据Mysteel不完全统计，本周（4月7日-4月12日）有4家钢厂检修信息，具体如下： 来源：我的钢铁网

一周钢厂动态汇总（4月7日-4月12日）

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A 反套逻辑 通过对螺纹钢期货上市后15年来一季度05与10合约（主力合约与次主力合约）的价差进行梳理发现，15年间，一季度，螺纹钢期货有9年呈现反套逻辑，6年呈现正套逻辑。 图为螺纹钢2010—2025年5月与10月合约价差走势（单位：元/吨） 一季度，螺纹钢期货05与10合约的价差多数时间呈现反套逻辑，原因主要体现在以下两个方面：一方面是现实和预期的复杂关系。在一季度，终端企业复产的速度相对较慢，并且中央资金下达到具体项目也需要一定的时间。虽然市场存在着对一季度末两会政策的预期，然而将这种政策预期转化为实际是一个渐进的过程。从现实层面来看，年后企业复产会导致库存累积，同时冬储资源也面临着兑现压力。这些因素相互交织，使得05合约的基差容易走弱，进而产生交割压力。 另一方面，春节后煤矿逐步复产，供给的增量超过了需求的增量，这种情况容易促使近月合约成本坍塌逻辑持续下去，从而对螺纹钢的估值产生拖累作用。 综合来看，反套逻辑的核心在于库存（反映现实情况）、资金（体现为仓单情况）与政策（涉及预期）这三者之间的共振。库存周期带来的压制、交割压力的实际落地以及政策与需求预期之间的博弈，最终形成了“

螺纹钢期货 延续05-10合约反套逻辑

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 当地时间3月20日，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表电视讲话，表示胡塞武装当天使用“巴勒斯坦2”型高超音速导弹袭击了位于以色列特拉维夫的本·古里安国际机场，并实施了针对位于红海地区的美军航空母舰及其他军舰的军事行动。 2）国内新闻 初步统计，2024年末，我国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5%；证券业机构总资产为15.11万亿元，同比增长9.1%；保险业机构总资产为35.91万亿元，同比增长19.9%。金融业机构负债为452.17万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构负债为408.11万亿元，同比增长6.5%；证券业机构负债为11.48万亿元，同比增长10%；保险业机构负债为32.58万亿元，同比增长19.7%。 3）行业新闻 据霍尔果斯海关最新发布，今年前两个月，新疆霍尔果斯口岸出口商品车达到4.7万辆，同比增长14%，创历史新高。在霍尔果斯公路口岸，每天都有几百辆商品车等待依次通关。其中，国产新能源汽车出口数量持续攀升，客车、工程机械等“中国制造”车辆品类不断丰

贵金属续创新高，碳酸锂破位下跌-2025年3月20日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

黑色早评 | 2025年3月21日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运继续回落，主要是巴西发运有大幅减少，澳洲及非主流发运小增。不过，因前期发运增长，近日国内铁矿到港量有明显上升，但随着疏港下降，本周铁矿港口库存略有上升。国内矿方面，随着矿山开工率回升，近期国内铁精粉产量继续小幅增长。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，高炉开工率回升，铁水也有所增长。本周钢联数据也显示高炉开工率继续上升，日均铁水大增5.67万吨至236.26万吨，钢厂盈利率仍维持不变仍在53.25%的水平。同期钢厂铁矿库存继续小幅下降，进口矿库销比延续下滑。随着铁水升至高位，考虑到钢厂库存依然偏低，预计钢厂仍将维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有回升，但远期美元货成交微降，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍强于国内。 综合而言，尽管近期铁矿供减需增，昨日铁水大幅上升，但因2月地产端数据偏弱且出口环境转差，叠加建材旺季需求不及预期，市场对原料端的负反馈预期依然增强，夜盘铁矿冲高回落，短期矿价延续震荡偏弱运行。 二、消息及数据 1.Mysteel：本

【黑色早评】铁水超预期大增，五大材库存延续下降

3月以来，螺纹钢2505合约价格整体呈现震荡回调态势，目前已经跌破重要的支撑位3184元/吨，较2月28日收盘价下跌166元/吨，跌幅4.98%。本轮下跌最主要的驱动在于宏观利多落地，现实需求回升偏慢，原料下跌导致成本下移，市场情绪转向谨慎。 宏观利多逐步兑现 根据2025年政府工作报告，今年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率、专项债、特别国债目标均有提高。不过，今年的预期目标与之前的市场预期基本匹配，宏观利多对黑色产业链价格的提振相对有限。后续政策将进入落地阶段，今年1—2月新增专项债5967亿元，同比多增1934亿元。资金额度充裕，财政发力靠前，逆周期调节力度进一步加强，为基建投资和钢材需求提供一定保障。 消费回升不及预期 本周，国家统计局公布1—2月经济数据，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资保持高速增长，但增速有所放缓。分领域看，基础设施建设投资（不含电力）增速5.6%，制造业投资增速9%，房地产开发投资增速-9.8%。其中，商品房销售面积增速-5.48%，再次转负，新开工面积增速-29.85%，大幅下降，说明房地产依旧处于调整周期，对用钢需求的压制仍在。 

需求增量有限 螺纹钢偏弱运行

当日主要新闻关注 1）国际新闻 当地时间18日，联合国人道主义事务协调厅官员表示，以军再次大规模袭击加沙地带，将加沙居民再次拖回“极度恐惧”中。联合国负责人道主义事务的副秘书长兼紧急救援协调员汤姆·弗莱彻：一夜之间，我们最担心的事成为了事实，整个加沙地带再次被空袭笼罩，数百人的死亡报告等待核实。以军再次发布撤离令，加沙居民再一次回到极度恐惧的生活中。 2）国内新闻 国内成品油价或将出现年内最大降幅。3月18日，国际油价全线下跌，美油5月合约跌1.17%，报66.58美元/桶；布油5月合约跌1.01%，报70.35美元/桶。截至3月17日周期内，参考原油均价为69.34美元/桶，较上一周期下跌5.96%。预计调价窗口开启时，对应成品油下调幅度约为280元/吨。根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为3月19日24时。 3）行业新闻 宇树科技宣布，旗下人形机器人G1成功完成全球首次原地侧空翻，这是继去年3月宇树H1（1.8米）实现全球首次电驱人形机器人原地空翻后的又一重大突破。相比前次，此次G1挑战的侧空翻难度更高，对机器人的平衡控制、关节驱动以及实时响应能力提出了更为严苛的要求。 品种日度

贵金属再创新高，股指继续看多-2025年3月19日申银万国期货每日收盘评论

黑色早评 | 2025年3月20日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运继续回落，主要是巴西发运有大幅减少，澳洲及非主流发运小增。不过，因前期发运增长，上周国内铁矿到港量有明显上升，但由于疏港高位，周一铁矿港口库存变化不大。国内矿方面，随着矿山开工率回升，近期国内铁精粉产量继续小幅增长。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，高炉开工率回升，铁水也有所增长。上周钢联数据显示高炉开工率进一步增长，日均铁水微增0.08万吨至230.59万吨，钢厂盈利率维持不变仍在53.25%的水平。同期钢厂铁矿库存小幅下降，但进口矿库销比仍继续回落。考虑到3月铁水仍有增量空间，叠加钢厂库存依然处于低位，预计钢厂仍将维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均略有下降，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，尽管近期铁矿供减需增，但因2月地产端数据偏弱且出口环境转差，叠加建材旺季需求不及预期，市场对原料端的负反馈预期增强，短期矿价延续震荡偏弱格局。 二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2217元/吨

【黑色早评】印度加征关税，欧盟限制配额，钢材出口预期弱

中衍期货

扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 负反馈阴影隐现 铁矿石延续下跌 从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1380.4万吨，环比减少23.7吨；巴西发中国665.4万吨，环比减少96.1万吨。发运总量小幅下降。 从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率86.57%，环比增加0.03%；日均铁水产量230.59万吨，环比增加0.08万吨，需求端基本持平。 库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13848.9万吨，环比减少183.03万吨。45港口日均疏港量308.58万吨，环比增加4.93万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为9144.65万吨，环比减少37.76万吨，整体来看，铁矿库存小幅回落。 1-2月地产数据表现较弱，而螺纹钢产量却持续回升，导致钢材市场供需压力增大。同时，基建和制造业增速虽高，但未能完全抵消地产低迷的影响，抑制矿石需求。全球发运量虽短期有所减少，然前期发运集中到港切预计后期发运量增长较快，料铁矿石港口库存维持高位。市场对供需失

负反馈阴影隐现 铁矿石延续下跌

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普17日在社交媒体平台“真实社交”上发文说，他将于18日同俄罗斯总统普京通话，讨论结束乌克兰危机问题。特朗普说，最终协议的许多内容已经达成一致，但仍有许多问题尚未解决。 2）国内新闻 据香港媒体18日报道，香港特区行政长官李家超当天在行政会议会前接受记者采访，当被问到长和公司向美国财团出售巴拿马运河港口等资产被批“无腰骨跪低”时，李家超表示，有三点看法：第一，社会对事件的关切，值得重视；第二，特区政府要求外国政府为香港企业提供公平环境，反对使用胁迫施压手段；第三，任何交易须符合法律法规要求，港府会依法依规处理。当被追问港府是否可动用《香港国安法》阻止交易时，李家超重申，任何交易要符合法律法规，港府依规处理。 3）行业新闻 3月18日，理想汽车自动驾驶技术研发负责人贾鹏公布下一代自动驾驶技术MindVLA研发进展。贾鹏表示，理想自研VLA模型——MindVLA将把汽车从单纯的运输工具转变为贴心的专职司机，它能听得懂、看得见、找得到。“我们希望MindVLA能为汽车赋予类似人类的认知和适应能力，将其转变为能够思考的智能体。” 品种日度观点汇总 主

贵金属表现强势，黑色延续弱势-2025年3月18日申银万国期货每日收盘评论

黑色早评 | 2025年3月19日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运继续回落，主要是巴西发运有大幅减少，澳洲及非主流发运小增。不过，因前期发运增长，上周国内铁矿到港量有明显上升，但因疏港维持高位，周一铁矿港口库存变化不大。国内矿方面，随着矿山开工率回升，近期国内铁精粉产量继续小幅增长。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，预计铁水有望继续回升。上周钢联数据显示高炉开工率进一步增长，日均铁水微增0.08万吨至230.59万吨，钢厂盈利率维持不变仍在53.25%的水平。同期钢厂铁矿库存小幅下降，但进口矿库销比仍继续回落。考虑到3月铁水仍有增量空间，叠加钢厂库存依然处低位，预计钢厂仍将维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交继续增长，但远期美元货成交有所下降，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，尽管近期铁矿供减需增，但在两会后暂无超预期政策叠加2月地产端数据依然偏弱的影响下，短期矿价延续小幅震荡偏弱运行。 二、消息及数据 1. 3月18日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14840.06万吨，较

【黑色早评】下游补库意愿较弱，焦煤夜盘新低

当日主要新闻关注 1）国际新闻 EC高开震荡，06合约收于2204.1点，上涨3.41%，早盘高开主要是受到地缘变化带来的情绪影响，美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级”。盘后公布的SCFIS欧线为1611.70点，环比下降3.9%，对应于03.10-03.16期间的离港结算价。4月运价在马士基率先带领提涨下，HPL、CMA、MSC等线上先后跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，可关注低吸机会，关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。 2）国内新闻 3月17日，国家发展改革委副主任李春临在国新办新闻发布会上表示，今天还有很多没来的部门，如民政部、文化和旅游部、证监会、卫健委、农业农村部等，都在积极谋划相应政策。目前，国家卫健委正在起草育儿补贴的具体操作方案，其他诸如扩大住房公积金使用范围、农村低收入人口增收行动等，相关职能部门也在积极推进。 3）行业新闻 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统

商品弱运行，股指强延续-2025年3月17日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>据Mysteel不完全统计，本周（4月7日-4月12日）有4家钢厂检修信息，具体如下：</p>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>据Mysteel不完全统计，本周（4月7日-4月12日）有4家钢厂检修信息，具体如下：</p>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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