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【有色早评】印尼钢厂爆炸驱动镍及不锈钢反弹,但不改过剩格局

2023-12-26 09:05:39
混沌天成期货
混沌天成期货资深分析师
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有色早评 | 2023年12月26日 

品种:铜、铝、锌、镍、不锈钢

铜 2023.12.26

一、市场观点

宏观环境上,现实层面,国内是弱复苏的叙事,海外则是软着陆的叙事,预期层面,国内一直存在拖底的政策预期,ZZJ和ZY经济会议也传递了有限积极的信号,海外则是现实有韧性但在走弱,预期因为降息带来了乐观的情绪;宏观整体处在一个撇差的状态,难有强共振的需求预期。

供应层面,铜的供应足够分散,大部分供应问题仅仅是扰动,很难构成强驱动,除非是巴拿马这种矿的扰动大面积出现在整个南美,来一场大范围的矿产国有化运动,这个逻辑在股票上交易可以,在期货上交易则是需要看时机的,很难构成短期强烈看多看空的理由。

综合来看,当前这个时间点铜的行情比较鸡肋,如果看的短的话,我的逻辑就是海外软着陆和利率见顶预期配上国内的政策托底预期,铜应该把拥挤的空头给打掉才算结束,现在已经净多头转正了,反弹可能进入尾声,这个位置不至于直接就掉头往下,需要看到显著的利空事件才行;如果看中期的话,等海外出较为严重的风险事件的时候,做一把事件驱动的空,空到7000附近,这个就需要等了。

二、消息与数据

1、【六省份获偿还存量债务结存限额2023亿,目前均已发行完毕】据21世纪经济报道,10月以来,地方开始发行特殊再融资债券,截至12月25日,各地已发行的特殊再融资债券规模合计达1.38万亿元。与此同时,各地特殊再融资债券的额度情况也引起市场高度关注。据记者梳理,截至目前已有重庆、广西、四川、江苏、浙江、新疆等六省份在近期披露的预算调整报告中披露了相关额度情况,六省份合计获得特殊再融资债券额度2023亿元,重庆、广西、四川、江苏、浙江、新疆额度分别为726亿元、623亿元、280亿元、261亿元、77亿元、56亿元。(来自华尔街见闻APP)

2、【2024年万亿级地方债蓄势待发 提前批额度有望本周下达】随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声,为了稳经济补短板,部分省份已经开始准备2024年发债工作。根据中国债券信息网数据,近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划,预计在一季度发债规模超过2200亿元。(来自华尔街见闻APP)

3、【期价重心上移 COMEX铜净持仓转多】美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的报告显示,截至12月19日当周,基金持有的COMEX铜期货净持仓由空转多至5559手。美国12月议息会议意外鸽派,美元指数出现明显回落,外围情绪向暖,提振期铜走势,叠加最近LME铜库存回落,国内社会库存不再累积,多头势力有所扩张。12月19日当周,基金多头仓位明显增加至74637手,空头仓位微落至69078手,总持仓反弹至189537手。(文华财经)

铝 2023.12.25

一、市场观点

    国内利好政策不断,多家银行降低存款利率,拉动国内消费需求,推进经济稳中向好发展主基调不变。

    供给端,据百川盈孚,云南电解铝减产执行完毕,减产规模112.5万吨,整体供给收缩约2%。青海省能源局启动抗震救灾电力保供负荷管理应急措施,电解铝企业调降10%用电负荷,最高影响30万吨产能,据钢联调研了解,暂未减产。

    需求端,下游开工率环比小幅下行,需求季节性转淡。万亿级地方债蓄势待发,提前批额度有望本周下达。维持国内需求向好的预期。

    原料端,几内亚恢复汽油分销,铝土矿供应担忧缓解,电解铝完全成本约16200元/吨,理论利润增至2900元/吨。铝锭+铝棒库存+0.6至49.8万吨去库转累库,低库存支撑走弱。

    整体来看,几内亚恢复汽油分销,铝土矿供应担忧缓解。库存去库转累库,需求季节性转淡,铝价短期有回调的压力。

二、消息面

1.【11月中国铝冶炼产业景气指数上升2.6个点】2023年11月份,中国铝冶炼产业景气指数为32.7,较上月上升2.6个点,处于“正常”区间下部;先行合成指数为57.5,较上月持平。构成先行合成指数的5项指标中,经季节调整后,有两项指标较上月下降,LME铝结算价下降0.2%,铝冶炼投资总额下降1.3%;有3项指标较上月上升,其中,商品房销售面积上升3.1%,发电量上升0.8%,M2上升0.6%。(中国有色金属报)

2.【2024年万亿级地方债蓄势待发 提前批额度有望本周下达】随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声,为了稳经济补短板,部分省份已经开始准备2024年发债工作。根据中国债券信息网数据,近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划,预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024~2026年当地政府债券承销团,为明年发债做准备。此前财政部明确了今年将提前下达2024年部分新增地方政府债务额度。市场普遍预计这一规模将超过2万亿元。(第一财经)

3.【12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率】继工行、农行、中行、建行、交行,以及邮储银行等六大商业银行之后,多家全国性股份制银行宣布,从今天(25日)起下调人民币存款挂牌利率。今天起下调人民币存款挂牌利率的银行包括:中信银行、平安银行、光大银行、民生银行、广发银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行、恒丰银行、华夏银行、渤海银行,加上此前已经下调的招商银行,目前12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率。(央视新闻)

 

锌 2023.12.25

一、市场观点    

    国内利好政策不断,多家银行降低存款利率,拉动国内消费需求,推进经济稳中向好发展主基调不变。

    供给端,海外矿端减产导致原料供应收紧,加强了锌的底部支撑,进口矿TC下行,进口矿流入减少,国内矿趋紧,冶炼厂开工率有环比下行。内外价差收窄,进口窗口关闭。供给端压力缓解。

    需求端,2024年万亿级地方债蓄势待发,提前批额度有望本周下达。乘联会预计12月新能源车零售94.0万辆左右,环比增长11.8%,同比增长46.6%,新能源汽车维持高速增长。维持国内需求向好预期不变。库存环比-0.06至5.13万吨小幅去库,低库存支撑锌价逻辑仍存。

    总体来看,美联储降息预期持续发酵,海外需求预期向好,内外价差收窄,进口窗口关闭,进口压力缓解,但下游开工没有起色,需求季节性转淡。国内库存低位,锌价底部存支撑,短期偏强震荡。 

二、消息面

1.【11月中国铅锌产业月度景气指数上升1.8个点】中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示,11月份,中国铅锌产业月度景气指数为36.6,较上月上升1.8个点,位于“正常”区间运行。11月份,构成中国铅锌产业月度景气指数的8项指标中,除固定资产投资外,均位于“正常”区间运行;先行合成指数为69.2,较上月下降0.2个点。在先行合成指数的6项具体指标中,LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、铅锌矿进口指数、镀锌板和固定资产投资指数呈上涨态势,分别较10月份上涨1.8%、0.3%、0.7%、1.4%、0.2%和4.0%。(中国有色金属报)

2.【2024年万亿级地方债蓄势待发 提前批额度有望本周下达】随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声,为了稳经济补短板,部分省份已经开始准备2024年发债工作。根据中国债券信息网数据,近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划,预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024~2026年当地政府债券承销团,为明年发债做准备。此前财政部明确了今年将提前下达2024年部分新增地方政府债务额度。市场普遍预计这一规模将超过2万亿元。(第一财经)

镍 2023.12.26

一、市场观点  

   周日印尼青山不锈钢公司(ITSS)位于苏拉威西岛的镍冶炼炉发生火灾,造成13名工人死亡,46人受伤,事件预计导致镍铁共计减少1500-2000吨/月,暂难改变镍元素供需过剩格局,盘面表现较为克制,镍价震荡区间反弹。

   矿端菲律宾近日大幅降价的1.5%与1.4%品位红土镍镍矿分别维持在41美元/湿吨与33美元/湿吨,高镍生铁指数+0.1至901.7元/镍,下跌空间已经较为有限。需求端,不锈钢现货市场略有回暖,新能源三元装机暂无显著改观,需求端的驱动偏弱。

   宏观利好有限,观点维持,供需显著过剩的品种,镍价仍是震荡偏弱的判断,压力位135000元/吨一带,估值不高了,但还没有上行的驱动。密切关注过剩产能退出情况,及印尼产业政策的变动情况。

二、消息与数据

1、【印尼钢材发生爆炸事故】印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸,已造成13人死亡、数十人受伤。包括8名印尼工人和5名中国工人,另有38人受伤。事发现场位于莫洛瓦里综合产业园区青山园区(IMIP),这是一个规模庞大的不锈钢和镍铁生产基地。爆炸事件大约发生在当地时间上午5时30分。事发时,有员工正在维修熔炉、安装板材。在维修过程中,爆炸突然发生,周围的几个氧气瓶也接连发生爆炸。(来源:央视新闻)

2、【STX开始在印度尼西亚镍矿进行勘探钻探】韩国综合贸易公司STX已开始对其投资的镍已知矿藏含量进行调查,目标是从2024年开始生产,以加速其在新能源电车全球市场的拓展新能源电车电池行业。STX已开始在苏拉威西岛的矿场进行勘探钻探。STX在8月与一家会谈公司成立了一家合资企业,并收购了该矿山20%的股份。勘探钻探是在全面开发之前,通过各种方法(如地质程序数据和地形样本分析)来验证矿产储量、产量和质量的过程。STX预计该矿每年镍产量将超过20万吨,销售额将超过1.3亿美元。STX已获得该矿山生产经营的采矿业务,正在努力获得冶炼等其他业务的许可证。(Mysteel)

3、【11月中国有色金属产业景气指数上升0.6个点】11月份,中国有色金属产业景气指数24.5,较上月上升0.6个点。从总体看,本月景气指数仍处在“正常”区间下部缓慢上升;11月先行指数73.4,较上月上升0.4个点。各分项指标经季节调整后,普遍呈现上升态势;一致指数72.7,较上月上升1.9个点。数据显示,产业景气指数位于 “正常”区间下部缓慢上升。中国有色金属企业信心指数49.0,低于临界点50,比上季度回落1.5个点。本期,即期指数49.9,较上期回落0.5个点;预期指数48.4,较上期回落2.3个点。值得注意的是,在结束上季度的上升态势后,本季度信心指数、即期指数和预期指数3项指标同时出现回落。(中国有色金属报)

4、【振华新材:下半年以来,公司高镍8系三元正极材料产销量持续上升】振华新材12月25日在投资者互动平台表示,根据披露的公告,公司三季度实现营业收入202,284.58万元,实现扣非后归母净利润7,639.09万元,较上半年呈明显增长态势。下半年以来,公司高镍8系三元正极材料产销量持续上升,超高镍9系三元材料、钠离子电池正极材料出货量也逐步上升,新产品开发进展顺利,整体经营情况良好。(同花顺财经)

5、【盛屯矿业取得冶炼技术专利,镍金属回收率高且能耗低】盛屯矿业集团股份有限公司取得一项名为“一种用红土镍矿生产高镍锍和镍铁合金的工艺及设备“,授权公告号CN115584401B,申请日期为2022年10月。专利摘要显示,本发明涉及冶炼技术领域,本发明提供了一种用红土镍矿生产高镍锍和镍铁合金的工艺及设备。(国家知识产权局)

6、【容百科技:为蔚来150kWh电池包的配套提供了超高镍正极材料】近日,容百科技在接受媒体采访时表示,容百科技为蔚来150kWh电池包的配套提供了超高镍正极材料。容百科技为卫蓝新能源高镍三元正极材料的第一供应商。量产后,该能量密度高达360Wh/kg的半固态电池包将搭载于蔚来全系车型上。(上海有色网)

不锈钢

不锈钢 2023.12.26

一、市场观点

    周日印尼青山不锈钢公司(ITSS)位于苏拉威西岛的镍冶炼炉发生火灾,造成13名工人死亡,46人受伤。预计印尼镍铁产量1500-2000吨/月,事件推动不锈钢重心继续上移,但走势依然是冲高回落,影响的量来看,火灾事件难以扭转镍供需过剩的格局,难以扭转不锈钢镍原料过剩的格局。

    原料端,近日下跌明显的菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别暂稳于41美元/湿吨与33美元/湿吨,高镍生铁指数+0.1至901.7元/镍。红土矿下行空间逐步收窄,全产业的利润压缩空间越来越小,成本的刚性逐步加强。

    现货方面,SMM调研现货市场价格与成交虽有回暖,200系热轧交易较为活跃,但受年底库存和资金占用压力,其他品种下游节前备库及投机情绪有所压制。预期转暖之后,市场结构呈contango结构。

     总结一下的话,近期不锈钢价格的反弹驱动是,低估值下,宏观情绪好转及供给端的意外事件的干扰,整体来看,镍矿压缩空间逐步减小,但原料供需依然宽松,不锈钢产能充裕,需求没有匹配起来或者供给弹性空间依然较大的背景下,大概率仍是微利运行的状态,不锈钢定位仍是反弹,不建议追高。

二、消息与数据

1、【印尼钢铁厂发生爆炸事故】印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸,已造成13人死亡、数十人受伤。包括8名印尼工人和5名中国工人,另有38人受伤。事发现场位于莫洛瓦里综合产业园区青山园区(IMIP),这是一个规模庞大的不锈钢和镍铁生产基地。爆炸事件大约发生在当地时间上午5时30分。事发时,有员工正在维修熔炉、安装板材。在维修过程中,爆炸突然发生,周围的几个氧气瓶也接连发生爆炸。(来源:央视新闻)

2、【 奥托昆普Outokumpu 公布1月不锈钢扁平材合金附加费】欧洲不锈钢生产商奥托昆普Outokumpu2024年1月调降不锈钢扁平材合金附加费。其中,其欧洲地区的不锈钢扁平材合金附加费304调整为1987欧元/吨,环比减少68欧元/吨;316L调整为3161欧元/吨,环比减少212欧元/吨;430调整为997欧元/吨,环比增加11欧元/吨。(Mysteel)

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

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