等待新的“催化剂”

2025年，欧洲铂金首饰加工量预计增长约6%，连续第五年保持增势，其中铂金与黄金的价差为市场提供了持续动力，进一步推动来自腕表制造领域铂金的需求。瑞士腕表贵金属印记数量在第二季度与第三季度分别实现28%与3%的同比增长。 欧洲奢华腕表品牌对铂金的青睐与日俱增。去年，众多品牌推出了层出不穷的铂金腕表新作，在高级珠宝首饰领域，铂金始终被视为备受推崇的尊贵金属。在制表工艺中，铂金因其卓越的纯度、高密度以及不易氧化的特性而备受珍视。近期，劳力士（Rolex）、萧邦（Chopard）、朗格（A. Lange & Söhne）、江诗丹顿（Vacheron Constantin）、费尔迪南·贝尔图（Chronométrie Ferdinand Berthoud）、卡地亚（Cartier,）及帕玛强尼（Parmigiani）等知名品牌均已推出全新的铂金腕表作品。 劳力士在新推出的蚝式恒动陆栖型(Oyster Perpetual Land-Dweller)系列中纳入了一款铂金腕表。该表款采用纯度为950的铂金打造，提供36毫米与40毫米两种尺寸，配备铂金表壳及表链，并搭载冰蓝色表盘——此色彩为劳力士专用

聚焦铂金

面对价格上涨，预计2026年回收供应将成为铂族金属总供应增长的重要支撑。然而，营运资金融资方面的不利因素以及中东地区的贸易流动限制，成为了我们供应增长预测中新的风险点。回收供应若继续低于预期，将延续自2022年以来的颓势，进一步加深市场对铂金总供应受限的认知。 过去一年，铂、钯、铑（3E）三种铂族金属的一篮子价格已上涨50%至100%（图3）。理论上，价格上涨应能刺激供应端的响应。然而，根据矿商最新的产量指引，预计2026财年的产量将出现下降（图4），因此供应增长只能寄望于回收领域。我们此前曾讨论过，回收供应具有价格弹性，因此预计在2025年同比增长10%之后，2026年回收供应将继续同比增长10%。尽管2025年回收供应有所增长，但汽车行业的回收供应增幅已屡次不及预期。 将我们自2022年以来的初始预测与实际供应结果相比，铂金回收供应量平均比预期低9%（图1）。回收供应受限（图2）有两个主要原因。首先，当新车市场受到供应链中断和售价上涨的冲击时（图5），消费者延长了车辆使用时间，从而限制了废旧汽车催化剂的供应。其次，在2023年和2024年，铂族金属价格持续低迷削弱了回收的经济动力，

铂族金属价格上涨支撑回收供应增长，但不利因素依然存在

首席执行官尼古拉斯·克拉科(Nicolas Cracco)阐述黄金大道数字贵金属平台(GOLD AVENUE)如何精准对接投资者对铂金日益增长的需求。 黄金大道(GOLD AVENUE)数字贵金属平台总部位于瑞士，是MKS PAMP集团零售部门——Bullion International Group的组成部分。该集团作为一家拥有悠久历史的瑞士家族式贵金属企业，通过旗下在线平台GOLD AVENUE，以简洁、安全、透明的方式协助个人投资者买卖和持有实物贵金属，并提供免增值税的仓储解决方案作为附加优势。 去年，GOLD AVENUE新增用户超过5.3万名，较上年增长60%。如今，该平台社区已扩展至逾19万用户，其足额保险金库中安全托管的黄金及其他贵金属资产价值超过6.5亿欧元。 尼古拉斯·克拉科(Nicolas Cracco)在出任首席执行官前，曾于公司担任多项高级财务管理职务。目前他全面负责企业的战略发展，核心目标是为个人投资者提供更便捷的实物贵金属投资渠道，同时始终恪守安全、透明与服务品质的高标准。 能否概述你们的客户群体构成？ 我们的客户主要为私人投资者。其中既有首次购买贵金属的新

GOLD AVENUE 数字贵金属平台简介

2026年开年以来，全球市场波动空前，大宗商品极端行情频现，黄金、原油走势牵动人心，AI技术正以前所未有的速度重塑资产定价逻辑。在这个充满不确定性的高波动时代，投资者如何重构资产逻辑、把握新一轮财富机遇？

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Elaine

CFTC：截止5月5日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

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