美国农业部出口销售报告显示，截至5月16日当周，美国没有对中国（仅指大陆）销售大豆。 作为对比，之前一周美国也没有对中国销售大豆。 截至5月16日当周，美国对中国销售27.4万吨玉米和0.4万吨高粱，2023/24年度交货。同期对中国装运27.5万玉米和12.7万吨高粱。 注：文章中的中国数据未包括中国台湾数据 来源：我的钢铁网

截至5月16日当周，美国连续第二周没有对中国销售大豆

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原 美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买7500亿美元的美国能源产品。欧盟委员会主席冯德莱恩称，部分产品将免征关税，包括飞机及其零部件、部分化学品和药品。冯德莱恩承认，欧盟与美国尚未就烈酒领域做出决定，贸易协定框架的细节将在未来几周内公布。 2）国内新闻 国家统计局数据显示，6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月有所收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快，“两新”政策带动效果持续显现。1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额34365亿元，同比下降1.8%；1-6月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3%。 3）行业新闻 农业农村部等10部门联合印发《促进农产品消费实施方案》，提出推进全链条协同监管，试行产地准出分类监管制度，推进产地准出与市场准入衔接，部省统筹开展风险监测。《方案》提出强化财政金融支持，鼓励金融机构创新开展订

黑色建材领跌，市场降温-2025年7月28日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年7月29日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘8946元/吨，下跌38元/吨，跌幅0.42%；基差：天津94（-40），山东94（-40），江苏24（-40），广东-26（-50）。 供给端：南部半岛油压商协会（SPPOMA）发布的数据显示，2025年7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.52%，鲜果串单产上升6.08%，出油率减少0.10%；船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚2025年7月1-25日棕榈油产品出口量为684308吨，较上月同期出口量减少63837吨，减幅8.53%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年5月份印尼棕榈油产量456万吨，上月为490万吨，其中CPO产量417万吨，上月为448万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口266万吨，高于去年同期的196.6万吨，上月为178万吨；5月底棕榈油库存296万吨，上月为305万吨；据船运调查机构ITS数据显示，印尼2025年6月份的棕榈油出口量环比大幅增长30.5%，从5月份的198.3万吨增至258.8万吨；印尼棕榈油协会

【农产品早评】宏观情绪带动，苹果红枣冲高回落

2025年7月26日 农产品-生猪 宏观溢价给予生猪盘面远月高估值 观点概述： 供给端（利空近月利多远月）：政策端指导降重预期增强 近月供压增大远月供压预期减少 出栏量方面，近期供应节奏加速，出栏环同比回升显著，市场理论供应压力较大。据卓创样本统计的日度出栏，近一周（7月14日-7月22日）样本内累计日度出栏111万头，去年同期93万头，同比增幅达19%。 体重方面，本周全国均重稳定下降，但集散均重继续分化，散户逆势增重，集团场稳定降重。据涌益讯，本周生猪出栏均重128.48公斤，较上周下降0.35公斤，环比降幅0.27%，较去年同期体重增加3.09公斤，同比增幅2.46%。 需求端（中性）：周度累计屠宰环比回升 但季节性需求淡季仍体现明显 需求端，宰量环比有所上升，但体现的更多是供应的增幅，整体来看需求仍然处于淡季，终端走货较难。据涌益讯本周周度屠宰样本宰杀量155.59万头，环比上周增加4.15万，环比增幅2.74%；日度屠宰样本日均宰杀量134134头，较上周增加1423头，日均增幅1.07%。周内多个端口生猪出栏量级回升，屠企采购难度降低，加之猪价承压下跌后，屠企采购成本下降，

【生猪周报】宏观溢价给予生猪盘面远月高估值

2025年7月26日 有色-铝 氧化铝的变盘 基本面概述及结论： 供给： 山西和河南两地受安监及环保督察等因素开采受限，部分矿山暂停生产，国产矿6月产量环比下行。顺达矿业开始召集工人筹备复产事宜，进口矿供应有增量预期，6月国内铝土矿进口环比增加，几内亚和澳大利亚周度港口发运环比上行，进口矿价环比下行，国内铝土矿库存已补至同期偏高位，从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需。氧化铝周度产量环比上行，周度供需过剩幅度扩大，库存继续累库。国内电解铝冶炼利润丰厚，供应持稳上行。 需求： 需求方面，下游开工率环比下行，周度表需环比持平。国内光伏抢装结束，家电排产下行，汽车库存压力逐步增加，现实需求有转弱压力。工信部称，有色金属等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，反内卷持续发酵，政策预期向需求侧辐射。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14000元/吨、 15400元/吨，原料端氧化铝价格上行，煤价回升，预焙阳极环比持平，成本环比上行，利润维持高位，前期停产产能复产，电解铝产量持稳上行。 库存： 本周铝锭+铝棒库存环比上行，现货升水下行。LME库存+2至45.1万吨，全球库存累

【铝周报】氧化铝的变盘

‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准 投资咨询部 周密 投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。 周蜜儿 研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。 徐妍妍 研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。 田大伟 研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。 张磊 研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基

【混沌视界&资金沉淀】20250726

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原 特朗普数字资产顾问委员会执行董事Bo Hines在X平台表示，总统数字资产工作组已完成为期180天的报告（即首份加密政策报告），将于7月30日公开发布。 2）国内新闻 国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见。修正草案完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争；完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。 3）行业新闻 在光伏行业供应链发展（大同）研讨会上，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲表示，近年来多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，以实现推动落后产能出清。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指回落整理，电子板块领涨，建筑装饰板块调整，市场成交额1.82万亿元。资金方面，7月24日融资余额增加60.97亿元至19283.69亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一，我们预计资本市场内中长期资金的占比会逐步增加，有利于降低股市的波动。7月以来反内卷政策持续推动上涨，我们认为目

黑色继续领涨-2025年7月25日申银万国期货每日收盘评论

恒力期货

PX CFRC 856美元/吨（+14），PX商谈价格上涨，实货9月在850有买盘；纸货9月在842有成交，在842/844商谈，1月在835/839商谈；

恒力期货能化日报20250725

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 日美关税谈判达成协议。美方对日本实施的“对等关税”税率将从25%下调至15%，日本将在现行的“最低准入制度”下增加美国大米的进口量。该协议还包括日本向美国投资5500亿美元的承诺。美国白宫表示，美日投资协议将重点关注半导体设计和制造、天然气和新造船厂。日本将购买价值80亿美元的美国商品，包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇和可持续航空燃料。 2）国内新闻 经党中央批准，海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作。一批政策举措陆续对外公布，将于全岛封关之日起施行。其中：“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，在岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，加工增值达到30%的可免关税销往内地。 3）行业新闻 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会指出，当前，生猪产业面临产能阶段性偏高、生产和价格波动风险大等问题。要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指继续上涨，美容护理板块领涨，银行板块调整，市

反内卷品种热度不减-2025年7月24日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2025年7月25日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘9104元/吨，上涨120元/吨，涨幅1.34%；基差：天津56（-170），山东46（-180），江苏-24（-170），广东-64（-170）。 供给端：印尼棕榈油协会(GAPKI)会长Eddy Martono周四称，印尼2025年棕榈油出口量或从去年的2950万吨降至2800万吨，Martono称印尼2025年毛棕榈油产量料增至5000万吨，高于去年的4820万吨；马来西亚棕榈油局（MPOB）：预计2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，相较于去年的1930万吨有所增加；2025年棕榈油出口量将达到1700万吨，相较于去年的1690万吨有所增加；随着苏门答腊岛森林和泥炭地火灾加剧，印尼棕榈油行业已进入高度戒备状态，关键种植区运营面临风险，且在收割旺季期间可能出现生产中断；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年5月份印尼棕榈油产量456万吨，上月为490万吨，其中CPO产量417万吨，上月为448万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口266万吨，高于去年

【农产品早评】双粕：生猪限产能利空豆粕需求

宏观&金工早评 | 2025年7月25日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 昨日大盘再度冲上3600点，中证1000最强，上证50最弱。两市成交量1.84万亿。盘面上顺周期普涨，银行板块继续领跌。 外围环境上，美国和日本达成贸易协议，美欧和中美谈判也预期向好，因此引发全球资本市场情绪向好，人民币升值美元继续走弱。国内城市更新会议和一些行业政策的发布使市场重新调整了对未来经济的预期，房地产大力刺激的可能性下调，但是行业反内卷的政策仍在不停发酵，煤炭供给侧引发煤价大涨预期，因此对顺周期行业进行了大幅加强。昨日随着更多细分行业反内卷文件和价格法修订案出台，商品市场焦煤和多晶硅大涨再度引爆情绪，预计反内卷的主线随着政策不断出台还将继续扩散。 资金面上，国债无风险利率继续回升，债市资金偏紧，但资金不断从存款向非银转移，后市资金面仍然偏乐观。 结论：股指当前主要驱动是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，被压制很久的顺周期板块受到反内卷叙事影响扭转了长期预期，股指偏强的局面仍未结束。 贵金属 贵金属受到贸易协议乐观的消息影响，风险溢价明显回调；美元指数和美债利率的小幅回升

【宏观早评】反内卷发酵下，大盘继续上行

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  <p>美国农业部出口销售报告显示，截至5月16日当周，美国没有对中国（仅指大陆）销售大豆。</p>
  <p>作为对比，之前一周美国也没有对中国销售大豆。</p>
  <p>截至5月16日当周，美国对中国销售27.4万吨玉米和0.4万吨高粱，2023/24年度交货。同期对中国装运27.5万玉米和12.7万吨高粱。</p>
  <p>注：文章中的中国数据未包括中国台湾数据</p>  <br>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>美国农业部出口销售报告显示，截至5月16日当周，美国没有对中国（仅指大陆）销售大豆。</p>
 <p>作为对比，之前一周美国也没有对中国销售大豆。</p>
 <p>截至5月16日当周，美国对中国销售27.4万吨玉米和0.4万吨高粱，2023/24年度交货。同期对中国装运27.5万玉米和12.7万吨高粱。</p>
 <p>注：文章中的中国数据未包括中国台湾数据</p>  <br>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

截至5月16日当周，美国连续第二周没有对中国销售大豆

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