• n主要驱动因素：宏观环境、沿海库存、装置

• n市场状况：上半年甲醇冲高回落，在1950点附近筑底。主要问题在于成本端的塌陷以及进口的增量。但时间进入下半年，需求有望进入季节性高点，同时进口不确定性增加，具体数量可能不及预期。同时在成本端煤炭逐步走出低谷，考虑到目前甲醇价格处于历史偏低水平，下半年甲醇行情预计复苏向上为主。

• n核心波动区间：2000-2600

资料来源：Wind，申万期货研究所

上半年甲醇大幅回落，春节后摸高2750元，随后一路下跌，在1950元附近逐步企稳。

期现方面，今年港口现货相比期货走势较强，主要原因在于上半年煤炭成本端大幅走低拖累期货整体价格，上半年港口现货平均升水63元/吨。去年同期平均贴水20元/吨。

成本端天然气以及焦炉气制甲醇都在盈亏线上方，但近年来煤炭端成本长期亏损。

二季度主产区甲醇生产亏损有所收敛，从年初-800元回升至-200元。主要源自于煤炭端的成本下滑。

产量方面，1-5月产量3148万吨，同比去年小幅回落1%。

开工方面今年甲醇基本保持稳定，相比往年略有下滑。截止6月中旬甲醇平均开工70.55%，过去5年均值71.66%、去年均值73.27%。

转口价差5月走阔，5月单月转口贸易1.8万吨，1-5月共计3.3万吨。

进口利润方面，上半年市场价进口完税成本一直高于现货价格，临近月末逐步缩窄。

2023年1-5月进口总计533.7万吨，平均106.7万吨/月，同比去年增加7.5%。

2023年1-5月，全国甲醇产量约3157万吨，1-5月进口517万吨。总供应约3674万吨，综合考虑6月开工率及进口船期，预计2023年上半年产量3787万吨，进口642万吨，总供应4429万吨，相比去年的4436万吨小幅减少7万吨。

预计下半年产量3840万吨，进口660万吨，总供应4500万吨，相比去年同期增加96万吨。

由于甲醇制烯烃利润长期维持低位，上半年非一体化装置开工普遍较低，平均开工67.63%，同比去年的84.25%大幅下滑。

港口主要装置斯尔邦仍然停车等待重启，浙江兴兴有停产预期。

甲醛一直是甲醇的传统下游需求，近年来由于环保督查、产业升级等原因甲醛需求持续萎缩，年需求量逐年下降，1-5月甲醛产量376.1万吨，同比下滑4%，消耗甲醇169万吨。

1-6月甲醛开工率26.15%，相比去年的25.18%小幅增加。

1吨甲醇生产0.7吨醋酸。2023年1-5月醋酸产量382.7万吨，共计消耗甲醇547万吨。同比去年上涨3%。

高频数据看，1-6月醋酸平均开工率为87.17%，去年平均开工88.38%，过去3年平均开工84.52%。开工率的下滑核心原因是去年11月至今醋酸利润长期维持在0值附近。

甲醇下游结构丰富，尤其是近年来煤（甲醇）制烯烃项目大量投产，极大程度拉动了中国甲醇市场的需求。另外由于中国成品油需求增长及煤改气政策的推广，甲醇在制氢、醇基燃料等领域的需求增加也比较明显。2023年1-5月消费量约3695万吨，出口4万吨，表观消费3699万吨。预计上半年总消费4425万吨，总出口5.5万吨，表观消费4430.5万吨。

预计下半年消费量4550万吨，出口5万吨，表观消费4555万吨。

目前甲醇处于季节性累库周期。主产区甲醇库存10.42天，社会库存55.88万吨。

港口方面，库存同步累积，目前港口总库存62.1万吨。

2023年1-5月，全国甲醇产量约3157万吨，1-5月进口517万吨。总供应约3674万吨，综合考虑6月开工率及进口船期，预计2023年上半年产量3787万吨，进口642万吨，总供应4429万吨，相比去年的4436万吨小幅减少7万吨。

预计下半年产量3840万吨，进口660万吨，总供应4500万吨，相比去年同期增加96万吨。

甲醇下游结构丰富，尤其是近年来煤（甲醇）制烯烃项目大量投产，极大程度拉动了中国甲醇市场的需求。另外由于中国成品油需求增长及煤改气政策的推广，甲醇在制氢、醇基燃料等领域的需求增加也比较明显。2023年1-5月消费量约3695万吨，出口4万吨，表观消费3699万吨。预计上半年总消费4425万吨，总出口5.5万吨，表观消费4430.5万吨。

预计下半年消费量4550万吨，出口5万吨，表观消费4555万吨。

主要驱动因素：宏观环境、沿海库存、装置

市场状况：上半年甲醇冲高回落，在1950点附近筑底。主要问题在于成本端的塌陷以及进口的增量。但时间进入下半年，需求有望进入季节性高点，同时进口不确定性增加，具体数量可能不及预期。同时在成本端煤炭逐步走出低谷，考虑到目前甲醇价格处于历史偏低水平，下半年甲醇行情预计复苏向上为主。

核心波动区间：2000-2600