中国铝业6月25日晚间公告，公司召开第八届董事会第二十三次会议。经选举，史志荣当选为公司第八届董事会董事长。 来源：我的钢铁网

中国铝业：史志荣当选为公司董事长

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有色早评 | 2025年8月28日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 上周伴随宏观环境的转松，铜价在周五迎来了明显上行，但沪铜来到震荡区间上沿后，涨势趋缓，市场仍在等待驱动方向，现实需求的相对疲软仍是主要抑制因素。 宏观环境上，海外受到市场对美联储降息预期波动的影响，美元受事件影响小幅走弱支撑铜价；国内预期与现实反复未能指引明确宏观方向。 供给端，冶炼环境仍较差，TC再次出现回落。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月25日国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较18日降2.42万吨，较21日降0.97万吨，入库量偏少，下游企业逢低采购，库存小幅下降，但国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未明显出现。临近月底，下游接货也有减少表现，需求预期不足。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终

【有色早评】现货承压下跌，氧化铝弱势下行

有色早评 | 2025年8月27日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 上周伴随宏观环境的转松，铜价在周五迎来了明显上行，但沪铜来到震荡区间上沿后，涨势趋缓，市场仍在等待驱动方向。 宏观环境上，海外受到市场对美联储降息预期波动的影响，美元受事件影响小幅走弱支撑铜价；国内预期与现实反复未能指引明确宏观方向。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月25日国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较18日降2.42万吨，较21日降0.97万吨，入库量偏少，下游企业逢低采购，库存小幅下降，但国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未明显出现。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过短

【有色早评】特朗普计划裁撤美联储理事，降息预期升温，基本金属偏强震荡

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 日本政府宣布，印度总理莫迪8月29日起开始为期两天的访日行程。在日印首脑会谈上，预计将设定未来10年对印度的民间投资达到10万亿日元（约合人民币4876亿元）规模这一目标并写入成果文件。关于印度西部正在建设的高速铁路，两国首脑可能会就采用东日本铁路公司（JR东日本）推进开发的东北新干线新型列车“E10系”达成共识。 2）国内新闻 据中国证券报，近日召开的国务院常务会议和全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议对下阶段消费品以旧换新作出部署，释放出政策支持加力信号。专家表示，从当前各地对以旧换新政策优化调整的路径看，后续以旧换新政策有可能在上调资金支持规模、扩大品类范围等方面发力，同时将进一步强化政策协同与技术赋能，确保政策红利直达消费者，有效扩大内需、提振消费。 3）行业新闻 今年1至7月份，机械工业主要涉及的五个大类行业增加值同比保持增长趋势。其中，通用设备制造业同比增长8.3%；专用设备制造业同比增长3.8%；汽车制造业同比增长10.9%；电气机械和器材制造业同比增长11.9%；仪器仪表制造业同比增长7.1%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）

商品大面积飘红-2025年8月25日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年8月26日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 上周伴随宏观环境的转松，铜价在周五迎来了明显上行，但沪铜来到震荡区间上沿后，涨势趋缓，市场仍在等待驱动方向。 宏观环境上，海外受到市场对美联储降息预期波动的影响，周一美元指数回升形成对于涨势抑制；国内预期与现实反复未能指引明确宏观方向。美国政府将把铜和钾肥等纳入关键矿产草案清单，这是自2018年首次发布以来最重大的调整，也对铜价形成驱动影响。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月25日国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较18日降2.42万吨，较21日降0.97万吨，入库量偏少，下游企业逢低采购，库存小幅下降，但国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未明显出现。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一

【有色早评】特朗普拟将铜列入关键矿产清单，铜价偏强运行

正文共4948字，阅读时间约10分钟 观点概述： 4月以来，股市走出“慢牛”行情，大盘托底+“反内卷”驱动+小盘轮动，带动上证屡创新高。本轮牛市是否可持续，还有多少上涨空间，节奏上如何把握，各品种间又有哪些投资机会，是我们本次股指会议研讨的重点。 2025年4月大跌后，“国家队”救市为大盘托底，但前期市场仍聚集在EPS存在改善预期的行业和中证1000等小盘股，指数并未出现明显抬升，7月，美国经济数据走弱，海外降息空间打开；中央财经委员会强调“反内卷”， 引发供给侧改革2.0遐想；股市财富效应显现，流动性向股市转移，“水牛”出现，指数突破上涨。但国内数据显示经济动能开始走弱，与股市持续上涨形成背离，在“居民存款搬家“和“风险偏好抬升”外，是否还有其他关键因素引导了此次上涨，我们是否处在某个周期性的拐点？ 此次会议后，我们认为空间上，长期还有上涨空间，从“水牛”转向“盈利牛”是主要方向；节奏上短期未见顶，但上行趋势中指数有波动可能；品种推荐从中证1000转向沪深300和中证500，以垄断性龙头和周期性板块EPS修复为主线。 具体品种： 沪深300。具备全球定价权或高集中度龙头，估值仍处低位

【专题报告】股指主题会议纪要

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铝产业链期货报告——美联储降息预期利好铝产业链

2025年8月23日 有色-铝 供需过剩压力凸显，氧化铝偏弱震荡 基本面概述及结论： 供给： 山西和河南两地受安监及环保督察等因素开采受限，部分矿山暂停生产，贵州铝土矿增量明显，国产矿7月产量环比上行。几内亚政府NMC国有矿业公司，接管GAC的采矿权，后续预计进口矿供应持稳运行，7月铝土矿进口环比增加，进口矿价环比上行，国内铝土矿库存已补至同期最高位，从原料平衡来看铝土矿供应够年内生产所需。氧化铝周度产量窄幅波动，周度供需仍过剩，库存继续累库。国内电解铝冶炼利润丰厚，供应持稳上行。 需求： 需求方面，下游开工率环比小幅上行，周度表需环比上行。国内光伏抢装结束，家电排产下行，汽车库存压力仍存，现实需求有转弱压力。鲍威尔表态偏鸽，美联储9月降息预期升温，市场再度完全定价9月降息。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14300元/吨、 15700元/吨，原料端氧化铝价格下行，煤价回升，预焙阳极环比持平，成本环比几近持平，利润维持高位，前期停产产能复产，电解铝产量持稳上行。 库存： 本周铝锭+铝棒库存环比下行，现货平水上行至小幅升水。LME库存-0.1至47.9万吨，全球库存

【铝周报】供需过剩压力凸显，氧化铝偏弱震荡

有色早评 | 2025年8月22日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 整体海外宏观形势不明，叠加上杰克逊霍尔央行年会前市场偏谨慎，铜价仍存在震荡区间。 宏观环境上，海外受到市场对美联储降息预期回调的影响，美元指数回升形成抑制；国内预期与现实反复也未能指引明确宏观方向。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月21日国内市场电解铜现货库存12.97万吨，较14日降0.27万吨，较18日降1.45万吨，国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未出现，需求仍受宏观影响波动使得铜库存整体偏累库。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过短期铜价仍受到宏观环境的反复干扰等待驱动阶段；

【有色早评】市场等待今晚鲍威尔讲话，基本金属震荡运行

有色早评 | 2025年8月21日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 整体海外宏观形势不明，叠加上杰克逊霍尔央行年会前市场偏谨慎，铜价仍存在震荡区间。 宏观环境上，海外受到美元指数的反复波动及降息预期的反复从而驱动铜价震荡；国内预期与现实反复也未能指引明确宏观方向。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月14日国内市场电解铜现货库存13.24万吨，较7日降0.09万吨，较11日增0.02万吨，国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未出现，需求仍受宏观影响波动使得铜库存整体偏累库。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过短期铜价仍受到宏观环境的反复干扰等待驱动阶段；长期

【有色早评】碳酸锂全合约跌停

有色早评 | 2025年8月20日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 整体海外宏观形势不明，叠加上杰克逊霍尔央行年会前市场偏谨慎，铜价再次小幅震荡走弱；国内反内卷情绪暂缓，基本面供需上仍出现明显矛盾，铜价整体缺乏上行驱动。 美国美国7月份PPI增速同比3.3%（预期2.9%），环比0.9%，达到3年以来的最高水平；美联储官员发声表达谨慎态度，市场对美联储的降息预期显著回落，这对铜价形成一定抑制。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月14日国内市场电解铜现货库存13.24万吨，较7日降0.09万吨，较11日增0.02万吨，国内电解铜库存仍维持震荡，主要受到到货量相对偏少，贸易企业和下游按需商量采购引起。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体

【有色早评】宜春银锂按计划复产，碳酸锂小幅回落

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  <p>中国铝业6月25日晚间公告，公司召开第八届董事会第二十三次会议。经选举，史志荣当选为公司第八届董事会董事长。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>中国铝业6月25日晚间公告，公司召开第八届董事会第二十三次会议。经选举，史志荣当选为公司第八届董事会董事长。</p> 
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