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分析人士:“领头羊”交投逻辑或有切换

2024-04-03 09:31:11
期货日报网
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3月份,棕榈油带动油脂板块集体趋势上行,月末一周出现调整,但回调幅度明显不及豆油、菜油。市场人士表示,相关油脂的拖累制约了“领头羊”棕榈油进一步上行的势头。

近日,棕榈油受到增产预期及其他植物油供应压力影响,短线出现回落。冠通期货油脂油料分析师姜庭煜告诉期货日报记者,印尼官方拟大幅上调4月出口参考价的消息传出,暗示其国内供需有进一步收紧趋向;棕榈油供需收紧逻辑延续,盘面V形反弹,在全年供需紧平衡的背景下,不排除短线续创新高。

“回顾行情来看,春节以来,在内外同步去库主导下,棕榈油引领油脂板块涨势,内外油脂纷纷向上破位,连棕5月合约更是一度升至2023年初以来的高位。”正信期货油脂油料分析师张翠萍表示,2023年11月至2024年2月持续减产去库,使得产地棕榈油供应偏紧,截至2月末,马棕库存192万吨;1月末印尼库存降至近7年次低304万吨,同期产地总库存505万吨,为近9年次低,仅高于超强厄尔尼诺后2017年同期库存。产地报价坚挺,马来西亚毛棕价格自2024年2月初3800林吉特/吨一路攀升至4370林吉特/吨。

据长安期货油脂油料分析师胡心阁介绍,一季度以来,棕榈油产地马来西亚受产量降幅较大,库存持续去化,支撑马来西亚BMD棕榈油走势强劲,使得国内进口利润倒挂加深,采购到港明显回落,国内棕榈油库存连续下降的格局给予价格一定支撑。不过,上周棕榈油产地库存持续下滑的基本面已经有较大程度兑现,再加上当前正处于由减产周期向增产周期过渡的时间节点,资金获利了结情绪较浓。

“此外,菜油供应持续宽松,美豆种植面积虽在预期之内,但实际上也意味着偏空预期兑现和落地,再加上南美依然是丰产格局, 4—5月面临大豆大量到港,未来1—2个月供应增加的预期也将逐步兑现。相关油脂拖累制约了棕榈油进一步上行的势头。”胡心阁说。

值得注意的是,3月马来西亚天气干燥少雨,短期利于产量恢复。南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示,2024年3月1—31日马来西亚棕榈油单产增加16.24%,出油率减少0.06%,产量增加15.87%。不过,姜庭煜表示,通过补位印尼在3月缺失的出口份额,以及在国内消费支撑下,马来西亚库存或偏于稳定。船运机构ITS显示,马来西亚3月1—31日棕榈油出口量为1333138吨,较上个月同期出口增加20.53%。3月装船明显好于2月,且需关注旱情对远月单产的不利影响。

事实上,由于产地挺价,进口利润持续倒挂下国内买船较少。张翠萍分析称,2024年1—2月国内棕榈油进口仅39万吨,同比降37.3%,预计3—6月均在十几万吨低位,导致近几个月国内棕榈油持续去库。作为油脂消费大国的印度,近几个月亦放缓棕榈油进口。产地去库与国内供需阶段性错配共振,引发市场关注,国内棕榈油期现货价格一度推升至8400元/吨以上。

“目前,印度贸易商倾向于进口葵油、豆油进行替代。但因菜粕、豆粕出口销售缩水,印度国内油籽加工低于潜力水平,叠加下半年步入消费旺季,作为主要消费油脂,印度未来2—3个月可能扩大进口以满足节日需求,进而削弱产地增产利空。”姜庭煜补充说。

“在豆棕价差持续倒挂下,国内棕榈油需求受抑,食用领域比如调和油中棕榈油掺混被豆油大量替代。数据显示,3月棕榈油现货仅成交不足2万吨,而豆油现货成交增至65万吨,菜油亦增至15万吨。需求端拖累,资金持续交易棕榈油去库的动能减弱及连盘主力逐步换月,后市进一步推升动能不足,棕榈油5月合约数次突破8400元/吨关口未果,BMD毛棕升至高位后振荡整理。”张翠萍说。

展望后市,张翠萍认为,短期内外盘棕榈油将继续高位调整。中长期在产地进入增产累库周期、国内油脂供应充足等多因素主导下,棕榈油大概率向下修复豆棕价差。

在姜庭煜看来,印尼旺盛的生柴消费以及DMO政策计划调整意在更好保障印尼国内需求,或削弱出口,进而加强棕榈油供需收紧预期。总体看,棕榈油供需偏紧背景在二季度较难改变,主产国、需求国库存在4月上旬前预计共振下行,利空有限,棕榈油价格重心较难明显下移。随着增产推进,产区库存或于5月迎来明显回升,意味着4月下旬市场交投逻辑或有切换,届时关注下行压力。

“其实棕榈油当前供需偏紧的矛盾并没有完全解决。出口增幅超预期扩大,显示出需求国印度在国内油脂库存下降的情况下,存在补库需求。而马来西亚棕榈油协会(MPOA)称,2024年3月1—20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.98%,产量增幅有限或意味着3月底库存仍然存在进一步下降的风险。”胡心阁认为,目前棕榈油市场短期下方支撑较为强劲。不过,在相关油脂供应增加的预期下,棕榈油继续向上的空间也较为有限,整体或处于高位振荡格局,等待本月MPOB报告指引以及产地高频产量出口数据的变化。

 

 

来源:期货日报网

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