直播【能化早评】原油开始变为back结构，偏多看待
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能化早评 | 2024年1月19日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：中东地缘风险仍然看不到快速平息方案，美国原油产量或因为寒潮降低，沙特继续坚持减产。
需求:零售数据使降息预期继续回拉，海外通胀反弹和国内通缩风险并存，美国表需有走强迹象。
库存端：截至2023年1月12日，EIA报告显示商业原油库存下降249.2万桶/日，汽油库存上升237万桶/日，精炼油库存上升308万桶/日。
观点：尽管宏观预期未完全好转，但表需开始回升，原油结构开始转强，短期或偏多看待。
PTA/MEG
PX-PTA：供需双强，跟随油价
供应端：PTA开工回升到84%，供应预期偏宽松。
需求端：聚酯负荷89.4%，同比往年偏高，但进入淡季预计聚酯库存压力将显著提升。。
库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显，一季度存在累库预期。
观点：下游需求仍高，短期无大矛盾，一季度存累库压力，PTA相对原油估值已经偏高，有一定估值压缩的潜力。
MEG：煤化工大量复产，涨势或接近尾声
供应端：开工率大幅回升到65%，沙特7装置复产，但美国146万吨装置因寒潮停车，预计一季度进口仍将下降。
需求端：聚酯负荷89.4%，同比往年偏高。需求端有韧性
库存端：截至1月15日，华东主港库存为97.2万吨，持续去库。
观点：国内负荷回升较快，EG偏强行情或接近尾声。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：全国浮法玻璃均价2023，较1月11日-6，环比-0.28%；本周全国周均价2026，较上周（2024）上涨2。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续上行，各区域表现略有差异，北方区域受赶工即将收尾及市场情绪降温影响，部分厂家推出冬储政策，市场成交重心下移，南方正值赶工支撑，一定需求支撑叠加部分货源紧俏下，市场价格不断走高，另有部分区域不温不火下整体维稳为主，下游刚需采购。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势弱势震荡，价格坚挺，成交改善。供应端，个别企业负荷波动，产量及开工呈现下降趋势，预期下周产量69+万吨，开工率89+%。当前企业待发订单基本到月底，大部分企业库存震荡运行，出货近期有所提振。现货价格底部徘徊，个别企业底部窄幅上调或封单。需求端，纯碱需求缓和，现货平稳，下游节前备货预期。从目前了解看，轻质需求好转，低价成交活跃度提升，重质纯碱下游表现一般，按需为主，区域不同，库存也有差异。对于部分轻质下游了解，目前装置运行基本上稳定，开工表现较高，纯碱消费波动不大，原材料纯碱库存维持7-13天不等，个别的有高的，近期采购。现货价格波动及纯碱后市预期，节前备货量或有影响，情绪相对谨慎。
2、市场日评
当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售。预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性，目前趋势性行情还需数据验证，建议关注春节后终端订单情况，当前盘面以贴水现货，不建议继续持续追空，区间操作。
纯碱产能大幅增加，产量逐步释放，刚需过剩，社会库存已补到一定高度，价格可能再次考验成本，建议逢高卖出，关注供给端消息。传部分厂家封单，在供给没有受影响的情况下，封单或只能影响短期情绪，长期仍是向下的。
甲醇
甲醇：
供应端：隆众数据截至1.18日，国内81.59%，环比增2.2%，近两周开工逐步兑现，下周预计还会上升1-2个百分点。海外开工62.13%，主要是伊朗装置停车多，其他马油仍未恢复。
需求端：截至1.18日，下游加权开工77.6%，降1.5个百分点，其中MTO开工率在88.39%，下降1.1个百分点，本周新增青海开车，但整体仍下降。传统下游开工49%，降1个百分点（除MTBE其他均下滑），预计将继续下降。
库存：截至1.17日，港口库存78.14增5.1万吨，工厂库存36.73减2.16万吨，到港量35.26万吨，增9.74万吨（天气影响逐步退去）。
观点：甲醇自身的供需预计偏弱，但矛盾还在累积（当前进口压力受大雾影响延后，开工回升偏慢）。因此在库存压力不大情况下，为煤炭定中枢、供需定区间格局。但随着近两周需求明显下滑，若上端气头检修逐步回归，累库压力将上升。但目前看主驱动仍在煤炭端，基本面还需要兑现一定累库后才有进一步驱动（港口已开始累库），短期在煤炭较稳，宏观预期偏暖下不过分看空，中期压力仍较大。考虑反弹试空。
PP
PP日评：
供应端：截至1.18日，PP开工率86.65%较上周上升3个百分点，但仍在同期低位，前日新增宁波金发40万、福建联合33万短停，预计本周将有90万吨装恢复。海内外价格整体持稳，进口窗口关闭。
需求端：截至1.18日，除BOPP行业开工无变化外，其他行业如塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布等开工均小幅下降。PP下游行业平均开工下降0.52个百分点至52.39%，较去年同期高21.38个百分点。
库存：石化聚烯烃库存58.5万吨，较昨日降0.5万吨，比往年同期高10.5万吨。截至1.18日PP中、上游库存继续小幅下降。
预测：PP供需双弱，四季度新投压力延后，目前开工上升中。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，成本端的变化更敏感。与PE相比较，PP仍更弱。一是供应开工弹性、新增预期大；二是PP下游相比较更弱一些。但也要关注成本端甲醇、丙烯。适合做空配品种。
PE
LLDPE日评
供应端：截至1.18日PE开工率86.33%，较周末下降2.5个百分点，前日新增中韩、独山子、兰州石化合计127万吨装置停车，但预本周仍将有227万吨装置恢复。进口窗口关闭，本周新增浙石化、大庆石化停车，但整体重启更多，开工小幅上升。
需求端：截至1.18日下游制品平均开工率较前期微增。其中农膜整体开工率持稳；PE管材开工率较前期下降；PE包装膜开工率较前期上升；PE中空、注塑开工率较前期持稳。
库存：石化聚烯烃库存58.5万吨，较昨日降0.5万吨，比往年同期高10.5万吨。截至1.18日，PE中、上游库存微降。
预测：PE是整体供需双稳，进口窗口关闭，供应逐步恢复中。供应近期持续回升，需求较平，但供需压力不大，特别低价会吸引农地膜补库，基本面驱动不强，主要看国内新的宏观指引/终端反馈，其次关注原油走势。事件影响边际减弱，本轮回调已基本消除了事件影响的溢价，预计震荡为主，跟随宏观预期。
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