A股 短期宽幅波动lg...

8月12日，A股震荡反弹，上证综指涨0.32%，深证成指涨1.09%，创业板指涨1.49%。热点快速轮动，全市场超过4100只个股上涨。沪深两市全天成交2.15万亿元，较前一交易日缩量1686亿元。

物价整体保持温和

7月，制造业采购经理指数(PMI)录得49.2%，较上月回落1.1个百分点，重回荣枯线下方。其中，生产指数与新订单指数分别回落1.5和2.7个百分点，至49.9%和48.5%，供需两端同步走弱。结构上，装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，继续发挥支撑引领作用，建筑业、服务业景气度均有所回落，呈现典型的K型分化特征。

7月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%、环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.9%，物价整体保持温和。从分项指标来看，汽油价格涨幅收窄构成主要拖累，暑期出行则带动旅游、住宿等服务价格抬升；AI产业链需求释放亦推动平板电脑、计算机等消费电子产品价格上行。7月，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.5%，较上月回落0.6个百分点，环比下降0.7%，降幅有所扩大。上述指标表现，一受国际输入性因素影响，二受高温多雨天气压制建筑施工的季节性因素影响，三受新经济发展势头强劲，人工智能、高端装备、新材料等新动能领域价格上行的影响。

从7月高频指标来看，基建与地产产业链需求偏弱，消费修复主要依赖暑期出行等季节性因素，内需自发扩张的动力尚未充分显现。市场对9月出台促内需政策的预期升温，三季度成为稳增长政策发力窗口。

政策支撑经济转型升级

今年正值“十五五”开局之年，近期“十五五”专项规划密集出台。

金融层面，8月10日央行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套出台9份细分领域的行动方案，划定五大工作方向：一是构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，发挥好货币信贷政策工具的总量和结构功能；二是持续增强金融服务实体经济质效，发展科技、绿色、普惠、养老、数字金融，加大消费金融支持；三是持续建设开放包容、富有活力韧性的现代金融市场；四是稳妥推进金融高水平对外开放，推进人民币国际化；五是优化金融基础设施和中央银行服务体系，助力经济高质量发展。

产业层面，8月3日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，明确2030年非化石能源发电量占比提升至50%、新能源实现28亿千瓦高水平消纳，反映电力行业正式由“拼装机”转向“拼有效发电量、拼系统适配”。同时，设置新型储能装机规模3亿千瓦、虚拟电厂调节能力超5000万千瓦等多项刚性增量指标，打破火电独家调峰的传统格局，推动系统调节资源多元化、市场化。另外，提出“以电强算、以算促电”，将算力设施绿电消费与电力规划直接挂钩。

展望后市，随着一系列政策举措落地生效，新旧动能转换加快由规划部署向现实演进，将持续赋能经济结构转型升级。

海外扰动增加

近期股指高位震荡，资金有从AI、半导体等题材向低位板块扩散的迹象。对期指而言，分子端的分歧集中于AI投资叙事能否延续。当前正值中报密集披露期，AI、半导体等题材行情已充分发酵，市场对科技股的定价逻辑随之切换：由关注当期业绩是否超预期转向关注业绩指引能否持续上修、盈利增长能否持续兑现。目前来看，AI产业链景气度仍有支撑，尚未出现全面走弱信号。

分母端压力主要来自海外。美伊谈判陷入僵局推动油价上涨，美债长端收益率反弹，对科技板块估值形成直接压制。通胀作为美联储政策框架中权重较大的指标，近期多位美联储官员强调通胀黏性，并释放“鹰”派信号，美联储年内仍有加息一次的预期。此外，日本9月加息预期持续发酵，日元套息交易平仓一度引发全球资本市场剧烈波动，流动性层面的潜在风险不容忽视。

展望后市，A股整体高位震荡。稳增长政策及稳市机制提供下方支撑，市场趋势性深跌的可能性不大。不过，外盘扰动、中报业绩兑现压力以及部分赛道交易拥挤对指数上行形成制约。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）