据中国中冶消息，2024年1-5月新签合同额人民币5089.1亿元，较上年同期降低5.7%，其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同7个，合同金额204.1亿元，具体项目明细如下： 来源：我的钢铁网

Mysteel：1-5月中国中冶签订7个钢铁项目，金额204.1亿元

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2015—2018年供给侧改革复盘 产业政策和效果 2016年2月，国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，开启了钢铁行业供给侧改革的序幕。2016—2018年是钢铁行业供给侧产业政策集中落地实施的阶段，其间，通过淘汰落后产能、环保限产以及减量置换等举措，去产能超过1.5亿吨，出清“地条钢”超过1.4亿吨，提前两年达成了“十三五”规划去产能的上限目标任务。 近3年产业政策的侧重点有所不同：2016年是淘汰小高炉，化解产能超过6500万吨；2017年上半年主要取缔“地条钢”，实现了1.4亿吨“地条钢”产能的出清，此外，借助产能置换和环保限产，化解粗钢产能5000万吨；2018年则持续推进压减产能以及环保限产工作，化解粗钢产能3000万吨。 供需面和价格走势 粗钢产量逐年增长 2015年，钢厂产量基数较低（当时钢厂持续处于亏损状态，产量呈负增长态势）。2016—2018年，生铁和粗钢的产量均逐年上升，然而铁钢比却出现下降，生铁产量的增幅小于粗钢，其中的原因主要是高炉生产受到政策的约束。 在产能淘汰和压减周期中，产量不减反增的原因主要有：其一，表外产量转向表内。2017年上

“反内卷”政策对钢铁产业影响几何？

混沌天成期货

黑色早评 | 2025年10月17日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运继续小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运小增。不过，因节后压港释放，国内港口铁矿到货量有明显上升，本周港口铁矿库存增幅有所扩大。此外，因近期国内矿企业多维持正常生产，国内铁精粉产量变动不大。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比小增，铁水产量略有下降。昨日钢联数据显示高炉开工率持平，日均铁水继续小降0.59万吨至240.95万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至55.41%。此外，本周钢厂铁矿库存依然有所减少，尽管进口矿日耗也有减量，钢厂进口矿库销比仍略有下降，处于同期低位。尽管当前钢厂铁水仍维持高位，但随着盈利率持续下滑，预计钢厂对铁矿维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交也有所回落，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但当前国外需求仍显著强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供需均有小幅减量，但随着铁矿港口库存持续上升，叠加钢厂盈利走弱及钢材高库存带来的负反馈预期，短期矿价延续弱势运行。 二、消息及数据 1.10月16日Mysteel统计新

【黑色早评】铁矿库存增，焦炭库存降，矿焦走势分化

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止收缩资产负债表，他承认货币市场出现了紧缩的“一些迹象”。鲍威尔表示，自9月FOMC货币政策会议以来，通胀和就业前景似乎变化不大，不过他强调，劳动力市场出现越来越多的疲软迹象。 2）国内新闻 为保障我国航运业、造船业及相关产业链供应链安全和发展利益，交通运输部会同工信部等部门启动航运业、造船业及相关产业链供应链安全和发展利益受影响情况调查。后续根据调查情况适时出台相应措施。 3）行业新闻 中汽协公布数据显示，9月，我国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。9月新能源汽车产销分别为161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，创历史新高。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指明显上升，板块上钢铁行业领跌，电力设备行业领涨，市场成交额2.09万亿元。资金方面，10月14日融资余额增加23.35亿元至24302.33亿元。经过9月的高位震荡

集运持续领涨-2025年10月15日申银万国期货每日收盘评论

黑色早评 | 2025年10月16日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运小增。不过，因节后压港释放，国内港口铁矿到货量有明显上升，周一港口铁矿库存也有小幅增长。此外，假期国内矿企业多维持正常生产，近期国内铁精粉产量变动不大。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比小增，铁水产量略有下降。上周钢联数据显示高炉开工率微降，日均铁水仅略减0.27万吨至241.54万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至56.28%。不过，节后钢厂铁矿库存大幅减少，叠加进口矿日耗略有增长，钢厂进口矿库销比有明显回落，再度低于去年同期水平。由于当前钢厂铁水仍维持高位，预计钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所回落，但远期美元货成交大幅增长，目前PB粉落地亏损再度扩大，当前国外需求仍显著强于国内。 综合而言，尽管近期铁矿市场供减需稳，但受钢材高库存带来的负反馈预期影响，短期矿价延续弱势运行。 二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3006元/吨，周环比上调27元/吨，与10月15

【黑色早评】假期减产煤矿复产，焦煤产量回升

11月前外部环境不确定性较大，加之各股指均已处于较高的估值水平，投资者落袋为安的意愿上升，盈利兑现令股指震荡偏弱运行。不过，与今年4月的贸易摩擦相比，本次对国内市场的影响较为有限。 国家统计局发布的数据显示，9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比保持不变。数据显示国内经济仍处于“磨底”阶段，但从细分指标来看，核心指标逐步回暖。核心CPI同比上涨1%，连续5个月保持扩张，也是近19个月以来首次回升至1%，反映出消费市场在各项补贴政策的支持下，内生动力正在增强。食品价格同比下降4.4%成为主要拖累项，其中猪肉价格同比下跌31.3%。非食品项价格表现较为坚挺，除能源外的工业消费品价格环比上涨0.5%，金饰品、服装和文娱耐用消费品等价格涨幅显著。CPI各项细分指标的表现说明国内必需消费疲弱，可选消费稳健，服务消费展现韧性。从工业领域来看，PPI环比连续两个月持平，显示出供需结构边际改善。中央自7月提出“反内卷”以来，遏制企业“价格战”取得了一定成效。煤炭加工价格环比上涨3.8%，黑色金属冶炼价格环比上涨0.2%，均为连续两个月上

风险偏好回落 股指高位震荡

在9月中旬短暂反弹之后，螺纹钢期货价格再度转弱下行，国庆假期前主力合约更是跌破3100元/吨整数关口，创下阶段性新低。同时，现货价格也在低位偏弱运行。 宏观情绪偏弱 美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。上述举措引发市场避险交易，风险资产价格承压回落。在经历了4月的“对等关税”冲击后，新一轮关税威胁对商品市场的边际影响减弱。事实上，新一轮关税威胁对黑色产业的影响有限，国内钢材直接出口至美国的数量较少。不过，若贸易摩擦升级，可能对我国钢材的间接出口形成冲击，例如汽车、家电等产品出口受限后会加剧板材产业的供需矛盾，进而导致建筑钢材价格承压。笔者认为，若贸易摩擦升级，国内将出台更多利好政策，对黑色金属价格形成显著支撑，市场情绪将再度切换。 库存升至相对高位 近期，螺纹钢产业供需矛盾不断累积，库存已升至相对高位，去库压力偏大。截至10月10日当周，同口径下螺纹钢库存总量为659.65万吨，国庆假期期间增加57.40万吨，库消比为4.518，同样显著回升，库存量和库消比均明显高于去年同期水平，同比分别增长49

螺纹钢 去库存压力大

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储保尔森表示，她支持今年再降息两次，每次25个基点。保尔森称，货币政策应忽略关税对消费者价格上涨的影响，因为她认为不存在能使关税引发的价格上涨演变为持续通胀的条件。 2）国内新闻 据海关统计，今年9月，我国货物贸易进出口4.04万亿元，同比增长8%。其中，出口2.34万亿元，增长8.4%；进口1.7万亿元，增长7.5%，连续4个月同比双增长。第三季度，我国货物贸易进出口同比增长6%，已连续8个季度实现同比增长。 3）行业新闻 中国船舶工业行业协会发布最新数据，截止到2025年6月底，“十四五”期间中国造船业共计承接64.2%的全球新船订单，比“十三五”期间高出15.1个百分点，市场份额连续16年位居世界第一。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指冲高回落，板块上通信电子行业领跌，银行行业领涨，市场成交额2.60万亿元。资金方面，10月13日融资余额增加22.40亿元至24278.99亿元。经过9月的高位震荡，我们认为股指将再次进入方向选择阶段，从当前走势来看，大概率维持多头趋势。短期受中美贸易影响，市场避险情绪可能加剧，股

集运领涨-2025年10月14日申银万国期货每日收盘评论

黑色早评 | 2025年10月15日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运小增。不过，因节后压港释放，国内港口铁矿到货量有明显上升，周一港口铁矿库存也有小幅增长。此外，假期国内矿企业多维持正常生产，近期国内铁精粉产量变动不大。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比小增，预计铁水产量略有下降。上周钢联数据显示高炉开工率微降，日均铁水仅略减0.27万吨至241.54万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至56.28%。不过，节后钢厂铁矿库存大幅减少，叠加进口矿日耗略有增长，钢厂进口矿库销比有明显回落，再度低于去年同期水平。由于当前钢厂铁水仍维持高位，预计钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交大幅上升，远期美元货成交也有小幅增长，目前PB粉落地亏损有小幅收窄，但当前国外需求仍显著强于国内。 综合而言，尽管近期铁矿市场供减需稳，但随着钢坯盈利转负，叠加钢材高库存带来的负反馈预期导致昨日矿价大幅下探，预计短期矿价延续弱势震荡运行。 二、消息及数据 1.Mysteel统计中国47港进口铁

【黑色早评】钢材高库存弱需求，原料负反馈预期增强

上周五，全球资本市场遭遇“黑色星期五”，股、债、汇市场集体受挫，商品期货市场亦大幅下挫。前期表现强势的有色金属板块明显回调，本就疲弱的原油市场更是跌破关键支撑位。 笔者认为，原油上周五的下跌可分为两个阶段：第一阶段始于上周四晚间，以色列与哈马斯停火降低了地缘风险溢价，加上美联储理事在讲话中暗示或倾向于锚定中性利率，一定程度上稀释了流动性溢价，直接导致10月10日亚洲交易时段原油持续阴跌；第二阶段则在国内市场收盘后，国际市场逐步对贸易摩擦升级作出反应，随后特朗普的言论进一步放大了市场悲观情绪，推动恐慌指数飙升，市场避险情绪急剧升温。 从当前视角判断，需思考原油的趋势定价逻辑是否发生转变，以及贸易摩擦能否对其趋势走势产生根本性影响。笔者认为，可将贸易摩擦视为短期风险扰动因素，原油中长期支撑逻辑并未改变。油价快速下跌后，大概率存在反弹空间，预计2026年一季度前布伦特原油价格中枢仍将维持在62~67美元/桶区间。 宏观因素仍是影响原油价格的核心因素。尽管相较于黄金、铜等强势资产，原油面临一定的空头配置压力，但原油作为资产配置时天然具备抗通胀属性，其长期趋势仍将与黄金、铜等资产保持一致。加之中

原油 中长期支撑逻辑未变

近几年，受房地产市场调整影响，黑色系的“金九银十”旺季特征减弱，螺纹钢首当其冲，旺季不旺已成常态。今年国庆假期期间，钢材累库幅度超往年均值，库存压力凸显，需求无明显改善，螺纹钢价格偏弱震荡运行。但原料端价格坚挺，产业链未形成明显的负反馈。 目前来看，房地产新开工及施工面积等数据持续调整，市场对螺纹钢的需求预期偏弱。为了缓解库存压力，钢厂实施控产措施，螺纹钢产量处于今年的低位水平，但供需结构仍有压力。螺纹钢转产现象明显，一部分因为卷螺利润差走高而转产热卷，一部分因为半成品钢坯出口向好而转产钢坯。实际上，铁水产量仍处于高位。截至10月10日，钢联数据显示，247家钢铁企业铁水日均产量仍处于240万吨以上的高位。因此，需警惕热卷需求走弱以及钢坯出口减少带来的价格回落压力。 热卷的主要风险点在于四季度国内需求回落以及出口承压。近期，下游冷轧镀锌订单出现萎缩，需求韧性面临挑战。在产量维持高位的基础上，当下，热卷库存水平及累积幅度均高于去年同期。出口方面，欧盟计划削减钢铁进口配额并计划征收50%关税，中美贸易摩擦升级等增加了钢材出口的不确定性。钢坯的风险点在于利润压缩和未来受到反倾销制裁的预期。海

螺纹钢 维持偏弱走势

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  <p>据中国中冶消息，2024年1-5月新签合同额人民币5089.1亿元，较上年同期降低5.7%，其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同7个，合同金额204.1亿元，具体项目明细如下：</p>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>据中国中冶消息，2024年1-5月新签合同额人民币5089.1亿元，较上年同期降低5.7%，其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同7个，合同金额204.1亿元，具体项目明细如下：</p>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

Mysteel：1-5月中国中冶签订7个钢铁项目，金额204.1亿元

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