直播【贵金属周报】非农或确定联储加息暂停，黄金重获上行驱动
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2023年8月5日 宏观-贵金属
非农或确定联储加息暂停，黄金重获上行驱动
观点概述：
非农就业数据不及预期后，劳动力市场放缓预期开始出现，美联储或暂停加息，黄金重获上行驱动。但平均时薪依旧保持韧性，且离劳动市场恶化和降息还存在距离。在惠誉下调评级后，市场短暂担心的债务问题也出现缓解，美债流动性依旧保持，且银行业信贷数据还未出现明显恶化，整体经济韧性犹在。相较欧洲方面通胀顽固和经济走弱，美国基本面略强，美指短期内不太会进入突破下行。下周的美国7月通胀数据存在不确定性，反弹压力可能会带来压制，黄金整体处于震荡低位上行，但难以突破阻力位。长期伴随加息尾声和美元信用看多黄金。
货币政策：美联储官员淡化进一步加息的预期，亚特兰大主席博斯蒂克表示“没有必要进一步加息”；芝加哥主席古尔斯比表示“美联储很快开始考虑将利率维持稳定”，非农数据公布后，加息预期进一步出现下行，相较而言，整体欧央行的加息预期较为平稳。
通胀：对于周四（8.10)将公布的美国7月CPI通胀，市场预期7月CPI由前值3%回升至3.3%，而核心维持在4.7%左右。CPI面临反弹的压力的原因主要有：①美国2季度GDP超预期，投资增速加快；②7月平均时薪同比环比均超预期具有韧性；③原油价格小幅上涨，对低基数的2022年下半年数据将带来较高的同比增速；④基数效应的消失
银行业：美联储资产负债表总体贷款项继续下调，但BTFP流动性工具连续三周上行至历史高值，货币市场规模再次达到新高位５.５２万亿，隔夜逆回购有所回升。商业银行信贷端失去动能，以工商业和商业地产的信贷收缩为主，而消费贷款和住宅贷款趋稳。
基本面：美国7月非农就业略低于预期录得18.7万人（预期20），但批发零售贸易运输，休闲住宿和服务就业增长依旧保持动能。美国７月失业率继续下行至３.５％，时薪水平具有韧性，环比维持０.４％的增速。整体就业在服务业的带动下，还是具有韧性，且整体增长离劳动力恶化的程度还有差距。
策略建议及风险提示：
重要数据：美国７月ＣＰＩ通胀数据
短期观点：震荡低位上行，但难以突破阻力位
长期观点：低位看多
宏观组：
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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