市场风险偏好明显回升lg...

近期A股市场风格显著偏向成长板块，科创50与创业板指数领涨。其中，科创50指数4月涨幅超25%；创业板指数则于5月攀升至4088点，创历史新高。与此同时，市场风险偏好明显回升。

图为A股主要指数月度涨跌幅（单位：%）

此轮科技风格行情的起点，可追溯至创业板新规的发布——新规为科技型公司的融资与发展营造了更为宽松的制度环境。2026年4月10日，中国证监会印发《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（下称《意见》）；4月24日，深交所为落实《意见》，正式发布首批4件配套业务规则。具体来看，一是《意见》增设第四套上市标准，取消强制盈利要求，相对降低科技类公司的准入门槛：上市前不强制要求盈利，但首发上市时尚未盈利的企业，在实现盈利前需在股票简称后添加特别标识“U”，以持续提示相关风险。该标准适配AI、半导体、创新药、高端制造、商业航天等“高投入、暂未盈利、高增长”企业，有助于提升创业板成分股的科技行业占比。二是IPO预先审阅制度可提高审核效率，保护新质生产力企业的核心商业秘密。三是明确支持新型消费、现代服务业等领域优质企业在创业板上市。创业板新规的落地，将从制度层面加速优质科技创新及未来技术领域中小企业的上市步伐，未来一段时间内为A股市场注入相对充裕的流动性。

“十五五”规划从政策层面为科技发展保驾护航。五年规划作为国家将长期战略固化为顶层政策导向的核心制度，通过资源倾斜、政策配套与预期引导，提前锁定高景气赛道、塑造产业周期，进而决定A股中长期主线行情的顶层制度锚。以“十四五”规划期间的产业发展为例，新能源产业是其中最核心的主线之一，依托“双碳”目标与能源安全战略，实现了量价齐升、全产业链自主可控的跨越式发展，成为我国在全球范围内具备绝对竞争力的优势产业。反映在A股市场，新能源产业在2020年4月至2022年8月走出主升浪行情，龙头企业表现亮眼，呈现“政策强绑定+渗透率快速提升+业绩高增+机构重仓”的鲜明特征。截至“十四五”收官，新能源产业已完成“从0到1”的全产业链布局；2023年年后逐步进入价格战加剧、行业集中度提升的阶段，行情也从全行业普涨的β行情转向龙头领跑的α行情。

2026年作为“十五五”规划的开局之年，产业布局重点聚焦三方面：一是优化提升传统产业，着力巩固并增强矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球分工中的地位与竞争力；二是壮大新兴产业，推动其成长为支柱产业，明确提出“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”；三是前瞻布局未来产业，培育量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域，使其成为新的经济增长点。

从中期维度看，“十五五”规划对科技及产业发展的战略部署，将进一步强化成长股的逻辑支撑。政策层面，科技创新的战略重要性持续凸显，明确提出“抢占科技发展制高点”；产业趋势上，全球产业景气度与需求同步回升，而我国特有的工程师红利、庞大用户基础及制造优势，支撑深度参与全球科技产业变革，科技成长板块中长期有望持续领跑。

当前市场整体流动性呈现宽松特征且结构偏向科技领域。央行维持适度宽松、流动性充裕的政策基调，不搞“大水漫灌”，聚焦精准滴灌。2026年一季度中长期资金净投放约2万亿元，5月6日更是通过单次3000亿元买断式逆回购对冲缴税压力，保障市场资金面稳定。从融资成本看，目前新发放企业贷款利率为3.1%，处于历史低位；其中科技、绿色贷款保持两位数增长，增速高于行业平均水平。结构性政策工具亦持续为科技产业赋能，科技创新再贷款额度达1.2万亿元、利率仅为1.5%。同时，科创板、创业板与北交所共同构成科技企业融资“绿色通道”，进一步畅通了科技企业的融资渠道。

市场短期或将延续震荡上行态势。尽管中东地缘紧张局势仍在持续，相关不确定性尚未完全消散，但经过前期调整，市场对中东局势边际变化的敏感度已逐步降低，避险情绪带来的短期扰动正持续边际弱化。从中长期视角看，市场未来或主要呈现“弱现实、强情绪”特征，市场将偏向成长风格。经济层面，预计整体将温和复苏，经济预期保持平稳；市场情绪方面，在中东局势缓和、产业趋势有望持续催化的背景下，预计仍将保持上行。（作者单位：大有期货）