4月25日，浙江嘉善经济技术开发区二季度重大项目集中开工暨博时新能源年产12GWh储能系统代建项目开工仪式举行。此次集中开工23个项目，总投资达50亿元，涵盖新能源、半导体等领域。 来源：我的钢铁网

浙江嘉善经开区集中开工23个项目，总投资达50亿元

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截至3月23日，约有2936家A股上市公司披露2025年年报业绩预告，占全部A股的比例约为53.5%。从业绩预告类型来看，目前已披露业绩预告的上市公司业绩预喜率（业绩预增、略增、续盈、扭亏的上市公司占比）为37.1%，向好率低于半年报的44.6%，但高于去年同期的33.5%，显示2025年全年A股业绩呈现同比改善、环比回落的态势。 从行业细分来看，非银金融、有色金属、汽车、钢铁2025年全年业绩预期较好。其中，非银金融行业业绩预告披露率为42.3%，业绩预喜率为81.8%，业绩表现好于其他行业，已披露的上市公司2025年年报净利润增速平均值为99.7%；有色金属行业业绩预告披露率为56.3%，业绩预喜率为64.5%，仅次于非银金融行业，已披露的上市公司2025年年报净利润增速平均值为72.3%。 地产、建筑装饰、建筑材料等地产产业链相关行业业绩预喜率较低，均低于25%。其中地产行业2025年年报业绩披露率为78.4%，业绩预喜率为20.7%，净利润增速预期的平均值为-199.4%；建筑装饰和建筑材料行业业绩预喜率分别为19.1%、23.5%，净利润增速预期的平均值分别为-168.1%、

股市 中期“慢牛”不改

上周受中东地缘冲突持续升级扰动，全球市场风险偏好显著回落，风险资产整体承压，A股同步走低，主要宽基指数收跌。指数层面，上周上证指数跌幅最小，科创50指数调整幅度最大，市场呈现明显的避险特征。行业层面，地缘冲突推动原油价格大幅上涨，石油石化板块领涨，煤炭、公用事业、农林牧渔、银行等防御和周期性行业涨幅居前，成长风格表现明显偏弱，传媒、有色金属、计算机、电子、建筑材料等行业跌幅居前。 海外“滞胀”预期升温 图为美国新增非农就业人数 伊朗封锁霍尔木兹海峡的潜在风险，引发市场对原油供给中断的担忧，推动国际油价脉冲式上涨。原油价格上行将通过能源分项传导至CPI，导致通胀预期快速升温，美联储降息预期下行，推动美债利率快速上行。与此同时，降息预期回落叠加全球避险情绪释放，推动美元指数阶段性走强。受上述因素影响，全球风险资产整体承压。 图为中国财政赤字率走势 美国2月非农就业数据远不及预期，与国际油价飙升形成共振，导致其“滞胀”预期升温。2月美国非农就业人口减少9.2万人，远低于市场预期的增长5.5万人，前两个月合计下修6.9万人，就业市场加速走弱的信号强化。从结构上看，私营部门减少8.6万人，其中建

政策托底夯实上行基础

春节长假期间，海外市场整体中性偏暖，富时中国A50指数期货先扬后抑，是A股的主要风向标。节后首个交易日，A股集体上涨，科技和资源板块领涨，不过港股传统互联网股走弱也提示市场对互联网企业盈利的信心仍需夯实。另外，美国最高法院裁定特朗普关税无效一定程度上降低了节后A股走弱的风险，尤其是富时中国A50指数期货反弹为A股注入了明确的利好预期。 图为2026年2月16日—25日期间全球主要指数表现 此外，港股资源板块在春节长假期间先行上涨，进一步强化了 A 股的做多情绪。从资金流向看，资金流入有色金属、能源、化工等周期板块，受益于全球大宗商品走强、行业涨价及资源安全逻辑，叠加节后复工复产与旺季备货需求集中释放，有色金属等供需格局持续优化。长假期间COMEX黄金期货价格重回5100美元/盎司上方，ICE原油期货主力合约站上70美元/桶，地缘风险溢价与美联储降息预期共振，进一步支撑了A股资源板块的上涨。科技板块则出现分化，光模块、半导体设备等概念股因订单确定性强保持强势，而AI应用、视频大模型、算力租赁等前期热门股受资金获利了结与业绩兑现压力影响出现回调。同时春节票房不及预期导致影视院线板块连续回调

A股 政策受益板块迎布局良机

上周A股市场呈震荡整理格局，结构性特征显著，题材股表现活跃，权重股相对偏弱。其中，中证500指数以4.34%的涨幅领跑，中证1000指数上涨2.89%。大盘蓝筹指数承压，沪深300指数下跌0.62%，上证50指数下跌1.54%。行业方面，周期板块表现强势，建筑材料、石油石化、钢铁、基础化工、有色金属等行业涨幅居前。银行、通信、非银金融、食品饮料、医药生物等板块跌幅居前。上周A股市场日均成交额为2.8万亿元，交投热度有所回落。 经济结构转型显韧性 2025年GDP同比增长5%，其中四季度同比增长4.5%，符合市场预期。消费市场保持稳健增长，居民消费结构逐步向服务消费转型。2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，较上年加快0.2个百分点。服务零售额同比增长5.5%，明显高于商品零售。文旅业态融合创新带动出行相关消费快速增长，如文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行服务等零售额增速远超平均水平。以旧换新政策有效刺激通讯器材、文化办公用品、家具、家电等商品销售，体育娱乐用品、金银珠宝、化妆品等升级类商品销售加速，体现居民需求趋向高品质、个性化产品。 固定资产投资总量同比下降，但结构持续优化。2

休整蓄势 上行基础稳固

利好支撑 在内外利好作用下，人民币仍具备升值动能，外资加速回流或提振市场风险偏好，股指上行趋势有望延续。 上周市场延续强势，成交额显著放大，市场情绪明显回暖，上证指数更是取得八连阳。上周主要指数悉数上涨，中证500以4.03%的涨幅领先，创业板指和中证1000表现也较为强劲，上证指数上涨1.88%。行业方面，有色金属、国防军工、电力设备、电子、建筑材料涨幅居前，美容护理、社会服务、银行、煤炭、食品饮料跌幅居前。 人民币仍具备升值动能 近期人民币持续升值，离岸人民币和在岸人民币同步走强，美元指数明显走弱。本轮人民币升值受到内外因素共同支撑：一是美元指数走弱带动人民币被动升值，二是国内经济基本面稳步修复，三是年底企业结汇需求增加。 美联储降息预期强化使得美元指数走弱。从近期公布的经济数据来看，美国通胀压力缓解，就业市场仍然疲软，美联储明年仍需通过降息提振经济。美国11月CPI同比增长2.7%，低于预期的3.1%。美国11月核心CPI同比增长2.6%，低于预期的3%，创2021年3月以来新低。由于政府“停摆”，数据可靠性引发市场质疑，但美国通胀整体呈现下行趋势，为降息提供空间。美国11月非农

股指 有望延续上行趋势

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 德国10月PPI环比增0.1%，预期持平，前值降0.10%；同比降1.8%，预期降1.9%，前值降1.7%。 2）国内新闻 商务部新闻发言人何咏前表示，目前，中方正严格按照中美吉隆坡经贸磋商共识做好相关落实工作。 3）行业新闻 据上海有色网最新报价显示，11月20日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨2390.0元报9.13万元/吨，创逾1年新高，连涨9日，近5日累计涨6960.0元，近30日累计涨17840.0元。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指回落，建筑材料板块领涨，美容护理板块领跌，市场成交额1.72万亿元。资金方面，11月19日融资余额减少45.76亿元至24803.25亿元。十五五规划仍然聚焦科技自立，预计科技板块是长期方向。11月以来“权重走强、成长走弱”主要是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果。若后续海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新趋于均衡；但在政策与流动性信号进一步明朗前，大盘价值仍可能阶段性占优。临近年底，资金相对谨慎，市场风格相较三季度也更为均衡。我们认为

商品多数下跌，能源品跌幅居前-2025年11月20日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 哈马斯高级官员、首席谈判代表哈利勒·哈亚发表声明宣布达成停火协议。这是各方证实加沙停火第一阶段协议达成以来，哈马斯谈判代表团首次公开发声。哈利勒·哈亚表示，哈马斯已从包括美国在内的调解方那里获得了保证，“加沙战争已经结束”。 2）国内新闻 工信部最新数据显示，今年前八个月，我国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点。8月份，中小企业出口指数为51.9%，连续17个月处于扩张区间。 3）行业新闻 国家医保局办公室、国家中医药局综合司发布通知，遴选15个左右省份或地级市开展中医优势病种按病种付费试点。用2-3年时间先行先试积累一批中医药医保支付方式改革经验，并逐步向全国推广。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指大幅回调，电子板块领跌，建筑材料板块领涨，市场成交额2.53万亿元。资金方面，10月09日融资余额增加508.05亿元至24291.95亿元。经过9月的高位震荡，我们认为股指将再次进入方向选择阶段，从当前走势来看，大概率维持多头趋势。资金面来看，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权

黑色板块涨幅居前-2025年10月10日申银万国期货每日收盘评论

截至8月31日，A股中报披露结束，A股个股、板块中报释放出来的综合业绩、具体业务表现、未来发展前景受到市场的广泛关注与定价。 从中报释放的信息来看，A股上半年业绩小幅改善。上半年，万得全A指数实现净利润3.21万亿元，同比增速为2.96%，较前值（一季度）的3.47%回落0.51个百分点。剔除金融和石油石化板块后，万得全A指数上半年实现净利润1.64万亿元，同比增速为3.66%，较前值（一季度）的5.28%回落1.61个百分点，显示上半年A股盈利水平有所修复，但修复速度边际放缓。 此外，A股盈利能力略微下降。上半年，万得全A指数ROE TTM为7.73%，一季度为7.75%，2024年全年为7.92%。剔除金融和石油石化板块后，万得全A指数上半年ROE TTM为6.51%，一季度为6.51%，2024年全年为6.53%。 从利润水平来看，上半年，农林牧渔、钢铁、建筑材料、有色金属、电子板块归母净利润同比增速靠前，均高于30%，但增速均较一季度有所放缓。同时，电力设备、国防军工板块归母净利润同比增速较一季度均有改善。煤炭、轻工制造、商贸零售、石油石化板块上半年归母净利润同比增速排名靠后，

股市 经济基本面向好的驱动将增强

2025年7月股指市场大幅上扬，其中钢铁和建筑材料板块领涨，银行和公用事业板块领跌，股指期货贴水曾一度缩小，股指期权隐含波动率小幅上行。 2025年7月，随着中央财经委员会第六次会议的召开和四部委同时出台实施细则，我国“反内卷”政策进入制度落地阶段。短期看，政策意在遏制愈演愈烈的“价格战”，缓解企业利润下滑态势；中期看，可通过供需再平衡淘汰低效产能；长期看，以创新和质量替代低价竞争，将提升中国产业链的全球竞争力。 本次“反内卷”政策与10年前的供给侧结构性改革相比存在较大差异。首先，供给侧结构性改革侧重产业链上游，企业以国企为主，行业是煤炭、钢铁等传统领域，而“反内卷”政策侧重产业链中下游，企业以民企为主，覆盖新能源汽车、光伏、有色金属、化工、钢铁等行业。其次，2015年地产和基建领域尚有发力空间，通过棚改货币化安置推动房地产开发销售，居民也有加杠杆的空间，但2025年需求偏弱，需要更精准有力的政策促进消费。最后，执行难度也不同，供给侧结构性改革在国企主导下，行政手段实施比较方便，但“反内卷”政策需要考虑失业问题，无法“一刀切”。 预计“反内卷”行情分为三个阶段：政策预期、产能出清验证

“反内卷”推动估值修复

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 知情人士表示，美国财政部长贝森特最近私下向美国总统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔。贝森特认为，除去目前整体经济因素，美联储官员已经发出信号，他们可能在年底前进行两次降息。贝森特警告，解雇鲍威尔可能带来经济、政治和法律后果。特朗普表示，不需要谁来跟我阐明解雇鲍威尔的利害关系。 2）国内新闻 据经济参考报，最新数据显示，今年上半年工业和信息化领域主要经济指标总量和增速稳步提升。下一步，多项政策举措将筑牢工业经济基本盘、持续培育发展动能。其中，工业和信息化部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案；会同相关部门完善支持新型工业化的金融政策，纵深推进产融合作；在政策、人才、资金、市场等方面持续优化企业发展环境。 3）行业新闻 第三届中国国际供应链促进博览会在北京闭幕。本届链博会，中外参展企业和机构达到1200家。线上线下观众人数超过21万人次，比上届增长5%。据不完全统计，现场共签署合作协议、达成合作意向超过6000项。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指上涨，建筑材料板块领涨，银

政策预期催化 商品全线走强-2025年7月21日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>4月25日，浙江嘉善经济技术开发区二季度重大项目集中开工暨博时新能源年产12GWh储能系统代建项目开工仪式举行。此次集中开工23个项目，总投资达50亿元，涵盖新能源、半导体等领域。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>4月25日，浙江嘉善经济技术开发区二季度重大项目集中开工暨博时新能源年产12GWh储能系统代建项目开工仪式举行。此次集中开工23个项目，总投资达50亿元，涵盖新能源、半导体等领域。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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