股指期货多单投资者以择机备兑增收为主lg...

上周五，A股主要指数触底回升，上证指数收涨0.87%，报4112.9点，全市场近3900只股票上涨。A股全天成交2.9万亿元，较上日缩减5783亿元。期权标的指数方面，沪深300、中证500、中证1000和创业板指数均有1%~3%的涨幅。部分品种表现如下：

中证1000指数上涨2.14%，中证1000指数期权（MO）当日成交量和持仓量分别在30.9万手和34.7万手，成交量PCR值为78.64%，持仓量PCR值为89.13%，浅虚值看涨期权卖方减仓明显。持仓结构上，MO看涨期权在行权价9000点处持仓超1.2万手，短期中证1000指数在该区域面临的阻力仍旧偏大。看涨、看跌隐含波动率差值环比小幅回落，目前在-9.8%左右，期权市场更愿意以震荡格局进行定价。6月合约平值看涨、看跌隐含波动率均值为24.2%，处于近1年77%分位的偏高区间，预计短期隐含波动率仍有一定回落空间。

沪深300指数上涨1.3%，沪深300指数期权（IO）当日成交量为9.7万手，日持仓量为16.9万手，成交量PCR值为77.22%，持仓量PCR值为77.65%，看跌期权卖方增仓明显。IO看涨期权持仓最高的合约行权价为5000点，看跌期权持仓最高的合约行权价在4700点，指数短期在该区域震荡的概率较大。隐含波动率上，当前6月合约平值隐含波动率均值在17%左右，环比变化不大，但绝对数值仍处于近1年70%分位中高水平。标的30日历史波动率持续处于60日历史波动率之下，波动率整体处于回落趋势中。

创业板指数上涨2.84%，创业板ETF期权当日成交量和持仓量分别在251.59万手和175.8万手，成交量PCR值和持仓量PCR值分别在83.28%和117.5%，环比分别上涨2.15个百分点和8个百分点，看跌期权卖方增仓明显，预计创业板指数短期下行空间不大。看涨期权在行权价4.0和4.1处持仓十分密集，预计短期ETF在该区域压力较大，看跌期权持仓量最高的合约行权价在3.7附近，该区域之下预计有强支撑。5月合约平值隐含波动率均值在30%左右，与过去5日历史波动率相比仍有明显溢价，期权估值整体偏高。

综合而言，随着市场暂时休整，短期隐含波动率或具有一定回落空间，波动率交易者以逢高做空波动率为主；震荡格局下，建议股指期货多单投资者择机备兑增收为主。另外，ETF期权近月合约仅剩3个交易日，时间价值衰减极快，注意防范尾部风险。（作者单位：国联期货）