直播【有色早评】印尼镍矿释放或不及预期，镍不宜过度悲观了
喜欢
0
收藏
举报
有色早评 | 2024年2月27日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2024.0227
一、市场观点
铜以及铝，我还是倾向于寻机会去做多，尽管最海外降息预期回落的比较明显，但这个方向还是比较确定的，迟迟不降息的原因也是因为美国需求不错，起码也不算啥大利空，国内只要经济恢复的慢，就还会有新的刺激政策出来，两会前后，4月份的ZZJ会议都是潜在的政策释放机会，所以3月or5月可能会有一波国内外政策共振的做多时机，我想把握的是这个，3月可能性比较低，估计5月机会会大点。 3月份更可能出现的宏观组合是，海外不降息+国内没增量大政策，铜估计会有小幅向下调整，5月份更可能是海外超预期宽松表态出现+国内增量政策，那铜可能会有个向上的共振驱动。有色毕竟整体供应端仍然偏紧张，且库存其实不算高，只要现实不是极端拉跨，不至于像黑色那样出现较大的垮塌。
二、消息与数据
1、【出险房企近400个项目入围“白名单”，已有项目获得金融机构驰援】截至目前，多家出险房企已经公布“白名单”项目的入围情况，所涉及项目近400个。而从公布的情况来看，民营房企入围“白名单”的比例并不低，在已经公布详情的房企中，融创的入围数量无疑是最多的。根据融创方面提供的数据，融创已确定有超过90个项目入围第一批“白名单”，包括北京、天津、成都、重庆、郑州、沈阳、青岛、武汉、昆明、西安、太原、西双版纳等20个城市都已落地。这是唯一一家入围项目高达90个的房企。在融创之后，金科、绿地等房企的入选数量则在50个左右。其中，金科股份在全国共有53个项目入围“白名单”，包括重庆、河南、山东、广西、湖北、辽宁等地均有落地。（21财经）(来自华尔街见闻APP)
2、【空头势力有所撤退 COMEX铜净空仓回落】美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至2月20日当周，基金持有的COMEX铜期货净空仓明显回落至15942手。此前外围市场氛围尚可，LME铜库存不断去化，且铜市供需面仍有一定支撑，期铜企稳震荡，空头势力明显削弱。2月20日当周，基金多头仓位微增至79941手，空头仓位明显下滑至95883手，总持仓回落至229777手。（文华财经）
铝
铝 2024.2.27
一、市场观点
国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，春节后开始验证国内真实需求。美国经济数据韧性强，CPI数据超市场预期，海外降息预期降温，美指高位震荡。
供给端，云南电解铝因枯水期水电供应不足减产112.5万吨，据阿拉丁调研，春节后根据电力供需状态，云南省可能择机放开能效管理，当地铝厂有复产预期，涉及产能约110万吨，约占总供给的3%。
需求端，下游开工率节后环比上行，据钢联调研，2月18日起下游加工厂已逐步复产。铝锭+铝棒社库环比+5至106.5万吨，春节超预期累库基础上继续累库，下游需求回复缓慢。国内政策加码，需求向好预期不变，仍将密切关注复工进度。
原料端，氧化铝现货偏紧，价格高位运行。经测算，铝土矿因山西生产事故和河南复垦，23年下半年以来铝土矿供给持续短缺，铝土矿匹配氧化铝产量存在171万吨缺口，短期没有复采的消息，预计2024年3月才能有所缓解。几内亚罢工引起市场对于铝土矿进口的担忧，据最新市场公开消息，正如几内亚工会宣布的那样，全国范围内银行、学校、交通等陷入瘫痪，矿业公司的火车和铝土矿运输卡车陷入瘫痪，但不会影响采矿公司正常运转比如当地的中铝。短期定性判断几内亚铝土矿开采活动运行正常，但运输出口效率降低。
整体来看，国内下游复工进度仍待验证，短期仍有进一步累库的压力，铝价短期仍看震荡。
二、消息面
1.【美国新制裁针对俄罗斯的一些铝产品生产商以及黄金矿商】外媒2月25日消息，美国财政部、商务部和国务院2月23日宣布，俄罗斯的一家铝产品生产商、钢管制造商、黄金矿商和矿业投资公司被列入制裁名单，其中包括铝制品制造商JSC萨马拉冶金厂以及该公司总经理米哈伊尔·格里戈里耶维奇·斯皮查克和总裁马克西姆·尤里耶维奇·斯米尔诺夫。俄罗斯最大的钢管生产商Pipe冶金公司及其子公司TMK钢铁控股公司及相关企业也被列入制裁名单。俄罗斯黄金矿商PJSC Uzhuralzoloto和创始人兼大股东康斯坦丁·伊万诺维奇·斯特鲁科夫和子公司ovrudnik也被点名。（博易大师编译）
2.【美国新制裁针对俄罗斯的一些铝产品生产商以及黄金矿商（续）】黄金矿商PJSC Kommunarovskiy也被列入制裁名单。周五公布的制裁名单上还有俄罗斯钻石和贵金属出口商JSC V/O Almaz Uvelir出口公司，贵金属投资公司Rheingold Edelmetall公司及其德国股东Axel Paul Diegelmann和Fritz Diegelmann以及员工Bernd Guenter Diegelmann;以及Axel Paul Diegelmann拥有的另一家贵金属投资公司Liemeta公司。制裁还针对一些涉及金属加工设备、金属加工化学品和电池部件生产的公司。（博易大师编译）
3.【IAI：1月海湾合作委员会原铝产量产量同比增长1.33%】外媒2月26日消息，国际铝业协会(IAI)数据显示，2024年1月，海湾合作委员会生产了53.2万吨原铝，而2023年12月为53万吨，2023年1月为52.5万吨。环比增长0.38%，同比增长1.33%。1月的原铝产量占世界总产量的8.81%。1月原铝日均产量为17200吨，而前一个月为17100吨。与去年同期相比，日产量从1.69万吨增加1.78%。2023年全年原铝产量为621.7万吨，占世界产量的8.8%。（上海金属网编译）
4.【印尼矿业部已批准1.45亿吨镍矿石和1,400万吨铝土矿采矿配额】据外电2月26日消息，印尼矿业部官员周一称，该国矿业部已经批准1.45亿吨镍矿石和1,400万吨铝土矿采矿配额（RKABs），该国将批准更多矿石开采配额，未来专注于镍和锡加工配额批准。矿产商一直对该国矿业监管机构的审批延迟感到担忧，因为如果没有采矿配额，这些矿产商就无法在该国开展采矿活动。1月份，由于配额审批延迟，印尼锡产品的出口锐减99%。（文华财经）
锌
锌 2024.2.27
一、市场观点
国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，春节后开始验证国内真实需求。美国经济数据韧性强，CPI数据超市场预期，海外降息预期降温，美指高位震荡。
供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC下行，冶炼利润转负，冶炼厂开工率环比下行。Budel锌冶炼厂1月下半月起停产，涉及产能约16万吨，占全球总供给约1.2%。艾芬豪矿业复产建设进度超预期，预计将于2024年第二季度投产，年产锌25万吨，占供给总量的2%。Tara最快于今年二季度复产，目标锌精矿产量预计下滑至18万吨。俄罗斯Ozernoye锌矿至少要到三季度才能开始生产精矿，伦丁矿业Neves Corvo铜锌矿因生产事故已暂停运营，年产能约10万吨，锌矿供给偏紧延续。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。下游开工节后环比上行，库存+1.02至15.2万吨，节后季节性累库，库存仍同期低位。海外交仓行为告一段落，春节期间LME锌库存大增4.8至26.5万吨后平稳运行，海外需求弱势。
总体来看，美元指数走弱，海外矿山供应偏紧提振锌价，但LME锌库存仍高累，国内节后需求仍有待进一步验证，锌价短期偏强震荡。
二、消息面
1.【金徽股份：拟与甘肃豪森矿业有限公司共同投资设立合资公司】金徽股份2月22日公告消息称，为加快整合进度，符合政府整合要求，公司全资子公司徽县向阳山矿业有限责任公司及徽县谢家沟铅锌矿业有限责任公司拟与该范围内另一公司甘肃豪森矿业有限公司共同投资设立合资公司。其中，谢家沟公司拟出资人民币 4,528.00 万元，占合资公司注册资本的 45.28%，向阳山公司拟出资人民币 2,811.00 万元，占合资公司注册资本的 28.11%，豪森公司拟出资人民币 2,661.00 万元，占合资公司注册资本的 26.61%。（金徽股份）
2.【贵州省2024年省级重大工程项目名单：锌项目3个】近日，贵州省2024年省级重大工程项目名单公布，其中涉及锌的项目有个，包括赫章县猪拱塘铅锌矿采选工程、丹寨县老东寨-乌佐铅锌矿30万吨/年采选建设工程、西南能矿集团10万吨/年锌冶炼项目等。（贵州省人民政府）
3.【随着LME库存的增长，基金对锌的空头押注创新高】据路透社2月23日消息，基金经理们一直在加大锌的空头头寸，押注今年表现最差的基本金属价格将进一步下跌。截至上周五收盘，基金经理将LME锌合约的空头头寸增至60492份，即略高于150万吨。此前空头头寸创纪录的54935份合约发生在去年8月。2月6日至16日，新加坡LME仓单交付的锌总量为72750吨，使总体库存增至228500吨。LME的库存上一次如此之高是在2021年上半年，当时的峰值为294025吨。随着市场形势恶化，不难看出投资基金为何不断承受熊市压力。（上海金属网编译）
镍
镍 2023.02.27
一、市场观点
镍的供需正在发生一些变化，我对镍没有那么悲观了。
主要原因：1）价格的持续低迷导致镍矿预期减量约10万吨，供给占比约3%；2）印尼RKAB矿山审批速度偏慢，2023年印尼消耗镍矿2.2亿吨（湿吨），到当前为止审批通过的仅仅1.45亿吨，且这是未来3年的额度，导致印尼国内镍矿偏紧，潜在影响印尼原生镍产出的释放；3）更重要的是，有印尼能矿部官员表示，2024年镍矿的预计数量仅仅2.1亿吨（跟上面2.2亿口径不一致），预期增量仅约5-10%，显著低于印尼原生镍的预计增速；所以，我认为今年镍的释放数据可能受制于矿的干扰，并没有预期的增速那么高。4）这些反馈的根本在于矿太便宜了，影响矿业国家利益和税收，预计行业利润需要得到一定修复，才能将矿的制约释放。
对于镍的操作，不宜过度悲观了，反弹可能仍有空间，做空暂且观望，印尼的镍矿审批进度情况是个关键。
二、消息与数据
1、【印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量）】据印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近。正在进行更多批准，未来专注于镍和锡的加工配额批准。（金十数据）
2.【贵州省2024年省级重大工程项目名单：镍项目3个】近日，贵州省2024年省级重大工程项目名单公布，其中涉及镍的项目有个，包括中伟西部基地镍锍精炼硫酸镍项目、大龙经开区中伟西部基地镍锍精炼硫酸镍项目、福泉市厦钨-年产6万吨镍钴锰三元前驱体项目等。（贵州省人民政府）
3、【印尼环评政策松绑，6大行业下方至地方批准】 印尼环境与森林部部长于本周一签署2024年第136号部长令关于将中央审批环评权力下放至省/市/县用以支持营业许可的颁发。其中临海工业园区与大型金属矿产及非金属矿产矿产品加工业被下放至省环保厅审批，工业园区与中小型金属矿及非金属矿产品工业加工被下放由市/县审批。不同于2023年初的短暂的下放4个月环评审核权到11个大省，8个大市/县的是此次权力的下放是永久性的，并且此次权力下放不仅仅是环评的审核权，同时还有环评的审批权。这项权力的下放将大大节省环评申请的难度和时间。（老杜在印尼）
4、【淡水河谷未发现暂停矿山存在环境破坏的迹象】巴西矿商淡水河谷基本金属董事长Mark Cutifani周五表示，其两座本周被吊销运营许可证的矿山没有发现环境或社会违规的迹象。行政问题可能导致巴西北部帕拉州的矿场停产，淡水河谷将与当局合作解决此事。帕拉州环境部长本周暂停了淡水河谷Onca Puma镍矿和Sossego铜矿的环境许可证。Cutifani指出，Onca Puma的熔炉已经关闭，Sossego的维护计划很快进行。（上海金属网）
不锈钢
不锈钢 2023.02.27
一、市场观点
类似对镍的判断，NPI短期预计较难下跌，不锈钢的成本支撑加强重心有望上移，但有碍于不锈钢的需求暂无超预期表现，不锈钢的表现预计弱于镍的表现。
基本供需方面：
供应端，国内不锈钢产量略有下降，预计2月降幅更为明显，1月份不锈钢产量274.1万吨，环比减少7.51%，同比增加14.86%。2月排产256.87万吨，环比减少6.28%，同比减少8.49%。印尼产量持续释放，1月印尼粗钢产量45万吨，环比增加11.1%，同比增加58.8%。2月排产45万吨，月环比持平。
原料端，1.5%品位红土镍镍矿+3元/湿吨至45美元/湿吨。市场上，镍铁现货仍然偏紧，贸易商惜售现象明显，高镍生铁指数+5.8至948.2元/镍，现货价格普遍突破960元/镍。不锈钢成本支撑加强。
现货方面，不锈钢下游和终端陆续复工复产，部分刚需补库令现货市场略有回暖。昨日全国304不锈钢冷轧卷盘面平均利润+78元/吨至271元/吨，上周价格反弹后不锈钢利润有所修复。
如果印尼镍矿偏紧的状况影响到NPI的产出，或将抬高不锈钢的成本中枢，不锈钢做空暂时观望，后续主要关注下游需求的真实表现，同时密切关注上游镍铁供应情况变化及印尼政策的走向。
二、消息与数据
1.【加拿大将要求钢铁进口商填报“熔化和浇注国家”信息】加拿大政府要求，从今年11月5日开始，根据加拿大钢铁进口监测计划，钢铁进口商在填写进口报关单时，将需要向加边境服务局报告进口钢铁的“熔化和浇注国家”信息。加政府表示，此举旨在提升钢铁进口相关数据收集和发布的透明度。按照分阶段实施步骤，钢铁进口商现在可以选择开始报告原钢首次生产国的相关信息。今年秋季将过渡到强制报告。（金十数据）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
