进口亏损一度飙超1500！谁是亏损扩大、海内外铜库存剪刀差背后的推手？【SMM评论】lg...

SMM4月18日讯：据SMM最新的库存数据统计：截至4月18日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.45万吨至40.35万吨。上周四SMM全国主流地区铜库存为40.52万吨，40.52万吨的铜库存数据刷新了其自2020年4月10日以来的高点。而沪铜库存继续累积，也在4月12日当周再刷近四年新高。本周进口比价继续大幅走弱，对沪铜05合约最大亏损曾一度涨超1500元/吨，是什么原因使得进口亏损扩大，又是哪些原因使得海内外铜库存出现了明显的剪刀差？

沪铜库存刷近四年新高 LME、COMEX铜库存处于去库状态

从三大交易所的库存数据来看：上海期货交易所数据显示，截至4月12日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加2.7%至299,723吨，刷新近四年新高。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，4月18日LME铜仓库最新库存数据为122925吨 ，较前一交易日下降850吨 。COMEX铜库存自3月26日以来整体维持去库状态，近一个多周以来更是持续维持去库状态，其库存自4月9日的29067短吨降至4月17日的27801短吨。

周内全国主流地区铜库存、保税库存均小幅增加

截至4月18日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.45万吨至40.35万吨，但较上周四减少0.17万吨自年内高位小幅下降。总库存较去年同期的18.35万吨高22万吨，其中上海地区较上年同期高16.65万吨，江苏地区高4.93万吨，广东地区高0.25万吨。保税库存方面，据SMM调研了解，本周四（4月18日）国内保税区铜库存环比（4月11日)增长0.3万吨至7.34万吨。

据SMM了解，海内外铜库存出现剪刀差的原因，主要有以下几个方面的影响。国内方面：受国内供应较多、铜需求量暂未跟上供应增加的步伐，使得国内的铜库存整体出现了累库的状态。而海外市场方面，随着欧美等海外市场需求的改善，以及红海风波等因素对全球物流运输的干扰，使得海外的铜库存整体维持去库降至了降低的位置。除了基本面使得海内外铜库存出现了明显的剪刀差，宏观面上：中美制造业数据向好的宏观暖风点燃了多家海外机构和基金做多伦铜的热情，此外英美限制俄罗斯金属的交易，更是使得伦铜受到了众多资金的追捧，伦铜近来一路高涨，截至4月18日下午17:02，伦铜盘中最高升至9739美元/吨，这些因素也使得伦铜最近的涨幅高于沪铜，使得铜的内外价差扩大，出现了进口亏损扩大的趋势。不过，受我国央行、发改委、工信部等多部门密集发布利好等的影响，沪铜主力合约18日下午的微盘的做多热情高昂，其一度飙近79000元/吨，使得沪铜和伦铜近来的涨幅差距有所缩小。至于内外价差缩窄的趋势能否维持，仍需关注欧盘时段伦铜的交易表现，以及其他影响铜价走势的宏观、基本面以及市场情绪的因素。

内外价差扩大 国内铜企出口机会增加

伴随着内外价差扩大，进口亏损也出现了扩大，本周进口比价对沪铜05合约最大亏损曾一度扩大至1500元/吨，预计在进口比价未得到明显修复之前，铜的进口量预计将出现缩减。

不过，虽然进口亏损幅度大不利于进口，但是随着出口窗口的打开，国内铜企出口的机会增多，SMM将持续关注国内铜企的出口情况以及伴随着其出口带来的对国内铜库存的变化。

洋山铜市场方面：4月18日，仓单价格15-26美元/吨，QP5月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；提单价格20-35美元/吨，QP5月，均价较前一交易日下跌3美元/吨；EQ铜（CIF提单）-8-0美元/吨，QP5月，均价较前一交易日下跌-3美元/吨，报价参考4月中下旬及5月初到港货源。据SMM调研，比价连日大幅亏损下， 美金铜市场4月18日已难闻实盘成交。日内进口比价对沪铜05合约-950元/吨附近，伦铜3M-May为C67.38美元/吨，5月date与6月date为C35.83美元/吨附近。周内进口比价持续维持高亏损，在市场实盘仅有20美元/吨的态势下，长单持货商面临较大亏损，现货市场已难闻实盘成交。后市需持续关注比价大幅亏损下，国内炼厂出口动向。

后市

综上，至于海内外铜库存剪刀差能否缩窄，供应方面：SMM中国3月电解铜产量为99.95万吨，环比增加5.18%，同比增加5.06%之后，SMM预计随着冶炼厂4月进入密集检修期，以及5月和6月仍有大量冶炼厂要进行检修，预计未来国内电解铜产量或将会出现下降。而在进口比价未得到修复之前，预计后市进口货源将出现减少。需求方面：预计铜价高企的背景下，铜下游需求或难见明显的增加。SMM后续仍将继续关注进口比价的修复情况以及能否有炼厂出口动向、铜下游企业五一节前的补库节奏等因素使得国内铜库存拐点出现的时间提前。