MPOB：马来西亚7月毛棕榈油进口量达到130,615吨

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，期待同中国领导人在下周亚太经合组织领导人非正式会议期间达成良好的贸易协议，但他并称会晤也可能取消。外交部对此回应称，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的沟通和交往。关于提到的具体问题，目前没有可以提供的信息。 2）国内新闻 国家统计局发布9月份分年龄组失业率数据，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.7%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。 3）行业新闻 广东省发布人工智能赋能制造业高质量发展行动方案，围绕强化关键供给、促进应用推广等方面出台16条政策措施，提出加快打造具有全球影响力的“人工智能 制造业”融合发展示范区。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指探底回升，煤炭和石油石化行业领涨，通信和房地产行业领跌，市场成交额1.66万亿元。资金方面，10月22日融资余额增加82.61亿元至24355.46亿元。最近中美关税风波多变带来股指多空转换，与此同时10月20日至23日二十届四中全会召开，资金相对审慎。经过9

商品整体飘红-2025年10月23日申银万国期货每日收盘评论

期货日报网

IF 偏多思路 IF加权价格近期在4500点一线陷入高位整理。量能方面，成交量持稳，持仓量有所下滑。指标方面，5日均线、10日均线和20日均线跟随价格调整，60日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线继续回落调整。综合来看，IF加权近期价格陷入高位整理，回调幅度有限，建议继续偏多思路对待。 IC 延续调整 IC加权价格近期继续回落调整，最低一度接近60日均线位置。量能方面，价格调整过程中，成交量持稳，持仓量出现下滑。指标方面，中短期均线排列较为混乱，60日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线回落接近零轴一线。综合来看，IC加权日线架构进入调整并跌破20日均线支撑，建议等待价格止跌企稳。 十债 暂时观望 十债加权价格近期反弹乏力并再度回落跌破60日均线。量能方面，价格回落过程中，成交量变化不大，持仓量仍处于高位。指标方面，均线系统排列较为混乱，MACD指标快慢线在零轴附近黏合在一起运行。综合来看，十债加权价格近两个月走势偏震荡整理，缺乏明显的趋势方向，建议暂时观望。（刘培洋 期货投资咨询从业证书编号Z0011155） 来源：期货日报网

技术解盘

权重蓝筹板块有望补涨 尽管美联储降息预期升温，但关税政策的反复使得市场风险偏好难以持续走高，部分资金转而配置业务多元化、抗风险能力强的大盘蓝筹股以规避波动。 国庆假期后，股指维持高位宽幅震荡走势，板块间分化明显，蓝筹板块表现坚挺，而科技成长板块出现明显回调。其中，银行和建筑装饰板块领涨，计算机和传媒板块领跌。我们认为，三季度科技成长板块带来了明显的超额收益，四季度市场风格可能会更加平衡，政策端发力和外部环境的不确定性等因素有望支撑权重蓝筹板块的补涨行情。 目前A股市场呈现显著的结构性分化，代表权重蓝筹股的上证50和沪深300表现坚挺，成分股中占比较高的煤炭、银行和食品饮料涨幅靠前支撑了指数上涨，而聚焦中小盘成长股的中证500和中证1000则跌幅相对较大，主要受前期涨幅较大的电子、AI等成长板块调整影响。 自2025年7月以来，科技成长板块累积了较大涨幅，估值处于相对高位。在外部事件的冲击下，投资者对高估值板块的风险偏好有所下降，资金有获利回吐的需求，这使得中小盘成长股集中的科技板块面临较大的调整压力。而煤炭、燃气等防御性板块，以及银行等估值相对较低的板块，在市场情绪趋于谨慎时，更受资金

股指 市场风格进入再平衡阶段

近期，氧化铝市场利空因素较多，价格走势偏弱，后市重点关注冶炼成本支撑，以及冶炼行业主动减少运行产能的意愿。 相关数据显示，今年9月中国铝土矿进口量1588万吨，同比增长38.14%，环比减少约241万吨，呈季节性下滑趋势。前9个月累计进口1.57亿吨，同比增长32%。其中，从几内亚进口1.18亿吨，同比增长40.3%，占总进口量的75%；从澳大利亚进口2771.2万吨，同比减少5.4%，占总进口量的17.6%。 截至10月17日，国内铝土矿港口周度库存为2868.9万吨，环比增长65.3万吨，处于近4年同期高位；海漂库存为1192.43万吨，环比减少158.1万吨，稍低于去年同期水平。整体看，近期国内铝土矿供应充足。 截至10月17日，国内氧化铝建成产能11255万吨，运行产能9680万吨，环比减少140万吨，较9月底增加10万吨。电解铝的周度产量能直接反映氧化铝的需求变化。截至10月17日，国内氧化铝周度产量186.1万吨（远高于去年同期水平），电解铝周度产量85.29万吨，两者的比值为2.18（去年同期为2.05，标准冶炼比例为1.93）。整体看，国内氧化铝供给过剩格局延续。 图为

氧化铝 短期价格仍承压

供需两旺 2025年6月下旬，碳酸锂期货价格触及2023年7月以来最低点。6月下旬至8月中旬，受“反内卷”政策和宁德时代枧下窝矿区停产消息影响，碳酸锂价格震荡上涨；8月中旬至9月上旬，碳酸锂价格单边下跌；9月中旬至今，碳酸锂供需两旺、库存去化，盘面价格窄幅震荡，本周出现突破迹象。 供应端保持高速增长，江西宜春矿山仍有扰动可能。相关数据显示，9月国内碳酸锂产量为87260吨，环比增长2%，同比大增52%。从原料类型看，锂辉石端产量增长5%，锂云母端产量降低15%，盐湖端产量增长10%，回收端产量增长7%。由此可以看出，除锂云母外，其他原料型碳酸锂产量环比均有所增长。今年1—9月碳酸锂累计产量为64.37万吨，同比大增42%。 往后看，虽然江西宜春地区矿山“小作文”不断，对供应预期仍有扰动，但由于锂辉石及盐湖端有新产能投产，10月碳酸锂产量可能接近9万吨大关。进口方面，1—9月国内累计进口碳酸锂17.3万吨，同比增长5.2%，预计四季度进口量平稳增长。 图为碳酸锂月度产量 需求维持高速增长。从电池正极材料需求看，9月磷酸铁锂产量为35.68万吨，环比增长12.8%，同比增长42%。下游电芯

碳酸锂 尝试向上突破

国庆假期后，铁矿石期现价格出现回落。主力合约自809.5元/吨最低跌至760元/吨，累计跌幅6.11%，重回震荡区间下沿；现货价格同步下行，普氏价格指数同期下跌4.30%，至104.5美元/吨，青岛港主流现货价格则录得10~20 元/吨跌幅。 供应维持高位 目前来看，矿价高位回落主要源于以下几方面因素：第一，关税扰动下，市场情绪转弱，黑色金属主流品种普遍承压；第二，支撑矿价的主要逻辑迎来变化，钢厂生产趋弱，铁矿石需求呈高位回落态势；第三，铁矿石自身供需格局走弱，直接体现为铁矿石港口库存增加，黑色品种间套利逻辑转变，铁矿石高估值迎来修复，继而助推矿价下行。 现阶段，铁矿石供需格局仍将走弱，主要压力源于供应端。海外矿石供应积极，国内港口到货和矿商发运高位运行。截至10月19日当周，钢联统计的国内47港到货量为2676.30万吨，环比虽下降467.80万吨，但仍处于年内高位。三季度港口到货量增幅显著，较去年同期增1771.10万吨，已较好弥补一季度减量。 国内港口到货回升多因矿商发运积极，全球铁矿石发运量最新值为3333.50万吨，环比增加125.98万吨，继续位于年内同期高位，同比增幅为1

铁矿石 基本面持续压制

跌势放缓 一方面，供应开始减少，下游刚性需求仍存，苯乙烯跌势有望放缓；另一方面，当前库存仍处于高位，叠加外部宏观环境影响，苯乙烯仍需时间筑底。 图为苯乙烯及苯乙烯三大下游开工负荷（单位：%） 当前苯乙烯市场呈现出一些新变化。一方面，企业盈利状况不佳，开工负荷下降，供应开始减少；另一方面，下游企业运营尚可，刚性需求仍存，苯乙烯市场高库存压力有望缓解。在此背景下，预计苯乙烯跌势将有所放缓。 受供大于求、库存高企影响，苯乙烯价格持续阴跌，国内生产企业亏损幅度也随之扩大。截至10月16日，国内苯乙烯非一体化装置亏损已扩大至约500元/吨，处于较高水平。由于经营压力加大，部分企业选择停车以控制亏损，装置开工负荷自9月初以来持续下降。 数据显示，截至10月16日，国内苯乙烯装置开工负荷为71.88%，较9月初下降7.82个百分点，但较去年同期仍上升4.18个百分点。随着开工负荷降低，国内苯乙烯供应逐步收缩，目前周产量已降至33.94万吨。整体上，供需格局正由供大于求转向紧平衡，有助于减轻库存压力。 近期检修的苯乙烯装置中，安徽嘉玺35万吨装置计划于11月中旬重启，连云港石化60万吨装置、广州石化8

苯乙烯 将进入磨底阶段

缺乏向上驱动 尽管节后部分装置进入检修期，但新增产能持续释放、房地产需求疲软、库存高企等基本面压力仍难以化解，叠加外围能源市场整体偏弱运行，PVC期货缺乏有效成本支撑与需求拉动，整体呈现供强需弱的格局。预计后市PVC期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 尽管国庆假期后，国内PVC期货市场延续弱势下行的格局，其中，2601合约连续失守4800元/吨、4700元/吨两大整数关口支撑，最低下探至4644元/吨。 成本支撑弱化 从成本端来看，PVC价格缺乏有效的支撑。电石法PVC的主要原料电石价格持续低迷，受内蒙古错峰用电影响虽有短期波动，但整体仍处于近年来的低位。乙烯法PVC方面，国际原油市场近期表现弱势，其中，美国WTI原油期货价格最低下探至56.63美元/桶；Brent原油期货价格最低回落至60.11美元/桶，均创下今年二季度以来的新低。未来全球原油市场供应过剩预期依然较大，国际能源机构对2026年油价走势展望偏悲观。 国际原油价格重心下移，直接压制乙烯成本，使得乙烯法PVC成本支撑弱化。不过，尽管部分企业处于亏损状态，但氯碱一体化企业凭借“以碱补氯”模式维持生产，PVC开工率并未因利

PVC 短期偏弱运行

今年年初至今，债市交易逻辑经历数轮切换，长债利率多次尝试突破前低，但并未成功，目前利率中枢已有明显上移。10月中旬以来，受避险情绪影响，流动性持续宽松，叠加央行重启买债预期升温，助推债市开启修复性行情。 四季度债市供给环境较三季度有所优化，短期仍需关注央行货币政策及权益市场的走势。2024年年末债市“抢跑”降息预期，1个月内将10年期国债收益率压降近40BP，至1.60%。在年内降息10BP的背景下，10年期国债活跃券收益率回升至1.75%附近。受宏观叙事改善的影响，债券收益率下行空间受阻，这一空间的打开需要看到更多利多因素落地。 具体来看：利多因素方面，第一，基本面“弱现实”与“强预期”持续分化，在新旧经济动能转换期，传统经济增长引擎如地产、基建等投资类表现乏力，而代表新技术的高技术产业、制造业和服务业表现抢眼。对债市而言，传统产业如地产、基建等在融资需求上仍占据重要地位，高新技术产业在融资需求尤其是债权融资方面的需求比重较低。因此，传统行业的下行对融资需求的拖累，尚难以通过新兴产业的增长来弥补。受高基数影响，政府债券融资对社融贡献逐步下降，社融增速已连续两个月回落。与此同时，居民和

债市 等待方向明朗

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需求支撑强劲 碳酸锂大幅上涨

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 <p>马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度报告表示，马来西亚2022年7月毛棕榈油进口量为130,615吨，2022年6月毛棕榈油进口量为59,195吨。</p>
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<p>马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度报告表示，马来西亚2022年7月毛棕榈油进口量为130,615吨，2022年6月毛棕榈油进口量为59,195吨。</p>

马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度报告表示，马来西亚2022年7月毛棕榈油进口量为130,615吨，2022年6月毛棕榈油进口量为59,195吨。

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