【股指周报】止跌反弹需要政策改善市场预期lg...

供应：自去年8月份以来，过去几年被市场诟病的股权融资和减持抽血就已经被大幅遏制了，数据上来看，股东减持和股权融资规模都有明显收缩，5月股权融资规模不足百亿，股东减持金额合计36亿，远低于往年同期水平。本周退市、ST的热度飙升也显示了市场供给侧的持续收紧。

需求：企业盈利从同比增速的视角可能已经见底了，但PPI对企业盈利名义增速的拖累一直存在，地方财政捉襟见肘，严监管+内需不足的环境下，企业扩张意愿差，供需两侧的政策效果相对有限，绝对水平上企业盈利仍没见到显著好转的迹象5月经济数据显示生产端主要靠外需支撑，内需尤其是投资端整体偏差。

投机仓位水平：

宏观上，5月-4.2%的M1增速本周继续引发市场讨论，央行行长在陆家嘴金融论坛上也表态将居民活期存款纳入M1统计范畴；但地产基建模式走不通后，由信贷派生货币的渠道在边际走弱，数据上也就呈现为M1和M2的边际走弱，从而导致能够流入股市的超额流动性有限。

微观上，本周市场整体成交量依然维持在7000亿上下，北向资金连续三周流出，如果说前一周是外围因素因素导致的短期超卖，本周就是中国降息落空以及政策不及预期的结果。市场缩量震荡的行情下，杠杆资金情绪延续回落。短期虽然各路资金的仓位偏低，但缺少大级别的资金流入驱动。公募等机构资金需要看到居民端资产负债表企稳，收入预期和风偏改善；外资和保险资金的仓位其实不高，前者是因为去年卖出了很多，后者则是有非常大的成长空间，但都需要契机，前者可能需要海外降息，后者可能需要国内经济显著复苏。

国内宏观基本面不支持A股全面反转，但3000点附近的支撑效果仍在，博弈政策预期和GJD托底市场的话，目前指数的位置具备不错的盈亏比。