研究人士：市值分化是新旧动能转换的缩影lg...

当前，A股总市值超过120万亿元，创历史新高，市场结构性分化特征凸显。分析人士认为，本轮市值走高由政策托底、业绩修复、科技创新等多重因素驱动，科技成长板块领涨，大小盘指数走势进一步分化，中长期新旧动能转换将重塑市场运行格局。

浙商期货研究中心股指分析师金辉分析认为，本轮A股市值走高是政策托底、业绩支撑等因素共振的结果。一方面，当前政策面对资本市场较为友好。4月重要会议提到，政策在宏观层面加大支持力度，赤字率4%、超长期特别国债1.3万亿元，均高于2025年水平。同时，货币政策更加强调结构性工具，定向支持实体经济。整体上，宏观层面对指数的支撑较强，为市值走高托底。另一方面，企业盈利持续改善，业绩修复成为市值走高的主要动力。Wind数据显示，2026年一季度，全部A股营收同比增长4.66%，归母净利润同比增长6.59%；科创板、创业板归母净利润同比分别大增207.04%、22.38%，表现亮眼。在盈利改善、净资产收益率（ROE）回升的背景下，估值修复获得坚实业绩支撑，成为本轮市值走高最扎实的底层逻辑。

除了流动性宽松与经济基本面企稳回升的推动外，中信建投期货股指研究员盛亦青认为，本轮市值走高的主要原因还有科技创新的突破。海关总署公布的数据显示，2026年前4个月，我国以美元计价的出口金额同比增长14.5%，其中机电产品同比增长21.1%，占出口总额的63.5%，占比较2025年全年提升约2.5个百分点。在全球科技领域资本开支快速上升的背景下，我国“新质生产力”相关企业及产品获得市场广泛认可，盈利上行叠加市场关注度维持高位，共同推动市值走高。此外，CPI温和增长、PPI快速回正、固定资产投资从2025年年底的负增长重回正增长区间、进出口与工业企业利润总额均保持两位数增长，表明我国企业经营效益正稳步回升。

本轮行情中，市场主线集中于科技成长板块。据盛亦青介绍，这类板块短期经营效益改善更显著、估值提升空间更大，因而市值上升幅度更突出。部分传统产业仍处于产业结构转型与存量去化阶段，经营数据变动相对有限，且估值端面临较强约束。从当前的市场环境来看，沪深300指数与上证50指数中，传统产业占比更高，其市值驱动更多依赖估值修复的单一逻辑，而中证500指数与中证1000指数更易获得盈利验证与估值修复的双重支撑。

“在A股总市值创下新高的同时，市值结构分化显著——硬科技、高端制造等成长赛道市值持续增长，而传统周期、低估值板块走势偏弱。”金辉表示，短期来看，股指期货市场的结构性分化将更明显。中证500股指期货、中证1000股指期货因标的指数成分股聚焦高精特新、中小成长等领域，成为领涨主力；上证50股指期货、沪深300股指期货受标的指数中金融、消费板块拖累，弹性偏弱。具体到股指期货品种，IC、IM将呈现波动率显著抬升、贴水持续加深的特征，而IF、IH的弹性相对偏弱，贴水率也将处于较低水平。

中长期来看，金辉认为，A股市值分化本质上是我国新旧动能转换的缩影。驱动逻辑上，由于IC、IM标的指数与硬科技、高端制造强关联，二者走势将从流动性主导转向产业景气与盈利双轮驱动。市场表现上，随着机构资金对成长板块配置需求的提升，IC、IM贴水将常态化，基差交易、展期增强策略的重要性将进一步提升。

展望后市，盛亦青提醒，需关注房地产市场及内需表现以判断整体经济走势，若经济进一步回升向好，传统产业也有望迎来盈利改善与估值修复的双重驱动，进而推动市值继续走高。