【锌周报】海外矿端减产增多，锌价底部支撑加强lg...

供给：

供给端，海外矿山减产增多，影响今年锌精矿产量合计约19万吨，占总产量比重约1.5%，供给收缩自矿端向下传导。1-9月国内锌矿产量累计同比增10.2%，9月国内锌矿产量同比增9.8%至35.16万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚可，冶炼端产量预计继续释放。根据SMM数据，1-9月中国锌产量484.8万吨，累计同比增长9.8%，9月精炼锌产量54.4万吨，同比增8%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。9月精锌进口5.31万吨，延续高增。

需求：

锌下游加工厂开工率环比下行。终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，旺季已过，从开工数据来看，需求仍在缓慢恢复；海外方面，欧美制造业持续萎缩，高利率背景延续。

成本与利润：

锌价下行，国产精矿TC现4750元/吨，国产矿冶炼利润约850元/吨。

库存：

LME锌库存小幅累库+0.2至7.9万吨，从15.4持续去库至7.9万吨，海外库存压力减轻。国内锌现货库存(七地）9.5万吨，库存环比去库，同期低位，库存压力有限。

结论：

海外矿端减产增多，TC持续下行，矿端供给压力减小。冶炼厂原料库存天数平均在30天，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放。国内旺季已过，从下游加工厂开工率来看，需求仍在恢复中。海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产和制造业表现弱势。美国10月失业率3.9%，超出市场预期，12月加息概率大幅降低，美元指数下行，有色板块整体反弹。总体来看，供给端，海外矿端减产增多，供给收缩自上而下传导，但当前TC下冶炼利润仍存，精炼锌产量预计持续释放，进口窗口关闭，供给压力减轻。需求端，国内不断释放利好信号刺激需求的方向没有改变，且库存处于同期低位对于锌价有一定支撑。策略上，前期多单继续持有，供给压力仍存下建议谨慎追多。

海外加息超预期增强；库存大幅累库；

1.【MMG2023年第三季度锌精矿总产量为5.92万吨，环比增加18.87%】2023年第三季度，MMG锌精矿总产量为5.92万吨，环比增加18.87%，同比减少2.75%。锌全年指导产量预计在18.8-20.3万吨之间，低于此前指导产量的下限。2023年三季度，Dugald River锌精矿产量为4.74万吨，环比增加29.83%，同比下降3.81%。2023年三季度，Rosebery锌精矿产量为1.19万吨，环比下降11.06%，同比增加1.7%。（五矿资源）

2.【紫金矿业三季度铜金产量创新高】紫金矿业公布的2023年第三季度报告显示，公司三季度铜金产量创历史新高。其中：矿产铜为26.2 万吨，同比增17.9%，环比增8%；矿产金为17.8 吨，同比增27.5%，环比增8%；矿产锌（铅）为10.6 万吨，同比增4%，环比降3%；矿产银为103 吨，同比降2.8%，环比增0.7%。1-9月公司矿产金产量同比增加22%，矿产铜产量同比增加13%，矿产锌产量同比增加5%。（紫金矿业）

3. 【伦丁矿业：三季度铜产量同比增长40%，各品种产量指导全线上调】当地时间11月1日，伦丁矿业（Lundin Mining）公布2023年第三季度报告。报告显示，2023年第三季度，归属于公司股东的净亏损为300万美元（每股0.00美元）。归属于公司股东的调整后收益为8,560万美元（每股0.11美元）。调整后EBITDA为4.151亿美元。三季度伦丁矿业铜产量为89,942吨，环比增长49.8%，同比增长40.7%；锌产量为49,774吨，环比增长37.8%；黄金产量为3.5万盎司，环比增长2.9%；镍产量为4,290吨，环比下降8.5%。（上海金属网）

4.【世界银行：需求疲软和供应增加将导致锌价进一步下跌】据外电10月30日消息，世界银行在其最新《大宗商品市场展望》报告中指出，由于需求疲软和库存增加，锌价在2023年第三季度下跌4%。中国和其他主要经济体的工业活动放缓抑制需求，锌主要用于建筑和制造业的镀锌钢。在供应方面，由于能源成本高企，一些主要的欧洲冶炼厂在2022年关闭后尚未恢复。由于需求疲软和供应增加，锌价预计将在2023年下跌，并在2024年进一步下跌4%。（文华财经）

5【Nyrstar：田纳西州中部矿山将暂时停产】Nyrstar周二（11月1日）发布通知，位于田纳西州戈登斯维尔的田纳西州中部矿山（包括Gordonsville和Cumberland两座地下锌矿）今天宣布，将在2023年11月30日暂时停产。这一决定是在经过全面评估后作出的，是对市场条件显著恶化和通胀对投入成本和运营利润的影响的直接回应，并将进行裁员。在生产活动暂时暂停期间，Nyrstar计划进行钻探，以探索和确定额外的锌、锗和镓资源，使公司能够在计划的投资完成后可以实现现场锗和镓的回收，以增加对Nyrstar位于田纳西州克拉克斯维尔（Clarksville）的冶炼厂的供应。（上海金属网）

6.【9月铅锌产业冶炼恢复较高开工率】据相关统计，9月份，中国精铅产量同比增长7%，精锌产量同比增长10.8%。夏季集中检修期过后，国内铅锌冶炼企业逐步爬产，多数恢复至正常生产水平。9月份原料供应仍然充裕，冶炼利润尚处于相对高位，带动了冶炼生产积极性，三季度以来，铅锌冶炼月度产量屡创近年同期新高。（中国有色金属工业协会）

7. 【美国10月就业增长放缓；失业率上升至3.9%】美国10月就业增长放缓幅度大于预期，部分原因是美国汽车工人联合会针对底特律三大汽车制造商的罢工压低了制造业就业人数 ，同时薪资通胀降温，表明就业市场的紧张状况有所缓和。美国劳工统计局周五称，上月非农就业岗位增加15万个。9月新增就业岗位由之前公布的33.6万个向下修正为29.7万个。制造业就业人数在9月份增加1.4万人后，10月下降了3.5万人。不过，罢工已经结束，可能会提振11月份的非农就业人数。10月非农报告可能会加强金融市场的预期，即美联储已经结束了当前周期的加息。（金十数据）